Chevron ne samo da podmazuje kotače, već ih i turbo puni

Već znate taj Ševron (CVX) je komponenta mog benchmark HOAX portfelja. Posjedujem ga na svom ličnom računu oduvijek, i iz razloga jasnih svakome ko čita moje kolumne, morali biste izvući CVX iz mojih hladnih, mrtvih ruku. Ali, čak ni u najluđim snovima, nikada ne bih zamislio da je ploča atomske bombe CVX sinoć bacila na nekoga ko je dovoljno glup da skrati CVX ili čak da se žali na njegovu procjenu.

Prvo, divvy. U mirnom periodu prije zarade, treba se malo povući iz matematike. CVX-ova najava je bila potpuno u skladu sa mojim očekivanjima. Prospektivna stopa od 1.51 USD po kvartalu (u odnosu na 1.42 USD ranije) stavila je prinos CVX-a na 3.4% na godišnjoj osnovi, zaključno sa zatvaranjem u srijedu navečer.

Ali zatvaranje u četvrtak će biti oko 5% više od zatvaranja u srijedu navečer, i samo nekoliko tićeka manje od CVX-ovog rekordnog maksimuma koji je dostigao prošlog novembra, zbog drugog dijela Chevronovog saopštenja za javnost: Chevronov odbor odobrio je otkup od 75 milijardi dolara. Sedamdeset pet milijardi dolara! Vilica mi je udarila o pod kada sam to prvi put čula. Hajde da analiziramo ovo. 

Posljednja dozvola za otkup dionica CVX-a bila je 25 milijardi dolara počevši od januara 2019. Prema saopštenju za javnost od srijede navečer, ta će tranša biti završena do kraja prvog kvartala 2023. Dakle, Chevronu je trebalo 3 godine i tri mjeseca da otkupi 25 dolara milijardi. Nova autorizacija, kao što je uobičajeno, dolazi bez fiksnog datuma isteka. Dakle, koliko će im vremena trebati da otkupe 75 milijardi dolara u CVX dionicama?

Hmmm… kako ovo izraziti: Nije me briga. Zaista ne znam. U prvih devet mjeseci 2022. Chevron je isplatio 8.3 milijarde dolara zajedničkih dividendi i otkupio 7.5 milijardi dolara dionica CVX-a.

Dakle, vraćali su gotovinu akcionarima po stopi od oko 5.2 milijarde dolara po kvartalu. Sa povećanjem od 6% u dionicama i sada prenaplaćenim repo programom dionica, očekivao bih da će se ta stopa povećati na između 6 milijardi i 7 milijardi dolara po kvartalu.

Ali tržišna kapitalizacija CVX-a danas, prema Google Finance-u, iznosi samo 362 milijarde dolara. Dakle, CVX nagrađuje akcionare sa godišnjim „prinosom od prinosa akcionara“ od oko 8%.

To je ogroman vjetar u leđa dioničarima i zašto nikada ne bih prodao dio dionica CVX-a svojih ili svojih klijenata.

Sada uporedi to sa Teslom (TSLA) , što je danas u porastu za 9% nakon graničnih tvrdnji Elona Muska o 2 miliona jedinica u godini 2023. Tesla neće prodati 2 miliona jedinica ove godine ništa više nego što će prodati milion jedinica 2021. (konačni broj je bio 930,000) ili 1.7 miliona jedinica u 2022. (to je bila najveća procjena koju sam vidio u prvom kvartalu godine, od Jefferiesa). Konačan broj za 2022. iznosio je 1.33 miliona.

Ali, ključna razlika između TSLA i CVX je u tome godišnji prinos akcionara cifra koju sam citirao gore.

Procijenjeni godišnji ukupni prinos dioničara za 2023.:

CVX: 8%

TSLA: 0.00%

Dakle, sve se svodi na perspektivu. Čak i nakon skoka od četvrtka, akcije TSLA su pale skoro tačno 50% u prošloj godini. Bez isplate dividende ili ponovne kupovine jedne dionice. Nasuprot tome, dionice CVX-a su porasle za više od 40%, plus dividenda od 3.60 dolara po dionici (stvarna za 2022. godinu, što se čini apsolutno slabašnim u poređenju sa očekivanom stopom od 6.04 dolara po dionici) plus otkup dionica.

Pa ko pobjeđuje? Mi smo. Zašto? Jer gotovinski tok nikada ne laže… i mi posjedujemo samo dionice koje nam vraćaju taj novčani tok. Jednostavno. I unosan. Nema razloga za promjenu sada. Budite sigurni da neću.