Centralne banke su slomljene. Gube milijarde, pa čak i trilion za banke Federalnih rezervi s magičnim štampačem novca koji iznenada zahtijeva pomoć koju finansiraju porezni obveznici.
U malo zapaženim dodatnim procjenama za vanredne situacije za 2022-23., Britanski trezor otkrio ovog oktobra isplata Banci Engleske od 11.2 milijarde funti. U obrazloženju, dokument je rekao:
“Dana 19. januara 2009. godine, HM Treasury je ovlastio Banku Engleske da kupi visokokvalitetna sredstva privatnog sektora i dug Vlade Ujedinjenog Kraljevstva kupljen na sekundarnom tržištu.
Vlada je obeštetila Banku Engleske i fond koji je posebno stvoren za implementaciju ovog instrumenta od bilo kakvih gubitaka koji nastanu iz ili u vezi sa objektom.”
Gubici direktnim štampanjem novca mogu se objasniti samo veoma zamršenim monetarnim sistemom koji daje privilegije privatnom bankarskom sektoru.
Evropska centralna banka (ECB), na primjer ima 5 triliona evra u državnim obveznicama i drugim hartijama od vrednosti. Ove obveznice nisu kupovali direktno od države, već na sekundarnom tržištu. To obično znači komercijalne banke.
Te komercijalne banke su od ovog mjeseca bile preplavljene sa 4 triliona eura depozita od strane ECB za kupovinu tih obveznica. Banke su upravo poslale te depozite nazad u ECB da zarade kamatu. Tu kamatu plaća ECB na novac koji je sama štampala, i to ne sebi ili vladi, već komercijalnim bankama poput JP Morgana.
Ovo je bilo u redu kada je depozitna stopa bila -0.5% i prinos na obveznice u prosjeku iznosio 0.5% u cijelom portfelju obveznica ECB-a.
ECB, međutim, namjerava da u srijedu dodatno poveća kamatnu stopu na 2.5%, pa je manjak između iznosa koji bankama plaća na kamate i onoga što zaradi na obveznice iznosi 2%.
Uzimajući u obzir da tržišta očekuju da će ECB dalje ove godine porasti na 3% kasnije ove godine, Daniel Gros, član odbora Centra za evropske političke studije, procjene Gubici ECB-a iznosit će 600 milijardi dolara.
Federalne rezerve, koje su bile najtransparentnije po ovom pitanju, eksplicitno su navele da njihovi gubici iznose 1.25 biliona dolara za prva tri kvartala 2022. godine u svom finansijskom izvještaju za septembar.
Većina njih su gubici papira zbog kraha tržišta obveznica, što za Fed nije važno jer se drže do dospijeća, tako da to nije baš pravi gubitak.
Ali, razlika između onoga što zarađuju od prinosa i onoga što plaćaju bankama na ime kamata je stvarni gubitak novca, a to znači da Fed prema nekim procjenama neće davati nikakve doprinose u trezor do 2026. godine.
Plaćao je čak 100 milijardi dolara godišnje kada su kamatne stope bile niske, a prinosi na obveznice viši od tih kamatnih stopa. Sada je izgubio 25.9 milijardi dolara u strmom padu od septembra, a teoretski bi to trebalo platiti američkom trezoru.
U praksi, Fed koristi odgođenu šemu u kojoj ove gubitke stavljaju u neku vrstu IoU za sebe kako bi se otplatili budućim profitom, bez plaćanja bilo kakve dobiti Trezoru dok se taj IoU prvo ne isplati.
Ali, Fed i dalje mora platiti kamatu ovim bankama, a nema novca za to jer gubi novac. Stoga direktno štampa da bi izvršila takva plaćanja, stvara novi rezervni novac, kada se njegov sopstveni kapitalni tampon potroši.
To štampanje je samo po sebi inflatorno, a Fed podiže kamatne stope da bi se borio protiv inflacije. Zbog toga je moguća petlja propasti gdje je potrebno dalje povećanje kamatnih stopa, što samo po sebi povećava gubitke Fed-a jer moraju plaćati tim bankama još veće kamate, što zahtijeva više štampanja, sve dok u samom ekstremu ne bankrotira zbog hiperinflacije.
