Finansijski savjetnik Harold Evensky bio je pionir strategije gotovine 1985. kako bi klijenti ostali mirni tokom pada tržišta i ne bi bili prisiljeni prodavati iscrpljene dionice kako bi financirali povlačenja. Prvobitno je rekao klijentima da zadrže dvogodišnje dodatne troškove života u gotovini, ali je kasnije to smanjio na jednogodišnju vrijednost.
Evensky, sada ima 79 godina i povukao se iz planiranja, ne slaže se s načinom na koji se danas često koristi pristup bucket-u. Neki savjetnici drže do 10 godina životnih troškova u kratkoročnim i srednjoročnim segmentima, a dugoročna ulaganja u treću kantu. Evensky preferira svoj jednostavniji pristup s dvije kante: jedan za gotovinu, drugi za dugoročna ulaganja. On kaže da je gotovina koja vrijedi godinu dana dovoljna da zaštiti investitore od nestabilnosti tržišta, a držanje više od toga smanjuje prinose.
Evensky, koji ima diplomu građevinskog inženjera i godinama je predavao lične finansije na Texas Tech univerzitetu u Lubbocku u Teksasu, također se suprotstavlja nekim od konvencionalnih mišljenja o ličnim finansijama. Za početak, Evensky se ne slaže s uvjerenjem da ljudi prirodno troše manje nakon odlaska u penziju; kaže da troše manje uglavnom zato što imaju manje. Da su više štedjeli radeći, više bi potrošili u penziji, kaže on.
Stigli smo do njega u njegovoj kući u Lubbocku. Njegovi odgovori su uređeni.
Barron's Retirement: Zašto ste smislili ovaj pristup?
Evensky: Dva razloga: Podizanje novca u pogrešno vrijeme bilo je problematično; a kada investitori vide da im se portfelji kvare, skloni su panici i rasprodaji. Imajući gotovinsku rezervu za koju znaju odakle im dolazi novac za namirnice, mogu izdržati dok svi ostali skaču sa litice.
Zašto je podizanje novca u pogrešno vrijeme problematično?
Ako povlačite novac na medvjeđem tržištu, vjerovatno prodajete dionice, što vjerovatno nije pravo vrijeme za prodaju dionica. Tada želite da kupujete. Želite kupiti jeftino, a prodati skupo, što je suprotno od onoga što većina ljudi radi.
Kako keš to sprečava?
Sa kantom za gotovinu, niste prisiljeni prodati nijedno od svojih dugoročnih ulaganja. Vi imate kontrolu nad tim kada ćete ih prodati jer sredstva za životne troškove uzimate iz kase.
Kada punite kantu?
Kako pratite svoj investicijski portfolio u različitim periodima, potrebno je izvršiti rebalans. To je vrijeme kada dopunite kantu za gotovinu. Ili ako je tržište imalo veliki nalet, a vi ćete prodati neke dionice da biste kupili obveznice, uzmite dio tih prihoda i ponovo napunite kantu gotovine.
Šta se dešava tokom dužeg lošeg tržišta?
Tada biste trebali prodavati obveznice da biste kupili dionice, tako da iskoristite priliku dok rebalansirate da uzmete dio prodaje obveznica i popunite kantu novca.
Koliko često se to dešava?
To se nikada nije dogodilo otkako smo ga počeli koristiti 1980-ih. Oduvijek je postojala prilika za dopunu kase iz rebalansa. Ali ako bi se to dogodilo, onda biste zaronili u svoj investicijski portfolio i prodali kratak kraj svog portfelja trajanja obveznica gdje bi bilo malo ili nimalo gubitaka.
Neki tržišni stručnjaci ne vole keš novca.
Sigurno je bilo mnogo radova o neefikasnosti kase. I ne mogu se ne složiti sa čistom matematikom. Ako postavite kantu za gotovinu, postoji oportunitetni trošak jer taj novac nije u dugoročnim ulaganjima. I tu vjerujem da aspekti ponašanja daleko nadmašuju sve potencijalne nedostatke.
Da li ste shvatili da će kaseta imati smirujući efekat na investitore kada ste je počeli koristiti 1985. godine?
Mislim da nisam shvatio koliko bi efekat bio moćan. Vratite se na krah 1987. To je izgledalo kao da je došao kraj svijeta. To je bilo zaista strašno.
Jedna stvar koju sam uradio je da sam telefonirao i počeo da zovem klijente. Niko nije bio sretan. Ali niko nije bio uspaničen, i niko nije nazvao i rekao: 'Harolde, ne mogu to da podnesem. Odvedi me da unovčim.'
Kako funkcioniše vaš sistem?
Moj cilj je bila jednostavnost i nešto što je imalo smisla za klijente i nešto s čim su mogli živjeti i lako upravljati. Jedina promjena tokom vremena bila je da je kanta gotovine prvobitno imala dvogodišnji dodatni novčani tok. Nekoliko godina kasnije uradili smo akademsku analizu toga i zaključili da je jedna godina optimalna. To je smanjilo oportunitetni trošak posedovanja više novca u gotovini.
Šta mislite pod dodatnim novčanim tokom?
Ne morate da izdvajate 100% svojih godišnjih troškova. Samo oni troškovi koji ne bi bili pokriveni penzijom, socijalnom osiguranjem i tako dalje. To je mnogo manji broj od vaših godišnjih troškova.
Neki ljudi stavljaju gotovinu i obveznice do 10 godina u kante. Je li to greška?
Imam predrasude, ali odgovor je da. Kratkoročno se može osjećati dobro jer ljudi osjećaju: 'Vau. Super sam zaštićen.' Ali ako neko nije veoma bogat, ne može priuštiti tu veličinu oportunitetnih troškova.
