Investitori su ove godine nagomilali zalihe energije, zbog čega su cijene naglo porasle, ali u sektoru ostaju povoljne cijene.
Shell (oznaka: SHEL) ima neke od najatraktivnijih sredstava u globalnom energetskom poslovanju, posebno najveće svjetsko poslovanje s tečnim prirodnim plinom i najveću mrežu benzinskih stanica. Ali po nedavnoj cijeni od 55 dolara, njena trgovina dionicama na američkoj berzi za samo šest puta predviđa zaradu u 2022. od 9 dolara po dionici.
Shell bi mogao poduzeti korake kako bi popravio jaz u procjeni vrijednosti, kao što je razbijanje kompanije, na što je pozvao investitor aktivista Dan Loeb iz Third Pointa. Do sada je menadžment kompanije Shell bio otporan. Loeb je nedavno napisao u pismu klijenta da je “Shell-ov portfelj različitih poslova u rasponu od dubokovodne nafte preko vjetroelektrana do benzinskih stanica do kemijskih postrojenja zbunjujući i neupravljivi.”
The tečni prirodni gas, ili LNG, poslovanje i benzinske stanice zajedno mogle bi vrijediti 170 milijardi dolara, ili većinu Shellove tržišne vrijednosti od 207 milijardi dolara, iako ove kompanije proizvode samo 35% novčanog toka kompanije, na osnovu analize Mill Pond Capitala iz Bostona. investiciona firma koja posjeduje dionice u kompaniji. Mill Pondova analiza zbira dijelova procjenjuje Shell na oko 80 dolara po dionici.
"Shell bi trebao vratiti dividendu prije Covida. To bi uvelike doprinijelo vraćanju kredibiliteta menadžmenta kod investitora i ponovnom ocjenjivanju dionica."
— Dan Farb
Shell bi također mogao isplatiti mnogo veće dividende. Kompanija je smanjila svoju dividendu za 65% u 2020. godini, tokom pandemije Covida. Njegov trenutni prinos od dividende od 3.6% uporediv je sa prinosom Exxon-a od 4.1% i Chevrona sa 3.4%. Shell održava konzervativnu dividendu omjer isplate od 20%, na osnovu projektovane zarade za 2022. godinu, što je u poređenju sa 35% za Exxon i Chevron.
"Shell bi trebao vratiti dividendu prije Covida", kaže Dan Farb, direktor u Mill Pondu. “To bi uvelike doprinijelo vraćanju kredibiliteta menadžmenta kod investitora i ponovnom ocjenjivanju dionica.”
Shell je nedavno povećao tromjesečnu dividendu na svoje američke dionice za 4%, na 50 centi kvartalno, u skladu s planom povećanja isplate za 4% godišnje. Ali tromjesečna isplata je nešto više od polovine dividende prije pandemije od 94 centa, uprkos rekordnoj zaradi. Exxon i Chevron zadržali su svoje dividende stabilnim tokom pandemije i od tada su ih povećali.
Sa dividendom od 94 centa po kvartalu, Shell bi dao 6.8%. Sa 75 centi po četvrtini, to bi dalo 5.4%. U oba slučaja, dionice bi vjerovatno trgovale znatno više.
Analitičar Morgan Stanleya, Martijn Rats, tvrdi da Shell može isplatiti veću dividendu, napisavši nedavno da je Shellov operativni novčani tok 30% do 40% veći od Chevronovog, dok je njegova godišnja isplata dividende od 7.5 milijardi dolara niža od Chevronovih 11 milijardi dolara. Shell ima 48 milijardi dolara neto duga, više od Exxona ili Chevrona, ali se očekuje da će nastaviti da ga brzo otplaćuje.