Odgođena shema je stoga u najboljem slučaju meka pomoć, au najgorem samo pomoćna sredstva kako bi se zaustavila spirala koja bi trezor možda morao samo da iskašljava novac.
Neke zemlje stoga, poput Velike Britanije, kao što je gore spomenuto, uopće ne odgađaju s Trezorom, umjesto da se direktno od njih traži da plate centralnoj banci da pokrije gubitke za kupovinu obveznica od blizu 1 bilion funti, što, kako se ispostavilo, umjesto kupljeni štampanim novcem zapravo imaju otvore za dvostruki zajam: jedan u samoj obveznici koja mora da se otplati, a dva u kamati koja se mora platiti bankama za depozite koji su im dati besplatno zbog inflacije koja je izazvala štampani novac. Kredit na kvadrat u najgoroj kombinaciji.
Evropska centralna banka bi također mogla slijediti pristup Velike Britanije umjesto Fed-a. Kao dio ECB-a, predsjednik Holandske centralne banke (DNB), profesor Klaas Knot, pisao je svom ministru finansija u kojem ga obavještava o gubicima, rekao:
„Iako je privremeni negativni kapital dozvoljen i izvodljiv, pravila Eurosistema propisuju da to ne bi trebalo da bude slučaj tokom dužeg perioda. Mogućnosti za DNB da dopuni svoje bafere su trenutno ograničene.
U principu, DNB ih dopunjuje zadržavanjem budućeg profita. Međutim, ako je deficit prevelik ili očekivani profit prenizak, dodatne mjere mogu biti potrebne za vraćanje bilansa na solidno stanje.
U ekstremnom slučaju, kapitalni doprinos dioničara može biti neophodan, kao što ste spomenuli i u svom godišnjem informativnom pismu Predstavničkom domu o rizicima DNB-a.”
Akcionar u ovom slučaju, koji potencijalno mora da uloži kapitalni ulog, je Ministarstvo finansija.
Operacije ciljanog dugoročnog refinansiranja (TLTRO), koje su bankama davale povoljnije uslove za zaduživanje kod centralne banke tokom većeg dijela prošle decenije, doprinijele su ovim gubicima jer su banke samo jeftino pozajmljivale od ECB-a, a zatim deponovale u ECB da bi zaradile kamatu na to. jeftin novac, rupa koja je sada zatvorena od oktobra.
To je dovelo do toga da banke smanje svoje kredite od ECB-a za 63 milijarde eura samo ovog mjeseca i ukupno oko 1 bilion eura od prošle godine. Još uvijek drže 1.2 biliona eura, ali većina će dospjeti u junu. Dakle, smanjenje bilansa ECB-a na 7.9 biliona evra sa maksimuma od 8.7 biliona evra u septembru.
Ovaj konkretan TLTRO objekat bio je predmet neke političke debate jer je arbitraža bila očigledna prevara, iako legalna.
Šire pitanje, međutim, kontinuiranih gubitaka na novcu štampanom na veoma zamršen način, pri čemu se očekuje da će se takvi gubici povećati kako kamatne stope rastu još više, nije baš podvrgnuto punoj kontroli.
I to uprkos tome što javnost zapravo dva puta plaća bankama, da ne govorimo i kroz inflaciju, a prema bankarima to je potrebno da se ne monetizuje dug tamo gde država štampa koliko hoće.
Dug je monetiziran, međutim, kao što pokazuju ovi bilioni obveznica centralnih banaka, to je samo učinjeno na vrlo kazneni način pri čemu javnost ne samo da vidi malu korist od privilegije direktnog štampanja, već je zapravo kažnjena takvim štampanje da se vrati dva i tri puta.
Jedno rješenje u trenutnom fiat sistemu je da centralne banke jednostavno ne plaćaju kamatu bankama na njihove depozite. Banke umjesto toga mogu dobiti takvu kamatu od davanja kredita, ali pozajmljivanje se više ne zasniva na depozitima za banke.
Valuta s fiksnim limitom može biti još jedno rješenje ili ona s promjenjivom stopom poput ethereuma koja upravlja opskrbom na osnovu brzine novca, i iako ne bi bila toliko fleksibilna, bila bi manje krhka da sam štampač novca bude u opasnosti. bankrota ili potrebe za spašavanjem.
Izvor: https://www.trustnodes.com/2023/02/01/central-banks-now-need-a-bailout