Kupovina dionica danas jednostavno nije vrijedna rizika, kažu ovi analitičari. Oni imaju bolji način da ostvarite povrat od čak 5%.

U godinama koje su pratile finansijsku krizu, mnogi investitori su zanemarili ERP jer su se američke dionice kretale pouzdano više, a njihove su procjene potkrijepljene najnižim kamatnim stopama koje su nametnule Federalne rezerve.

Neki investitori su imali naziv za ovaj fenomen: TINA, što znači “Nema alternative” – što znači da, s tako niskim prinosima na obveznice, investitori su bili visoko motivisani da ulože svoj novac da rade na berzi.

Sada se situacija preokrenula. Kako inflacija i očekivanja težeg ekonomskog okruženja opterećuju očekivanja korporativnog profita, gotovo zagarantovani prinosi koje nudi Treasury su porasli. To znači da se premija rizika kapitala ponovno koristi kao mjerač relativne vrijednosti dionica, budući da može ponuditi korisne uvide o tome šta investitori mogu dobiti u kratkom roku preuzimanjem dodatnog rizika koji dolazi kupovinom dionica ili ulaganjem u dionički fondovi.

Metode za izračunavanje ERP-a se razlikuju. Neki ekonomisti vole da uključe mjere inflacije u svoje izračune kako bi proizveli ono što je poznato kao „stvarna“ premija rizika kapitala („stvarno“ u ovom slučaju znači da je brojka prilagođena inflaciji, koja se oduzima od prinosa na obveznice koji se koriste u jednačini) .

Kako izračunati premiju rizika kapitala

Drugi jednostavno koriste prognoze analitičara koliko se očekuje da će S&P 500 kompanije zaraditi u narednih 12 mjeseci.

Od zatvaranja u petak, premija za rizik kapitala iznosila je 1.7%, prema podacima FactSet-a.

Investitori mogu doći do ove brojke tako što uzmu predviđenu zaradu Wall Streeta po dionici u narednoj godini za S&P 500 — u ovom slučaju 221.68 dolara, prema podacima FactSet-a — i podijele je sa nivoom S&P 500, koji je iznosio oko 3,970 kao od petka zatvaranja. Rezultat se množi sa 100, da bi se došlo do otprilike 5.6%. Investitori zatim oduzmu trenutnu stopu bez rizika – u ovom slučaju, 10-godišnji prinos trezora, koji iznosi 3.920% – da bi došli do konačne brojke.

„To nije mnogo,“ rekla je Liz Young, šefica investicijske strategije u SoFi-ju, koja je razgovarala sa MarketWatch-om nakon što je na Twitteru podijelila grafikon ERP-a.

“U suštini, ono što vam govori je da morate mnogo platiti za ovaj nivo rizika,” rekao je Young, misleći na američke dionice. “To nije sjajna ulazna tačka iz mnogo različitih razloga.”

Šta to znači za tržište?

Iako bi nizak ERP mogao biti dobra vijest za obveznice, to također može značiti da bi investitori koji su voljni sačekati tu gužvu mogli otići sa dobrim poslom. To je zato što je istorijski nizak ERP povezan s recesijom i medvjeđim tržištima, kaže bivši ekonomista Njujorškog Fed-a Fernando Duarte, koji je pisao o ERP-u u novinama iz 2015. post na blogu New York Fed-a iz decembra 2020.

Iako američka ekonomija nije u recesiji jer rast američkog BDP-a ostaje snažan, S&P 500 je prošle godine ušao na teritoriju tržišta medvjeda. Indeks velike kapitalizacije i dalje je u padu za otprilike 17% sa 4,796.56, što je njegov rekordni maksimum, koji je dostigao 3. januara 2022, prema FactSet-u.

U međuvremenu, investitori koji žele nadmašiti šire tržište morat će biti pronicljiviji kada odlučuju koje dionice kupiti. Mladi i drugi očekuju da kompanije sa otpornim poslovnim modelima, niskim dugom i sposobnošću da nastave stvarati gotovinu čak i kada ekonomija zadrhti da prevlada.

"Ključno će biti znati kako određene kompanije ostvaruju profit i koliko su otporni ti profiti ili novčani tokovi," rekla je Callie Cox, Američki investicijski analitičar u eTorou, tokom telefonskog intervjua za MarketWatch.

Steve Eisman, bivši portfolio menadžer hedž fondova koji je postao slavan zahvaljujući "The Big Short", rekao je u ponedjeljak da kupuje obveznice “prvi put nakon dugo vremena.” Iako su tehnološke dionice dovele do oporavka tržišta od početka godine, Eisman vjeruje da su dani prinosa na bankarsko tržište ulaganjem u tehnološke dionice prošli.

Američke dionice su ojačale nakon što su u petak doživjele najveći sedmični pad u godini. S&P 500
SPX,
+ 0.31%
bio je u porastu od 0.5% u ponedjeljak popodne u New Yorku nakon što je sedmicu završio s padom od 2.7% u petak, prema podacima FactSet-a. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.22%
porasla je za 57 poena ili 0.2%.

Prinosi trezora su se u međuvremenu lagano povukli, ali 10-godišnji prinos
TMUBMUSD10Y,
3.918%
je još uvijek na pragu prelaska iznad 4% po prvi put od prošle jeseni. U ponedjeljak je iznosio 3.920%, što je pad od 2 bazna poena tog dana.