Mogu li Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) to preokrenuti 2023. godine?

Dionice Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) potonule su za više od 20% kako bi započele današnju trgovinsku sesiju nakon što je kompanija jutros objavila mnogo slabije rezultate od očekivanih za četvrti kvartal 2022. Konkretno, prihodi od ugovora od 4 miliona dolara za taj period pali su za 146.7% u odnosu na prethodnu godinu i promašili su konsenzusnu procjenu za 30.2 miliona dolara zbog značajnih vremenskih kašnjenja na nekoliko projekata na sjeveroistoku, problema s proizvodnjom na nekoliko poslova, ranije od- očekivano penzionisanje njegovog bagera Terrapin Island, i duže od očekivanog suvog doka njegovih bagera Ellis Island i Padre Island. I dodatno povrijeđen nižom kombinacijom kapitalnih projekata visoke marže, inflatornih pritisaka i troškova viših od predviđenih u vezi s neočekivanim povećanjem obima suhih dokova, GLDD se s prošlogodišnjeg profita od 14.3 centi po dionici zamahnuo na 37 centi gubitak, koji je bio mnogo gori od gubitka od 47 centi koji su analitičari predviđali.

S obzirom na upozorenje kompanije od 20. decembra da će prihodi i bruto profitne marže za Q4 biti niži od 175-185 miliona dolara i visoke jednocifrene cifre na koje se prethodno vodila zbog gore navedenih operativnih problema, već sam znao da će to biti teško kvartal. Nažalost, veličina ovih prepreka na prihode i marže GLDD-a u tom periodu bila je daleko veća čak i od onoga što sam očekivao. Ovo je takođe dovelo do toga da je kompanija ušla u 2023. sa stopom prihoda i marže koja je niža nego što sam se nadao i vjerovatno će rezultirati sporijim tempom oporavka profita i ove godine.

Ipak, većina raspoloživih plovila GLDD-a (uključujući i rezervoare za Ellis Island i Padre Island) stavljena je u rad veći dio tekućeg tromjesečja, što je rezultiralo snažnom iskorišćenošću flote do početka 2023. U kombinaciji sa brzim i proaktivnim akcijama, kompanija preuzima smanjenje troškova i prilagođavanja flote – uključujući racionalizaciju starije imovine kao što je 42-godišnje Terrapin Island, hladno slaganje nekoliko svojih najneproduktivnijih bagera i agresivno smanjenje drugih troškova poput režijskih troškova – dok čeka da se tržište ponuda povrati zamah, ovo bi trebalo da dovede do značajnog uzastopnog poboljšanja profitabilnosti u Q1, iako loše vremenske prilike duž istočne obale i dalje ozbiljno utiču na određena radna mesta.

Štaviše, nedavno donošenje zakona o Omnibus aproprijacijama za fiskalnu 2023. uključivalo je još jedan rekordni budžet od 8.66 milijardi dolara za program civilnih radova Inženjerskog korpusa američke vojske. Od ovog iznosa, 2.32 milijarde dolara predviđeno je za Trust Fund za održavanje luke za održavanje i modernizaciju plovnih puteva u zemlji. GLDD očekuje da će ova budžetska izdvajanja i budžet korpusa za 2022. podržati finansiranje nekoliko odloženih projekata poboljšanja kapitalnih luka uključujući Sabine, Freeport, Mobile, San Juan, Houston, Corpus Christi i dodatne faze u Norfolku. Osim toga, odobrenje Zakona o dodatnim izdvajanjima za pomoć u katastrofama za fiskalnu 2023. godinu daje na raspolaganje još 1.48 milijardi dolara za Korpus da izvrši neophodne popravke infrastrukture pogođene uraganima i drugim prirodnim katastrofama i da pokrene projekte obnove plaža koji će povećati otpornost obale. Ovaj povećani budžet i dodatno finansiranje podržavaju nastavak očekivanja GLDD-a da će se aktivnost licitiranja značajno povećati u prvoj polovini 2023.

Zajedno s nedavno odobrenim Zakonom o razvoju vodnih resursa iz 2022.—koji je sadržavao odobrenje od 6 milijardi dolara za produbljivanje brodskih kanala New Yorka i New Jerseya, kao i 30 milijardi dolara za Program obalnog Teksasa—i činjenicom da GLDD vidi neke od Sjevernoamerički izvozni projekti LNG-a koji su bili odgođeni tokom pandemije dobijaju na zamahu i približavaju se konačnim odlukama o ulaganju zbog povećanja cijena LNG-a, mislim da je ovo kompanija spremna ne samo da značajno poveća na 377.1 miliona dolara zaostataka u jaružanju u koje je ušla godinu sa u periodima koji su pred nama, ali i značajno poboljšati procenat ovog posla koji se sastoji od kapitalnih projekata visoke marže sa istorijski niskih 39% koliko trenutno ima zbog neobično sporog tržišta ponuda u 2022. I to ne uključuje čak 584.7 miliona dolara u otvorene opcije za jaružanje koje čekaju na dodelu na kraju Q4, što bi takođe trebalo da se pretvori u formalne ugovore koji im dodatno doprinose s backlog.

Kada se dodatno kombinuje sa činjenicom da GLDD-ov novi bager bager, ostrvo Galveston, nastavlja da bude na putu da bude operativan do sredine godine i verovatno će doprineti boljim maržama (jer zamenjuje kapacitet koji se povlači nekim starijim, manje efikasnim plovila), ovo me natjeralo da očekujem povratak na normalnije tržišne uslove jaružanja i značajno poboljšanje u profitu kompanije kako godina odmiče i dalje. Kako se to dogodi, također očekujem da će investitori više primijetiti prednost GLDD-a kao prvog pokretača na offshore tržištu vjetra, za koje vjerujem da je u velikoj mjeri zasjenjeno njegovim trenutnim operativnim izazovima, ali ima potencijal da materijalno poveća profit u narednim godinama nakon veliki ugovor o instalaciji u stijenu koji su dodijelili Equinor i BP počinje 2025. godine, a od pet dodatnih ponuda objavljenih za druge projekte vjetroelektrane na moru za koje GLDD očekuje da će dodatno povećati njegov zaostali posao ove godine. U stvari, mislim da su ovi katalizatori rasta razlog zašto su se njegove dionice uspjele brzo oporaviti od prvobitno strmog pada i smanjiti ovaj gubitak za više od polovine do kraja dana. I ako sljedećih nekoliko izvještaja o zaradi pokažu da su njegove operacije konačno skrenule u ugao, kao što vjerujem, ovaj skok bi mogao imati noge.

Julius Juenemann, CFA je analitičar kapitala i pomoćni urednik časopisa Forbesovo istraživanje posebnih situacija i Forbes Investor investicioni bilteni. Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) je trenutna preporuka u Forbes Investor. Da biste pristupili ovoj i ostalim dionicama koje se preporučuju putem Forbes Investor, kliknite OVDJE da se pretplatite.