Zabrana kretanja u Kini Covid-a će vjerovatno biti praćena ublažavanjem politike u drugom poluvremenu — Andy Rothman iz Matthew Asia

Teško je predvidjeti ekonomske posljedice nastavka blokade Covida u Šangaju i drugdje u Kini. Sveukupni pad cijena dionica u Kini ove godine, posebno u Hong Kongu, doprinio je padu broja milijardera sa kontinenta na novoj Forbesovoj listi milijardera za 2022. koja je danas objavljena. (Vidi povezanu objavu OVDJE.)

U konačnici, međutim, trenutne poremećaje povezane s Covidom vjerovatno će pratiti ublažavanje monetarne, fiskalne i regulatorne politike u drugoj polovini godine, rekao je strateg za investicije u Aziji Matthews Andy Rothman u današnjem telefonskom intervjuu iz San Francisca.

"Moja pretpostavka je da će u narednih nekoliko mjeseci ovo staviti pod kontrolu tako da će blokade biti ukinute", rekao je dugogodišnji promatrač Kine. “A onda ćemo vidjeti da se kineski zvaničnici vraćaju na (politike) plana koji su počeli najavljivati ​​u decembru, a zatim davati više detalja ranije ove godine, što istovremeno predstavlja značajno ublažavanje monetarne, fiskalne i regulatorne politike da će se SAD pooštriti.”

“Očekujem da ako Covid i povezana blokada naprave materijalnu štetu privredi u narednih nekoliko mjeseci, onda će u drugoj polovini godine ovo monetarno, fizičko i regulatorno popuštanje biti pojačano i udvostručeno od strane vlade, " on je rekao.

Prije nego što se pridružio Matthews Asia 2014., Rothman je proveo 14 godina kao CLSA-in makroekonomski strateg za Kinu; ranije je 17 godina radio u američkoj službi vanjskih poslova, s fokusom na Kinu, uključujući i funkciju šefa ureda za makroekonomiju i unutrašnju politiku američke ambasade u Pekingu. Slijede izvodi intervjua.

Flannery: Kako ocjenjujete utjecaj karantina na kinesku ekonomsku perspektivu ove godine?

Rothman: Teško je odgovoriti na to pitanje jer je zaista teško predvidjeti kakav će biti utjecaj Covida na javno zdravlje u narednim mjesecima u Kini. Ali mislim da je korisno osvrnuti se malo unazad kada razmišljamo o ovome.

Vidjeli smo na drugim mjestima u Kini, bilo je prilično teških blokada, ali nisu dugo trajale - na mjestima kao što su Shenzhen, koji je ekonomski veoma važan, i Xi'an, koji je važan u tehnološkom prostoru. Karte nisu potrajale dovoljno dugo da dovedu do bilo kakve materijalne štete za potrošački sektor, tehnološki prostor ili doprinos Kine globalnom lancu nabavke. Zaključavanje u Šangaju traje mnogo duži vremenski period, a nejasno je koliko će trajati. Očigledno, što duže ljudi ne mogu da izađu, otvore svoje radnje, konzumiraju i rade sve normalno, uticaj će biti veći.

Ali mislim da je još uvijek previše nepoznanica u pokušaju da se predvidi kakav će biti učinak za cijelu godinu. Jedna od dobrih stvari je što je većina slučajeva asimptomatska. Koliko sam shvatio, nema mnogo hospitalizacija i samo nekoliko mrtvih. U stvari, broj slučajeva je zaista trivijalan u poređenju sa onim što vidimo u mnogim drugim zemljama.

Moja pretpostavka je da će u narednih nekoliko mjeseci to staviti pod kontrolu, tako da će blokade biti ukinute. A onda ćemo vidjeti da se kineski zvaničnici vraćaju na (politički) priručnik koji su počeli najavljivati ​​u decembru, a zatim davati više detalja o tome ranije ove godine, što predstavlja značajno ublažavanje monetarne, fiskalne i regulatorne politike u isto vrijeme SAD će se pooštriti.

I moje očekivanje je da ako Covid i povezana blokada naprave materijalnu štetu ekonomiji u narednih nekoliko mjeseci, onda će u drugoj polovini godine ovo monetarno, fizičko i regulatorno ublažavanje biti pojačano i udvostručeno od strane vlade. A ovo je vlada koja zna kako da stimuliše. Videli smo to ranije. Oni imaju političku volju. Oni imaju finansijska sredstva i znaju kako to da urade.

