Kupi Haleon Stock. Ovaj GSK spinoff je povoljna ponuda za zdravlje potrošača.

Kompanija je procijenjena na 13.5 puta veću od konsenzus procjene FactSeta za 2023. godinu. To je niži višekratnik nego kod drugih kompanija koje prodaju proizvode za zdravstvenu njegu potrošača, uključujući

Unilever

(UL), koja trguje sa preko 17 puta više od procijenjene zarade iz 2023. godine, i

Procter & Gamble

(PG), koja trguje sa 24 puta većom od projektovane zarade.

Dok Unilever prodaje sladoled, a Procter & Gamble prodaje toaletni papir—među mnogim drugim proizvodima—Haleon je velika kompanija za zdravstvenu zaštitu potrošača. Druge javne kompanije za zdravstvenu zaštitu potrošača, posebno

Perrigo

(PRGO) i

Prestige Consumer Healthcare

(PBH), posluju u daleko manjem obimu, s tržišnom vrijednošću manjom od 6 milijardi dolara.

Taj nedostatak grupe vršnjaka i Haleonova oskudna iskustva kao samostalne kompanije čine je špekulativnijom od drugih kompanija za proizvode široke potrošnje. Više jasnoće će doći nakon nekoliko kvartala izvještaja o zaradi, plus

Johnson & Johnson
's
(JNJ) planirano spinoff svog odjela za zdravlje potrošača sljedeće godine. Haleon i J&J spinoff će činiti novu kategoriju—nove javne kompanije za zdravlje potrošačakoja je decenijama provela pod okriljem Big Pharma.

Haleon, koji je počeo da trguje kao zasebna kompanija u julu, prodaje proizvode za oralno zdravlje kao što su Sensodyne i Aquafresh; lijekovi bez recepta, uključujući Advil i Theraflu, te vitamini i suplementi, uključujući multivitaminski brend Centrum.

Sektor zdravlja potrošača ima atraktivne karakteristike. Potražnja ima tendenciju da se zadržava u recesiji, a neke od njenih kategorija imaju visoke barijere za ulazak. U bilješci sredinom jula, analitičar UBS-a Guillaume Delmas procijenio je da će osnovni rast Haleonovih poslova biti 3.3% godišnje od 2023. do 2026. godine.

Haleon bi trebao biti dominantan igrač. Njegova prodaja u 2021. dok je još uvijek bio dio GSK-a iznosila je 9.5 milijardi funti, ili 11.5 milijardi dolara. To je manje od J&J-ovog odjela za zdravlje potrošača, koji je te godine prodao robe u vrijednosti od 14.6 milijardi dolara, ali više od zdravstvene divizije Procter & Gamblea, koji je prodao 10 milijardi dolara.

Samostalni sektor zdravlja potrošača će vjerovatno privući više pažnje investitora i veće vrijednosti za investitore koji traže stabilan, iako ne spektakularan rast jer ostvaruju stabilan prihod od dividendi.

Haleon kaže da planira isplatu koja počinje u prvoj polovini iduće godine "na donjem kraju" od 30% do 50% svoje zarade. Analitičari procjenjuju godišnju dividendu od šest penija po dionici u 2023. i sedam penija u 2024., navodi FactSet. Na osnovu Haleonove nedavne cijene od 258 penija, to ukazuje na prinos od dividende od 2.3% u 2023.

Neki investitori su bili oprezni prema Haleonu u njegovim ranim danima trgovanja. GSK je pokrenuo spinoff sa ogromnim neto dugom od 10.3 milijarde funti, ili 12.4 milijarde dolara, ili četiri puta više od zarade prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije. Cilj kompanije je da to smanji na tri puta Ebitda do kraja 2024.

To nije ohrabrujuće za Celine Pannuti, analitičarku u JP Morgan Cazenove sa ocjenom premalo težine na Haleonu. “Za isti višestruki iznos, možete kupiti kompaniju koja nije pod utjecajem”, kaže ona. Visok dug mogao bi spriječiti kompaniju da napravi više akvizicija u kratkom roku, kaže Pannuti.

Haleonov glavni finansijski direktor, Tobias Hestler, kaže da kompanija ima "veoma, vrlo snažnu konverziju gotovine". Kaže da Haleon još uvijek može napraviti jedan manji posao godišnje, za brend s godišnjim prihodom od 30 do 100 miliona dolara, i da i dalje ispuni svoj cilj duga. Ali kaže da nije preostalo mnogo konsolidacije velikih razmjera nakon stvaranja njegove vlastite kompanije, koja je spojila dijelove

Pfizer

(PFE), GSK i

Novartis

(NVS).

Kompanija je postavila projekcije rasta prihoda od 4% do 6% godišnje, a Hestler kaže da se one oslanjaju na to da će Haleon rasti tek neznatno ispred sektora. „To smo radili kroz istoriju, dosledno, u našem poslu sa oralnim zdravljem, gde smo prerasli kategoriju dva do tri [puta]“, kaže on.

Druga potencijalna prepreka su planovi GSK-a i Pfizera, koji zajedno posjeduju otprilike 45% dionica kompanije, da prodaju svoje udjele. Period blokade traje do 10. novembra.

Izvršni direktor Pfizera Albert Bourla kaže da Pfizer neće prodavati nepromišljeno. “Nećemo uništiti vrijednost radeći gluposti,” kaže on Barronova. “Za nas to nije strateško, ali ono što je jasno je da ćemo maksimizirati vrijednost.”

GSK je u izjavi u junu naveo da će unovčiti svoje dionice Haleona "na disciplinovan način".

Početkom avgusta pojavila se nova briga jer su se investitori fokusirali na tužbe zbog lijeka protiv žgaravice Zantac. GSK i Pfizer su prodali Zantac u slobodnoj prodaji u različito vrijeme, a od Haleona bi se moglo tražiti da obešteti kompanije ako se utvrdi da su odgovorne u parnici. Prerano je reći da li će Haleon morati nešto da plati, ali njegove akcije su pale za 12.5% u dva dana kada je analitičar pokrenuo to pitanje početkom avgusta.

Više jasnoće o potencijalnoj odgovornosti doći će kada suđenja počnu sljedeće godine. U međuvremenu, neizvjesnost daje investitorima priliku da se nagode. Haleon je dobra opklada na kategoriju u nastajanju i otpornoj na recesiju.

Piši Josh Nathan-Kazis u [email zaštićen]