I ne samo to, već je jednostavan pristup radio izvanredno dobro. Radilo je tokom kraha '87. Radilo je za vrijeme pada tehnološke dionice, radilo je i za vrijeme velike recesije. Dokaz je u pudingu.
Da li i sami koristite bucket pristup u ulaganju svog novca?
Apsolutno.
Zašto?
Nije da mi vjerovatno treba. Ideja je da jedete sami. To je ono što kažemo klijentima da rade, a ja mislim da to treba da radimo.
Kako se ulaže vaš novac?
Moja supruga i ja smo vjerovatno 70% stalnih prihoda i 30% dionica. To se značajno promijenilo jer sam u penziji i tokom godina sam imao sreću da akumuliram značajnu imovinu. Raspodjela sredstava je funkcija onoga što mi je potrebno da postignem svoje ciljeve.
Mislite li da je berza spremna za pad?
Odgovor je da, ali to mi već godinama govori i to ne utiče na našu filozofiju ulaganja. Ne vjerujem baš u tajming tržišta.
Bili ste obučeni za inžinjera. Kako ste na kraju postali finansijski savjetnik?
Nekako neobična ruta. Nakon vojske, pridružio sam se porodičnom građevinskom biznisu na Floridi, i nakon nekoliko godina započeo svoj vlastiti posao izgradnje kuća. Voleo sam to što radim, ali u tome nije bilo budućnosti zbog visoke inflacije i hipotekarnih stopa koje su dostigle krov kada su kupci stanova mogli čak i da dobiju finansiranje. Zaposlio sam se kao berzanski posrednik.
Zaista nisam bio nesretan u brokerskoj kući, ali oni nikada nisu shvatili šta želim da uradim.
šta ste hteli da uradite?
Želeo sam da se bavim finansijskim planiranjem, a ne samo prodajom investicija. Svako jutro bi menadžer dolazio sa spiskom klijenata i koliko imaju na tržištu novca i govorio bi: 'Ovaj klijent ima puno novca. Postoje zaista dobre kupovine obveznica. Zašto ih ne pozoveš?'
A ja bih rekao: 'Znam šta im treba. Ne treba im ništa od ovoga.'
Istraživanja su pokazala da penzioneri troše manje kako stare. Vi se ne slažete.
Problem je u tome što ove studije ne pokazuju da li troše manje zato što žele da troše manje ili zato što moraju da troše manje. To je velika razlika.
Jasno je da oni sa ograničenim resursima vjerovatno troše manje jer moraju manje trošiti. Ali za one investitore koji imaju resurse, kada je neko u penziji, glavna promena je da sada imaju vremena na raspolaganju. Vrijeme košta novac. Pridružite se seoskom klubu. Idite na ta krstarenja sa svojom djecom širom svijeta.
Mislim da je opšti zaključak da troše manje glupost.
Dakle, kao savjetnik za bogatstvo, planirali ste da klijenti imaju istu potrošnju u penziji?
Da. Kada radimo planiranje, ono se zasniva na ciljevima iz godine u godinu. Nekoliko godina može biti mnogo više jer žele krenuti na krstarenje svijetom o kojem su oduvijek sanjali, a sljedeće godine možda neće putovati. Ali mislim da je pogrešno proizvoljno pretpostaviti da će trošiti manje.
Imate prilično konzervativan pristup. To znači da bi mnogi ljudi morali da štede više dok rade.
Slažem se sa svim tim, osim sa riječju konzervativac. Mislim da je inteligentno.
Nema ničeg nekonzervativnog u životu u svijetu snova.
Trebao sam još nešto da te pitam?
Bilo je na stotine radova o nečijoj toleranciji rizika. I konačno sam zaključio da je jedina racionalna definicija tolerancije na rizik šta je taj prag boli prije nego što me klijent nazove i kaže: 'Harolde, ne mogu to podnijeti. Odvedi me da unovčim.'
Ako donosite odluke o ravnoteži svojih dionica i obveznica, bolje je da budete razumno uvjereni da ćete moći živjeti s tim kada se pakao oslobodi. I što je još gore, kada nastane sav pakao, bolje je da budete spremni da uradite suprotno od onoga što svi obično žele. Morate prodati ono što radi dobro, a kupiti ono što radi loše.
Kada ste to morali da uradite?
Najbolniji period kroz koji sam prošao bila je velika recesija. Mi vjerujemo u rebalans. Pa, tržište je palo i mi smo rekli, 'OK, moramo prodati obveznice i kupiti dionice.' I svi su rekli, 'OK, naravno.'
A onda je opet palo. A mi smo rekli, 'Znaš da to treba da uradimo ponovo,'
A oni su rekli: 'Pa, jeste li sigurni u to? Čini se da je tržište u slobodnom padu.' A mi smo rekli, 'Da, to je ono što moramo učiniti.'
A onda je opet pao, pa smo tri puta rebalansirali. To je bilo teško.
Svi su se složili s tim?
Svi su se složili s tim, ne zadovoljno. Ali gledano unazad, to je sigurno uspjelo.
Dok govorimo ljudima, 'Pogledajte. Ako tržište nastavi da pada zauvek, sve opklade su isključene i neće biti važno šta ste uradili. Svi ćemo zajedno otići u pakao.' Ne planiramo Armagedon. Imamo osnovno uvjerenje da će s vremenom domaća i svjetska ekonomija rasti, zajedno sa investicionim tržištima.
Hvala ti, Harolde.
Piši [email zaštićen]
Izvor: https://www.barrons.com/articles/cash-bucket-strategy-retirement-51652983335?siteid=yhoof2&yptr=yahoo