Ako to pretpostavimo i izolacije dođu pod kontrolu u narednih nekoliko mjeseci, onda bismo trebali vidjeti snažan oporavak u drugoj polovini godine zbog te fiskalne, monetarne i regulatorne politike.

Flannery: Šta je sa izgledima na tržištu nekretnina?

Rothman: Za mene tržište nekretnina spada pod naslov regulatornog popuštanja. Mislim da je nekoliko stvari važno znati kada govorimo o tržištu stambenih nekretnina u Kini. Prvo, za mene je priča o balonu pogrešna. Mjehurići se odnose na polugu. Zato kažem ljudima da ako želite da shvatite zašto su SAD imale

stambena kriza prije otprilike deset godina, potrebno je samo pogledati jednu statistiku, a to je da je 2006. godine medijan gotovinskog učešća iznosio dva posto kupoprodajne cijene.

U Kini, prema propisima, minimalna gotovinska predujam za novi dom koji će vam biti primarno prebivalište iznosi 20%. Još nisam razgovarao sa bankom koja će prihvatiti manje od 25% gotovine. Takođe, ogromna većina ljudi koji kupuju nove domove u Kini kupuje ih za život. Ne vidim to kao spekulaciju.

A tu su još neke zanimljive stvari. U SAD-u, jedan od problema (uoči finansijske krize 2008.) bio je taj što većina hipoteka nije bila držana do dospijeća od strane banke emitent. Bili su rasprodani. Banke su imale malo poticaja da vrše dužnu analizu. U Kini je suprotno.

Važno je (također) osvrnuti se na prošlu godinu i vidjeti da je tržište nekretnina zapravo bilo prilično zdravo u prvoj polovini godine, ali je tada vlada bila zabrinuta zbog rizika među malim brojem investitora. Vlada je u osnovi koristila svoje instrumente politike da zatvori tržište nekretnina u drugoj polovini godine. Oni su u osnovi rekli bankama da prestanu da izdaju hipoteke. To je natjeralo oko 20 programera da ne izvrše neke od svojih obaveza, a vlada se nada da će to rezultirati konsolidacijom u vrlo fragmentiranoj industriji.

Sada je vlast očito pretjerala i otišla predaleko. Oni su to priznali, korigovali kurs i ohrabruju banke da ponovo izdaju hipoteke. I (centralna) vlada je također jasno stavila do znanja da lokalne vlasti to mogu učiniti na ad hoc osnovi — poduzeti vlastite mjere politike kako bi pokušale ponovo pokrenuti tržište.

I to vidimo širom zemlje. Moja pretpostavka je da će tokom druge polovine ove godine ljudi koji su hteli da kupe kuću jer su zaradili više novca, venčali se ili dobili dete, ili žele da dobiju prvi dom ili nadogradnju na lepše mesto (biće) pronaći da se dostupnost hipoteke vraća u normalu.

Flannery: Kako bi investitori trebali gledati na sve ovo?

Rothman: Fokusiram se na makro i politička pitanja. Generalno, moja glavna poenta je: Kina pokreće globalni ekonomski rast. On je svake godine u prosjeku odgovoran za oko 1/3 globalnog ekonomskog rasta. To je u proseku veći udeo u globalnom rastu tokom poslednje decenije nego u SAD, Evropi i Japanu zajedno. Dakle, prvo što mogu da shvatim je da je zaista važno da svaki investitor razume šta se dešava u Kini. Jer čak i ako ne investirate direktno u kineske akcije ili obveznice, ono što se dešava u Kini ima veliki uticaj na sve ostalo.

Na primjer, GM svake godine proda više automobila u Kini nego u SAD; tehnološke kompanije kao što su Intel, Qualcomm i Nvidia dobijaju veoma veliki dio svog globalnog prihoda iz Kine. Razumijevanje toga je zaista važno, čak i ako tamo ne ulažete. Ali za investitora koji traži tržište na kojem ekonomija pokreće globalni rast i tržište koje obično nije u korelaciji sa američkim tržištem, posebno kada se SAD zaoštravaju, vrijedi pogledati.

Pogledajte povezane postove:

Covid-19 remeti lance snabdijevanja, ulaganja, osoblje u Kini — Anketa AmCham-a

10 najbogatijih kineskih milijardera 2022

Uspješan u Kini, njujorški računovođa traži rast u jugoistočnoj Aziji

@rflannerychina