Kupite dionice PayPal-a. Kompanija Battered Payments počinje da raste.

Ali ostavi po strani rane i kajanje kupca. PayPal (ticker: PYPL) zaslužuje drugu šansu. Kompanija pravi operativne promjene i razgovara o finansijskoj disciplini. Njegova osnovna djelatnost ostaje solidno profitabilna. Kao i kod drugih palih divova—

Netflix

(NFLX) mi pada na pamet—tu je novi slučaj. Dionice idu za 21 puta procijenjenu zaradu iz 2023. godine. Iako je to premium za tržište, to nije strmo za kompaniju s prognozom rasta zarade od otprilike 20 posto.

Barem se jednom aktivisti sa Wall Streeta sviđa postavka: Elliott Management. Poznat po svojoj tvrdoj taktici i bitkama za preuzimanje, Elliott je nedavno preuzeo 2% udjela u PayPal-u, vrijedan oko 2 milijarde dolara. To nije veliko po aktivističkim standardima ili za Elliotta, koji ima 55.7 milijardi dolara imovine. Ali to je Damoklov mač nad upravljanjem. “Teška ljubav Elliotta bi trebala pomoći PayPal-u da povrati izgubljeni kredibilitet,” kaže analitičar Mizuho Securities Dan Dolev.

Izvršni direktor PayPal-a Dan Schulman, govoreći u razgovoru o zaradi prošle sedmice, rekao je da su razgovori s Elliottom bili "konstruktivni i saradnički". PayPal i Elliott su odbili komentirati.

Bez obzira da li zahvaljujući Elliottu ili ne, PayPal obećava finansijsku disciplinu i smanjenje svojih ključnih brendova radi rasta. Zaista, njegov najnoviji poziv o zaradi bio je značajan po onome što je nedostajalo: razgovoru o tome da postane "super aplikacija" za finansijsku tehnologiju. Prošli su dani kada se pričalo da je Schulman očekivao blokbaster poslove poput kupovine vrijedne 45 milijardi dolara

Pinterest

(PINS), još jedna kompanija u kojoj je Elliott nedavno uzeo udio. Također nema govora o dodavanju dionica ili više kriptovaluta, osim

Bitcoin
i nekoliko drugih sada u aplikacijama Venmo i PayPal.

"Suzili smo fokus", rekao je Schulman analitičarima, zvučajući skromnije dok je iznosio planove za "profitabilan rast" i "disciplinu troškova". Kompanija ima za cilj da se ponovo fokusira na svoju jezgru: PayPal i Venmo digitalne novčanike, online naplatu i svoju Braintree platformu za trgovce. On je istakao 900 miliona dolara uštede u troškovima za ovu godinu i 1.3 milijarde dolara u 2023.

PayPal je objavio i druge pozitivne vijesti, uključujući uzastopne dobitke u kvartalnom rastu prihoda i povećanje prognoza za prilagođenu zaradu u 2022. Najavljen je program otkupa dionica od 15 milijardi dolara, uključujući planove za vraćanje više od 75% slobodnog novčanog toka investitorima. Kompanija je imenovala Blakea Jorgensena za svog novog glavnog finansijskog direktora, vraćajući određenu stabilnost upravljanja nakon što je prethodni finansijski direktor otišao na

Walmart

(WMT) u aprilu. Investitorima se sve svidjelo, jer su licitirali za oko 11% ove sedmice.

Doduše, smanjenje troškova i otkup dionica nisu baš mačja meta za investitore koji rastu. A nova strategija bi bila veliki preokret u odnosu na PayPal-ovu pripovjednu prošlost. Popis zvijezda tehnološke industrije – Peter Thiel, Max Levchin i Elon Musk – oživio je kompaniju. Izašao je u javnost 2002. godine, brzo ga je preuzeo

eBay

(EBAY), i živio je pod tim krovom do 2014. godine, kada je izdvojen. Schulman, 64, bivši izvršni direktor Priceline i Virgin Mobile USA, od tada vodi emisiju.

PayPal je dobio ogroman porast pandemije kako je e-trgovina porasla. Schulman i njegov tim proširili su se na kriptovalute, kupi-sada-plati kasnije, kreditne kartice i međunarodne usluge. Trgovanje dionicama se činilo kao sljedeći proizvod, preuzimajući aplikacije fokusirane na generaciju Z

Robinhood Markets

(HOD). Kompanija je rekla investitorima u februaru 2021. da ima za cilj da dostigne 750 miliona aktivnih računa u 2025. na bazi prihoda od 50 milijardi dolara, što je skoro udvostručilo njenu prodaju u odnosu na 2021. Slobodni novčani tok, rekla je kompanija, takođe bi se mogao udvostručiti, dostižući 10 milijardi dolara na godišnjem nivou.

Ipak, pukotine u toj viziji ubrzo su se pojavile kako su trendovi e-trgovine pandemije počeli blijedjeti. Dionice su se pokolebale prošle jeseni zbog glasina o dogovoru za Pinterest, što je znak koji investitori tumače da PayPal ne može organski postići svoje ciljeve rasta. Ti strahovi su potvrđeni u februaru, kada je PayPal odustao od svojih ciljeva za 2025. i smanjio prognoze. Kazna je bila brza; dionice su pale za više od 30% u dva dana. I dalje je padao tokom ljeta, dostižući najniže vrijednosti oko 77 dolara.

PayPal danas izgleda manje ambiciozno, iako bi to mogao biti jedan od jačih argumenata za dionice. Kompanija se obavezuje da će oživjeti marže, koje su pale za 10 posto u odnosu na visinu iz ere pandemije. „PayPal ima veliki program upravljanja troškovima koji je u toku kako bi obuzdao troškove koji su se proširili tokom pandemije“, kaže analitičarka MoffettNathanson Lisa Ellis. Američki prihodi, iako su opadali od pandemije, porasli su za 18 posto u odnosu na prethodnu godinu. Kreditne i trgovačke usluge pokazuju snagu.

Ples sa Elliottom izgleda kao još jedan pozitivan katalizator. Kompanija preispituje svoje planove alokacije kapitala i bilansa stanja—mjere koje je Elliott tražio. Jedna divlja karta: veza sa Pinterestom nije isključena, s obzirom na učešće aktivistkinje u obje akcije.

Nekoliko analitičara je ove sedmice povećalo ciljne cijene, uključujući Jamesa Faucettea iz Morgan Stanleya, koji smatra da će dionice dostići 134 dolara, što je porast od nekih 36%. Ipak, skeptici ostaju. Mark Palmer iz BTIG-a ponovio je neutralnu ocjenu dionica, napominjući da, iako je ohrabren smanjenjem troškova i otkupima, to zvuči kao „zrela kompanija koja primjenjuje strategiju žetve“, umjesto da ona ponovo pokreće rast. On vidi trgovanje dionicama u rasponu od 15% u narednoj godini.

Zaista, izazov za dionice PayPal-a sada je baza investitora. Hoće li se svidjeti menadžerima rasta, investitorima u vrijednosti ili onima koji samo žele dionice koje mogu vratiti 10% do 15% godišnje, bez mnogo drame? Bikovi kažu da je lijepo pripremljeno za posljednji scenario. “To nije dionica supervisokog rasta, ali je nevjerovatan brend,” kaže analitičar DA Davidson Chris Brendler. “Procjena ima dug put da se oporavi, a to je prilika za investitore.”

Piši Carleton English na [email zaštićen]