Mogu li investitori Manchester Uniteda konačno postići svoj cilj?

Manchester United's (MANU) dionice nisu nigdje otišle deceniju od inicijalne javne ponude od 14 dolara 2012. — čak i kada su sportske franšize vrtoglavo porasle u vrijednosti.

Razlog je jednostavan: ne postoji stvarna ekonomska vrijednost za dioničare. Nema toka gotovine, nema dividendi i zarade. Sportske franšize su trofejne nekretnine za vlasnike — a vrijednost za dioničare često se može steći samo prodajom. Porodica Glazer, koja je kupila Manchester United 2005. godine, nije pokazala interesovanje za prodaju kluba tokom svojih 17 godina vlasništva.

Do sada je to.

Ove sedmice kada je porodica Glazer objavila svoju namjeru da istraži strateške alternative, to je uključivalo a moguća prodaja. Nema sumnje da će dioničari biti dobro nagrađeni, ako Glazersi ozbiljno razmišljaju o prodaji kluba. Dionicama se trguje sa velikim popustom na prodajnu cijenu trofeja. Porast dionica od 25% u srijedu, koji je doveo vrijednost poduzeća na oko 3.5 milijardi dolara, dijelom odražava ovaj potencijal.

Sir Jim Ratcliffe, doživotni navijač Manchester Uniteda, navodno je bio zainteresiran za ponudu ne veću od 5 milijardi dolara. Njegova ponuda iznosila bi oko 30 dolara po dionici. Nedostatak vrijednosti i ozloglašenost posjedovanja tako poznatog kluba potencijalno bi mogli povećati ponudu.

Prodaja engleskog fudbalskog kluba Chelsea za 3.2 milijarde dolara ranije ove godine postavila je visoku ocjenu za potencijal procjene daleko popularnijeg Manchester Uniteda.

Ne budite zabune, porodica Glazer ima kontrolu glasanja i drži sve karte. Dioničari ne mogu natjerati na prodaju, tako da nijedan investitor-aktivista neće doći da potakne lonac ako Glejzeri ne dobiju svoju cijenu — navodno od 7.25 do 9.67 milijardi dolara. U nekim aspektima, postoji aspekt Liar's Pokera u kupovini dionica Manchester Uniteda — vaša ruka može izgledati dobro, ali s druge strane postoji vješti blefer koji ima samo svoje interese u srcu. Dakle, suze nisu dozvoljene ako odbor na kraju donese atraktivnu ponudu dioničara.

Općenito, ovo naglašava problem s posjedovanjem dionica u sportskoj franšizi kao što je Manchester United: dioničari preuzimaju rizik i oportunitetne troškove bez jasne ekonomske nagrade; i bez zamki posjedovanja trofejne imovine. Ipak, sa pozitivne strane, dionice su masovno diskontovane na tržištu do vrijednosti preuzimanja; i ako odbor povuče okidač za fer ponudu, dioničari mogu iskoristiti prednosti.

U krajnjoj liniji, MANU nudi jedinstven rizik/nagradu nakon što su njegovi vlasnici pokazali spremnost da prodaju klub iz Premijer lige. I dioničari i navijači bili bi pobjednici. Mančester junajted je izvijestio: “Upravni odbor će razmotriti sve strateške alternative, uključujući nova ulaganja u klub, prodaju ili druge transakcije koje uključuju kompaniju.” Jasno je da ovo ne osigurava prodaju, ali s obzirom na odgovarajuću toleranciju rizika investitora, vrijedno je povući okidač za posjedovanje dionica uz potpuno razumijevanje upozorenja i opasnosti igranja igre s visokim ulozima za ovu trofejnu imovinu.