Nastavak je rijetko tako dobar kao original, a što se manje govori o nastavcima na nastavke, to bolje. Howard Schultz, bivši izvršni direktor koji se nedavno vratio upravljati
Dionice kompanije sa sjedištem u Seattleu pale su za 36% u 2022., što je ritam svoje najgore godine od 2008. Starbucks (ticker: SBUX) je povrijeđen mogućnošću usporavanja rasta za svoj program nagrađivanja i sindikalni napori u svojim prodavnicama, kao i kinesko ekonomsko usporavanje i ogromna inflacija u SAD, što je povećalo troškove. Mogućnost recesije samo dodaje na listu briga koje investitori imaju o izgledima kompanije.
Ulazi Schultz, koji se vraća u Starbucks samo četiri godine nakon odlaska. Schultz je kupio kompaniju 1987. godine i stvorio ono što znamo kao moderni Starbucks, upravljajući njegovim usponom od kafića na uglu do međunarodnog lanca sa kafićem naizgled na gotovo svakom uglu. Od 1992. godine, prve godine u kojoj je kompanija bila javno preduzeće, do 2000. godine, do kraja njegovog prvog boravka na čelu, dionice su se vraćale 37.7% godišnje, u poređenju sa
S&P 500
indeks je 19.7%.
Schultz se vratio kao izvršni direktor u januaru 2008., a dionice su ostvarile godišnji prinos od 18.2% nakon njegovog odlaska u junu 2018. godine, nadmašivši prinos S&P 500 od 8.9%. Sada se Schultz ponovo vratio – najavio je povratak u aprilu – i spreman da se suoči sa Starbucksovim problemima.
Posljednji put kada se Schultz vratio, smanjio je troškove kako bi prešao kompaniju kroz recesiju 2007-09. Starbucks bi mogao ponovo iskoristiti svoje vještine planiranja budžeta. Za svoju fiskalnu 2022. godinu, koja se završava u septembru, očekuje se da će se troškovi prodaje kompanije, koji uključuju plate i robu poput kafe u zrnu, povećati za 30%. U maju je kompanija saopštila da će u narednih nekoliko mjeseci vidjeti 200 miliona dolara dodatnih troškova od ulaganja u plate, obuku zaposlenih i tehnologiju, za koje analitičari kažu da će iznositi više od 500 miliona dolara dodatnih godišnjih troškova u 2023.
Ipak, ovo nije 2008. Troškovi se neće smanjiti, ali najgore povećanje trebalo bi da prođe. A Schultz, sa svoje strane, zna da mora biti spreman da ulaže za rast, čak i ako to znači da prebrodi neku kratkoročnu bol.
Schultz bi trebao dobiti pomoć na tom putu. Dobre vijesti počinju u Kini, koja je bila problematično mjesto za Starbucks. Dok je prodaja u istoj radnji u drugoj po veličini svjetskoj ekonomiji pala za 23% na godišnjem nivou tokom drugog tromjesečja, Kina je podigla neke od svojih Ograničenja vezana za Covid u maju. Starbucksova prodaja u zemlji – koja je iznosila 4 milijarde dolara, ili 12% ukupne prodaje, u proteklih 12 mjeseci – trebala bi početi da se poboljšava i mogla bi se čak vratiti na nivoe prije Covida do prve polovine 2023.
„Kina je bila u haosu, i odjednom imate priču o ponovnom otvaranju Kine“, kaže Stephanie Link, glavni investicijski strateg u Hightower Advisorsu, koji je vlasnik dionica.
Starbucks bi također trebao nastaviti vidjeti oporavak u SAD Promet u prodavnicama ostaje oko 10% ispod nivoa prije pandemije, prema procjenama Evercore ISI, a kontinuirano poboljšanje bi trebalo pomoći prodaji u SAD-u, podižući ukupan prihod na procijenjenih 32.3 milijarde dolara u 2022. Starbucks je također istakao svoju „konzistentno cjenovnu moć“ na drugom kvartalni konferencijski poziv u maju, što mu je omogućilo povećanje profita u Sjevernoj Americi. Ukupno, analitičari očekuju da će prodaja Starbucksa porasti za još 10%, na 35.6 milijardi dolara 2023. godine.
Ali rastuća prodaja neće puno pomoći ako Starbucks ne može više svog prihoda pretvoriti u profit. Analitičari očekuju da će se operativna marža povećati na 15.8% u 2023. sa 14.8% u 2022. To bi ga vratilo na nivo iz 2021. godine, kada su marže bile oko 18%, jer bi troškovi trebali početi da usporavaju, čak i dok kompanija nastavlja potrošiti na rast. „Potrošena investicija će biti relativno skromna u poređenju sa ovogodišnjim… uticajem inflacije na marže u SAD“, piše analitičar Evercore David Palmer.
Newsletter Prijava
Ovonedeljni magazin
Ova sedmična e-pošta nudi potpunu listu priča i drugih karakteristika u ovonedeljnom časopisu. Subota ujutro ET.
Očekuje se da će zarada po dionici pasti na 2.89 dolara, što je pad od 11% sa 3.24 dolara u 2021. godini, ali bi trebalo da poraste za 20% u 2023. na 3.47 dolara. A ako fiksni troškovi ostanu uglavnom pod kontrolom, EPS bi mogao rasti 15% godišnje na 4.38 dolara do 2025.
Ako Starbucks može dostići te brojke, dionice bi mogle biti, ako ne jeftino, barem prilično uvjerljive po trenutnim procjenama. Trguje se sa nešto više od 22 puta zaradom za 12 mjeseci, blizu najnižeg nivoa od 2020. i ispod petogodišnjeg prosjeka od 27.3 puta. Smanjenje tog jaza na 25 puta zaradu iz 2024. godine stavilo bi dionice na 98 dolara, što je 30% više u odnosu na zatvaranje u četvrtak od 75.20 dolara. „Prilično je jeftin u poređenju sa onim gde se istorijski trgovalo“, kaže analitičar Credit Suisse Lauren Silberman, koji 25 naziva “fer” procjenom i ima rejting nadmašuje i ciljnu cijenu dionice od 103 dolara.
Da li će se ti dobici materijalizirati zavisi od Schultza. On mora odmah da investira – kao što je trošenje na obuku barista za nove konfiguracije prodavnica – dok nastavlja da razvija program Starbucks Rewards, čiji članovi troše dva do tri puta više od onih koji nisu članovi svake godine. Silberman, na primjer, kaže da bi članstvo moglo dostići više od 70 miliona u narednih nekoliko godina, u odnosu na nešto manje od 30 miliona sada. Schultz će dobiti priliku da sve ovo izloži na Starbucksovom danu investitora 13. septembra, kada bi kompanija trebala dati ažurirane dugoročne smjernice.
To bi zaista moglo izazvati potres za dionice.
Piši Jacob Sonenshine u [email zaštićen]