Shell je pojačao otkupe svojih dionica. Planira da otkupi dionice u vrijednosti od 8.5 milijardi dolara u prvoj polovini ove godine i možda 15 milijardi dolara za cijelu godinu. Dok su povratni otkupi dobra upotreba gotovine s obzirom na nisku vrijednost Shella, mnogi investitori bi radije vidjeli veću dividendu.
| Kompanija / Ticker | Najnovija cijena | Promjena od god | Tržišna vrijednost (bil) | 2022E EPS | 2022E P / E | Div prinos |
|---|
| školjka / SHEL | $55.22 | 27.2% | $207 | $8.90 | 6.2 | 3.6% |
| BP / BP | 29.61 | 11.2 | 96 | 6.09 | 4.9 | 4.4 |
| Chevron / CVX | 164.71 | 40.4 | 324 | 15.39 | 10.7 | 3.4 |
| Exxon Mobil / XOM | 86.30 | 41.0 | 364 | 9.58 | 9.0 | 4.1 |
Napomena: e=procjena.
Izvor: Bloomberg
Kao jedna od vodećih svjetskih energetskih kompanija, Shell proizvodi oko tri miliona barela dnevno ekvivalentne nafte, u rangu sa Chevronom. Shell je u prvom kvartalu zaradio i Exxon i Chevron, sa 9.1 milijardu dolara neto prihoda, isključujući oko 4 milijarde dolara troškova vezanih za rusku imovinu.
Investitori bi se mogli ustručavati da kupe dionice nakon povećanja od 30% ove godine, ali Loeb je nedavno u pismu klijentu napomenuo da Shell “danas trguje po istom značajno sniženom višestrukom iznosu kao prošle godine zbog povećanja cijena robe”.
Newsletter Prijava
The Barron's Daily
Jutarnji brifing o onome što trebate znati u danu koji slijedi, uključujući ekskluzivni komentar pisaca Barron's i MarketWatch.
Shell je poduzeo neke korake naklonjene investitorima u protekloj godini, uključujući oslobađanje od glomazne anglo-holandske strukture i domiciliranje u Velikoj Britaniji, koja je manje neprijateljska prema energetskoj industriji nego veći dio kontinenta. Također je srušio svoju strukturu dionica u jednu klasu dionica. Kompanija nije odgovorila Barronova pitanja do vremena za štampu.
Shell-ov najbolji posao je ono što naziva integriranim plinom. To je najveći svjetski proizvođač LNG-a, sa 10% tržišnog udjela na osnovu proizvodnje. „LNG je mjesto za post-Rusiju“, kaže Oswald Clint, Bernsteinov analitičar sa rejtingom Outperform i ciljanom cijenom dionica od 76 dolara.
Izgledi za LNG su jaki kako to Evropa želi smanjiti svoje oslanjanje na ruski gas. A potražnja za LNG u Aziji, posebno iz Kine, vjerovatno će naglo porasti u narednim decenijama.
Shellovo maloprodajno poslovanje s više od 46,000 benzinskih stanica i 12,000 trgovina mogla bi vrijediti 40 milijardi dolara, na osnovu procjena čistih igra kao što je kanadska
Alimentacija Couche-Tard
(ANCTF). Clint je istakao vrijednost maloprodajnog poslovanja, tvrdeći da Shellova platforma nudi „ogroman potencijal rasta“.
Shellove dionice zaslužuju popust u odnosu na Chevron i Exxon jer se kompanija nalazi u Evropi i suočava se sa većim pritiskom klimatskih aktivista da smanji svoje poslovanje s naftom i plinom. Ima veću posvećenost zelenoj agendi od američkih kolega, a česti razgovori o njenom učešću u „energetskoj tranziciji“ uznemirili su investitore koji žele da budu izloženi nafti i gasu i veruju da će fosilna goriva decenijama igrati ključnu ulogu u ispunjavanju uslova svjetske energetske potrebe.
Malo je razloga zašto Shell ne može zauzeti pristup koji je više orijentiran na dioničare dok je ekološki osviještena kompanija. Veća dividenda bi bila dobar početak.
Piši Andrew Bary u [email zaštićen]
