(Bloomberg) — Kada se kineski lideri okupe u Pekingu na godišnjem sazivu parlamenta sljedeće sedmice, jedan od najvećih ekonomskih rizika s kojima će se morati pozabaviti je rastući dug provincija.
Najčitanije s Bloomberga
Većina regionalnih vlada — najmanje 17 od 31 — suočava se sa ozbiljnim ograničenjem finansiranja, s neizmirenim zaduživanjem koje prelazi 120% prihoda u 2022., prema proračunima Bloomberga zasnovanim na dostupnim zvaničnim podacima. To je prag koji je postavilo Ministarstvo finansija da ukaže na nesrazmjerno visoke rizike duga.
Tianjin, grad na nivou provincije poznat po svojoj luci i masivnoj prekomjernoj razvijenosti, suočava se s najvećom prijetnjom, s dugom skoro tri puta većim od njegovih prihoda.
Finansijska kriza ima nekoliko implikacija na ekonomiju. Iako je malo vjerovatno da će bilo koja regionalna vlada izvršiti bankrot, visoki nivoi duga mogu natjerati neke da smanje potrošnju i natjeraju centralnu vladu da troši više. To bi takođe moglo potaknuti Narodnu banku Kine da zadrži niske kamatne stope kako bi zadržala teret otplate za provincije pod kontrolom.
„Povećani nivoi duga podrazumijevaju veće otplate duga i troškove servisiranja za lokalne samouprave i ograničavaju njihov prostor za fiskalne stimulacije usred pada povrata na kapital“, rekao je Lisheng Wang, ekonomista u Goldman Sachs Group Inc.
Wang je rekao da će PBOC vjerovatno zadržati kamatne stope na čekanju ove godine, dijelom zbog brzog rasta državnog duga, kao i drugih razloga, kao što su neizvjesnost u pogledu izgleda ekonomije i još uvijek blagi inflatorni pritisak.
Državni zakonodavci i najviši lideri sastaju se od ove nedjelje kako bi odobrili ključne ekonomske ciljeve za 2023., uključujući novu kvotu lokalnih obveznica, budžet i široki stav monetarne politike.
Šira mjera vladinog prihoda smanjena je prošle godine po prvi put od najmanje 2012. zbog poremećaja Covid-a, pada imovine i rekordnih poreskih olakšica, dok je potrošnja porasla za 3%. Fiskalni deficit je porastao na rekordan nivo, primoravši vladu da proda rekordan broj novih obveznica kako bi pomogla u finansiranju manjka.
Većina zvaničnog duga pozajmljenog posljednjih godina je u obliku specijalnih obveznica prvenstveno namijenjenih za plaćanje investicija u infrastrukturu. Ovo je bilo ključno oruđe koje vlada koristi za otvaranje radnih mjesta i jačanje ekonomije kada drugi pokretači rasta kao što su izvoz i domaća potrošnja oslabe.
Note bi trebalo da se otplate zaradom od projekata. U stvarnosti, ostvareni prihod nije ni blizu pokrivanja dospjele kamate na dug u bilo kojoj pokrajini, a lokalne samouprave su sve teže pronašle kvalifikovane projekte za korištenje novca.
Nepodmireni dug lokalne vlade premašio je 35 biliona juana (5 biliona dolara) na kraju prošle godine.
Taj ukupni iznos ne uključuje vanbilansno zaduživanje putem sredstava za finansiranje lokalne samouprave, koje pokrajine koriste za finansiranje svojih potreba za potrošnjom. Ovaj „skriveni“ dug mogao bi biti više nego dvostruko veći od zvaničnih lokalnih obaveza, smatra analitičar Guosheng Securities Co. Yang Yewei.
Kako je dug rastao, tako je rastao i teret otplate za lokalne samouprave. Otplatili su 3.9 biliona juana glavnice obveznica i otplate kamata prošle godine samo na njihov službeni dug, a mnogo više od svojih nezvaničnih zajmova.
Stimulus Constraints
Najviši kineski čelnici su više puta naglašavali važnost fiskalne održivosti i držanja rizika lokalnog duga pod kontrolom. To znači da iako je ove godine potreban fiskalni stimulans kako bi se oporavila ekonomija, možda će biti manje podrške nego prije.
„Nadzor centralne vlade će vjerovatno postepeno pooštravati kada se lokalna vlada približi pragu duga“, rekla je Susan Chu, viši direktor S&P Global Ratings-a. “Finansijska podrška lokalnih samouprava povezanim državnim preduzećima postat će sve selektivnija.”
Peking razmatra postavljanje posebne kvote obveznica od 3.8 biliona juana ove godine, izvještava Bloomberg News, manje od stvarnog izdavanja 2022. Chu je rekao da bi zaduženiji regioni mogli dobiti manji udio.
Poreske olakšice bi također mogle biti smanjene, a ministar finansija je ranije ovog mjeseca upozorio da rast fiskalnih prihoda „neće biti previsok“ uprkos niskoj bazi poređenja u odnosu na prošlu godinu.
Alternative politike
Jedna od opcija da se popuni jaz u finansiranju bila bi da se centralna vlada više zadužuje i poveća svoje transfere regionima, čime se smanjuje potreba lokalnih samouprava da se dodatno zadužuju. Ekonomisti su godinama pozivali Kinu na ovakav pristup budući da Peking može da se zadužuje jeftinije od lokalnih vlasti i da je njegova bilanca mnogo zdravija.
Vlada bi također mogla pozvati banke državne politike, poput Kineske razvojne banke, da potroše više, slično ulaganju od 740 milijardi juana koje su zajmodavci uložili prošle godine u okviru jednog od svojih programa.
Niže kamatne stope bi također mogle smanjiti troškove financiranja lokalnih samouprava i poboljšati njihovu potrošačku moć, napisao je u bilješci Zhang Bin, istraživač u državnom trustu mozgova Kineske akademije društvenih nauka. Pod pretpostavkom da su obaveze cjelokupnog državnog sektora 82 triliona juana, svako smanjenje od 1 procentnog poena na kamatne stope moglo bi smanjiti otplate kamata za 160 milijardi juana, napisao je.
–Uz pomoć Adriana Leunga i Jin Wua (Novosti).
(Ažuriranja sa detaljima o povratu ulaganja lokalnog duga u 9. i 10. paragrafu i grafikonu.)
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/china-growing-local-debt-means-210000802.html