Kapitalna potrošnja ukazuje na rast, barem za sada

Između ostalih znakova ekonomskog oporavka, Ministarstvo trgovine je dodalo i pozitivan izvještaj o kapitalnoj potrošnji. Narudžbe za kapitalna dobra iz privrede i industrije su porasle u novembru. Rast je u nekim oblastima bio izraženiji od drugih, ali je opšta snaga bila neosporna i nudi ekonomski podsticaj na tri fronta: Prvo, potrošnja će direktno podstaći ekonomsku aktivnost. Drugo, to će povećati kapacitet privrede za proizvodnju na duži rok. Treće, govori o poslovnom povjerenju, neophodnoj komponenti svake ekonomske ekspanzije. 

Postoji, međutim, mračnija interpretacija ove vijesti. Porast kapitalne potrošnje takođe može odražavati strah među poslovnim liderima od zaostalih narudžbi ili da će tekuća inflacija povećati troškove kapitalne opreme. Ako bilo koji od njih radi, onda je nedavni porast potrošnje jednostavno način da se preduhitri krivulja isporuke i/ili troškova. Nedavni porast narudžbi tada samo upozorava na budući pad takve potrošnje.

Sveukupne narudžbe kapitalnih dobara su u novembru skočile za pametnih 5.5%, što je više od preokretanja malih padova tokom prethodna dva mjeseca, tako da je čitav tromjesečni period pokazao godišnji tempo napredovanja od 9%. Ovaj noviji rast značajno je dodao godišnju sliku, koja je pokazala povećanje od 35% u ukupnim novim narudžbama u posljednjih 12 mjeseci. Nema sumnje da američki biznis i industrija ubrzano povećavaju svoje proizvodne kapacitete.

Najveći skokovi su se desili u odbrambenoj opremi i civilnim avionima. Narudžbe iz Pentagona su skočile za više od 16% u novembru nakon što su mjesecima padale, što je omogućilo da 12-mjesečni rast dođe na 4.5%. Ovaj obrazac tokova ponovnog i ponovnog narudžbi nije posebno iznenađujući. Budući da vojska često naručuje skupe artikle, poput nosača aviona, kretanja iz mjeseca u mjesec su ono što statističari nazivaju paušalnim. 

Porast narudžbi civilnih aviona je razuman. S obzirom na to da se privreda oporavlja od pandemijskih ograničenja i avio-saobraćaj postaje sve veći (ako ne i svaki mjesec), komercijalne aviokompanije imaju snažnu potrebu da obnove i renoviraju svoje flote. 

Narudžbine koje se ne odnose na odbranu, a koje nisu iz aviona bile su gotovo u studenom, ali to teško da je znak slabljenja. Njihov rast u periodu septembar-novembar bio je u prosjeku bolji od 9% na godišnjoj razini, dok je rast narudžbi u periodu od 12 mjeseci premašio 15%. Obje mjere su istorijski jake.

Na prvi pogled, ove statistike sugeriraju tri pozitivna tumačenja koja su već citirana. Ali problemi u lancu snabdevanja i nedavni inflatorni pritisci zamagljuju tako dobrodošlo gledište. Neki od ovog porasta mogu dobro odražavati potrebu da kompanije naručuju ranije nego inače i tendenciju inflacije da teleskopira buduću potrošnju ove vrste u sadašnjost. Ako menadžeri inače misle da njihova preduzeća zahtijevaju dodatne objekte ili modernizaciju, oni bi, uvidjevši uticaj inflacije na cijene, mogli naručiti novu opremu prije nego inače kako bi izbjegli veće buduće cijene. Ako je takvo razmišljanje zavladalo, a postoji dovoljno razloga za vjerovanje da jeste, onda bi današnji nalozi mogli uključivati ​​potrošnju planiranu za jednu ili dvije ili više godina od toga. Učinak bi mogao učiniti da stvari danas izgledaju veoma snažno, ali to znači da će, kada se ta planirana kupovina realizuje, narudžbe naglo pasti, sa svim negativnim implikacijama na ekonomiju.

Koliko god da su optimistične interpretacije, nagli zaokret u novembru, mjesecu u kojem su Federalne rezerve (Fed) počele ozbiljno shvaćati inflaciju, govori da barem dio ovog skoka narudžbi odražava napore da se preduhitri očekivana povećanja cijena. Ova zabrinutost zbog efekta inflatornog razmišljanja nije u suprotnosti sa mogućnošću da je poslovanje ispravno uvjereno u nastavak oporavka. Niti je u suprotnosti sa mogućnošću da biznis i industrija ispravno vide potrebu za proširenjem i modernizacijom svojih proizvodnih kapaciteta. Sve ove motivacije za trošenje mogu postojati istovremeno. Ali u mjeri u kojoj porast narudžbi odražava zabrinutost oko kašnjenja isporuke zbog inflatornog razmišljanja, vijesti upozoravaju na pad narudžbi u ne tako dalekoj budućnosti.