Kina više nije bilo koje tržište u nastajanju

PEKING — Kina više nije samo još jedno tržište u razvoju. Sada, zemlja postaje sopstvena zvijer - sa svim rizicima i nagradama koje nosi to što je svjetska sila.

Ove godine postoji veći oprez u Kini, jer se stroge kontrole Covida odugovlače i kako rast ide u zadnju stranu. Analitičari primjećuju dugoročne trendove smanjenja ovisnosti Kine o stranim investicijama i intelektualnoj svojini.

To je sve pored napada Pekinga na sektor internet tehnologije i developere nekretnina u posljednje dvije godine.

Strani investitori reaguju. Udio kineskih dionica u referentnom MSCI indeksu tržišta u razvoju pao je sa vrhunca od 43.2% u oktobru 2020. na 32% u julu 2022. godine, istakli su analitičari Morgan Stanleya.

U međuvremenu, fondovi kojima se trguje na berzi koji prate tržišta u razvoju - ali ne i Kina - su zabilježili porast imovine pod upravljanjem sa 247 miliona dolara na kraju 2020. na 2.85 milijardi dolara u julu 2022, navodi se u izvještaju.

WisdomTree je prošlog mjeseca postala posljednja firma koja je pokrenula bivši kineski fond za tržišta u razvoju, nakon Goldman Sachsa ranije ove godine.

„Definitivno čujemo klijente koji [kažu], možda s obzirom na trenutno političko okruženje, možda bi smanjivanje Kine mogla biti bolja strategija“, rekao je Liqian Ren, vođa kvantitativnog ulaganja u WisdomTree.

Do sada, rekla je ona, broj klijenata, isključujući Kinu, nije „pretražen“, a prema metrikama kao što je BDP po glavi stanovnika, zemlja ostaje tržište u nastajanju.

Kategorija uključuje Brazil i Južnu Koreju i odnosi se na ekonomije s generalno bržim rastom od razvijenih ekonomija kao što su SAD – i više rizika.

Ali ono što Ren i drugi kažu da je sada drugačije za Kinu je to što su je SAD proglasile strateškim konkurentom. Nedavno je Bajdenova administracija dalje ograničila sposobnost Kine da koristi američku tehnologiju za razvoj naprednih poluprovodnika.

“Ovo raspoloženje se promijenilo od Kine kao jednog od najatraktivnijih mjesta za investiranje u svijetu i do činjenice da se u politici smatralo da postoji sigurnost, do činjenice da je rivalstvo [sa SAD] uvelo element neizvjesnosti i prilično značajan element rizika”, rekao je prošlog mjeseca Ketan Patel, suosnivač i izvršni direktor Greater Pacific Capitala.

Ljudi neće zanemariti Kinu, "ali nivo uzbuđenja se promijenio", rekao je Patel, bivši šef Strateške grupe Goldman Sachsa.

I umjesto da Kinu vide kao zemlju u razvoju - što je posebno u ruralnim područjima - strani investitori bi je više vidjeli "kao priliku velike sile", rekao je Patel. On takođe predsedava inicijativom Force for Good, koja promoviše investicije kao način za postizanje održivog razvoja širom sveta.

Peking se takođe predstavlja kao velika sila.

Kineski predsjednik Xi Jinping podstakao je zemlju ne samo da bude samodovoljna u tehnologiji i energiji, već i da predvodi druge nacije alternativnim - ako ne i konkurentskim - sistemima za finansije, navigaciju i međunarodne odnose. To uključuje Globalnu razvojnu inicijativu i Inicijativu za globalnu sigurnost.

Unutar Kine, vlada pod Xijem je povećala svoju ulogu u ekonomiji.

Udeo državnih preduzeća u prvih 10 kineskih kompanija porastao je za 3.6 procentnih poena između 2020. i 2021. godine, uprkos ukupnom padu od 10 procentnih poena u poslednjoj deceniji, Rhodium Group je rekao. Sve u svemu, u izvještaju se navodi da ta državna preduzeća čine više od 40% od 10 najboljih - što je znatno iznad prosjeka otvorene ekonomije od 2%.

“Također ne možemo precizno izmjeriti neformalne prepreke tržišnoj konkurenciji – na primjer, neformalnu diskriminaciju stranih i privatnih kompanija, industrijsku politiku ili prisustvo komiteta Komunističke partije”, navodi se u izvještaju.

Rastuća uloga Komunističke partije Kine pod Xijem je sada veća briga za finansije – industriju u kojoj je Kina nedavno dozvolila više stranog vlasništva.

Kineski zakon ima dugo potrebni unutarstranački odbori — za kompanije sa najmanje tri člana stranke. Međutim, izvršenje je počelo tek nakon 2012. godine, navodi Centar za strateške i međunarodne studije.

Interni partijski komitet, ili kancelarija, okuplja zaposlenike kompanije koji su članovi Komunističke partije Kine. Oni tada mogu održavati događaje kao što je proučavanje „Mislio Xi“.

Nova pravila kineske Regulatorne komisije za vrijednosne papire koja su stupila na snagu u junu govore o investicijskim fondovima vrijednosnih papira u Kini potrebno je uspostaviti internu partijsku kancelariju.

Na pitanje o novim pravilima, regulator za vrijednosne papire rekao je da su u skladu s principima korporativnog upravljanja i kineskim zakonima, te da "nema potrebe da brinete" o sigurnosti podataka, prema CNBC prijevodu kineskog.

Nejasno je kakvu ulogu takvi partijski uredi igraju u poslovnim operacijama, rekao je Daniel Celeghin ranije ove godine, kada je bio izvršni partner u konsultantskoj firmi Indefi.

Ali prije pandemije, rekao je, barem je jedan veliki zapadni upravitelj imovine odlučio da ne osnuje podružnicu u Kini, jer kada saznaju da će biti potrebno osnivanje partijske ćelije, “što je prevazišlo sve potencijalne komercijalne dobitke”.

Fondovi poput nekoliko iz WisdomTree-a nude načine za ulaganje u tržišta u razvoju bez ulaganja novca investitora u državna preduzeća.

U Kini je tržišna kapitalizacija kompanija koje nisu u državnom vlasništvu porasla na oko 47%, u odnosu na 35% prije jedne decenije, prema Louisu Luou, investicijskom direktoru multi-aktive u Abrdnu.

Predstojeći kongres Komunističke partije Kine će biti više "potvrda onoga što je bilo na snazi", rekao je Luo, dodajući da očekuje povratak nekih politika koje su više naklonjene tržištu. Sektori na koje se dugoročno kladi uključuju potrošnju, zelenu tehnologiju i upravljanje bogatstvom.

Čak i uz sporiji rast, buduća atraktivnost Kine mogla bi biti samo u ponudi alternative ulaganju u druge zemlje.

Globalna tržišta su ove godine uznemirena pokušajima američkih Federalnih rezervi i drugih centralnih banaka da zauzdaju inflaciju agresivnim povećanjem kamatnih stopa. Ali Narodna banka Kine ide u suprotnom smjeru.

Fundamentalna razlika između tržišta u nastajanju i onih razvijenih je koliko neovisno mogu voditi svoju monetarnu politiku od Sjedinjenih Država, rekao je Luo. “S te tačke gledišta, mislim da Kina stoji.”