Kupite zalihe Genco Shipping & Trading. Špediter će uskoro isplatiti dividendu od 14%.

Tokom ovogodišnjih tržišnih previranja, Gencoove akcije su se pokazale kao luka u oluji. Dionice su porasle za 42% u 2022., ali investitori još uvijek mogu podcijeniti otpornost kompanije.

Genco upravlja sa 44 broda za rasuti teret, koji su u suštini metalni trupovi sa motorom koji se koristi za transport velikih količina robe. Njegovi brodovi su raznoliki po veličini: 17 je masivna vrsta Capesize, fokusirana na prijevoz željezne rude i uglja, a 27 su manja plovila Ultramax i Supramax koja se koriste za transport žitarica, cementa, gnojiva i raznih drugih rasutih roba. Genco ima tržišnu vrijednost od 935 miliona dolara i sjedište je u New Yorku.

Brodarska industrija se suočila sa teškim uslovima od globalne finansijske krize 2008-09. Trebalo je desetljeće da se riješi prevelika ponuda brodova koja je mučila tržište i smanjila stope dostave. U međuvremenu, nekoliko brodskih kompanija, uključujući Genco, bankrotiralo je, a brodogradilišta su smanjila kapacitet.

Zatim je 19. udarila pandemija Covid-2020. Potražnja potrošača u zaključanom stanju za fizičkim proizvodima porasla je, a lanci snabdevanja zarežali.

Indeks Baltic Dry, koji prati stope isporuke suvog rasute robe duž nekih dvadesetak globalnih ruta, kretao se od samo 400 bodova u maju 2020. do više od 5500 do jeseni 2021.

Obnovljeno Zatvaranja u vezi sa virusom Covid-19 u Kini i posebno vlažna kišna sezona u Brazilu izazvali su pad isporuka željezne rude, što je dovelo do veće volatilnosti indeksa. Baltic Dry se nedavno trgovao oko 3300.

Fjučers ugovori na pojedinačne komponente koje čine indeks uglavnom ukazuju na to više stope kasnije ove godine, budući da se očekuje da će se Kina ponovo otvoriti, povećavajući potražnju za uvozom uglja i željezne rude, a brazilski izvoz željezne rude sustiže zaostatak. Genco, kao i svi otpremnici, ima koristi od viših stopa.

Ograničena ponuda novih plovila za rasuti teret također bi trebala zadržati visoke stope, čak i ako potražnja uspori. Špeditori suhih rasutih tereta suzdržali su se od postavljanja novih narudžbi za brodove, s obzirom na prevelike narudžbe u posljednjem ciklusu podizanja, zajedno sa neizvjesnošću oko transportnog goriva i pogonskih sistema zelenije budućnosti.

Rezultat su knjige narudžbi za suhe rasute terete blizu svojih povijesnih najnižih vrijednosti, kaže analitičar BTIG-a Gregory Lewis. Značajan rast ponude u rasutom stanju nije na planu već nekoliko godina.

Ta dinamika ponude i potražnje mogla bi održati vrijeme ekspanzije u transportu suhih rasutih tereta, čak iu širem ekonomskom usporavanju.

Dok su rivali brzo povećali svoje dividende tokom flush perioda tokom prošle godine, Genco je napravio samo mali porast u isplati, dok je otplatio više od 250 miliona dolara duga.

“To je ciklična industrija; ne možete pobjeći od toga,” kaže stariji pomorski analitičar HC Wainwright Magnus Fyhr. “[Genco] pokušava smisliti model koji će privući investitore kroz ciklus.”

“Da bi investitori zaista primijetili, morate imati dividendu koja nije samo atraktivna već i održiva,” kaže izvršni direktor John Wobensmith. “Ne samo u narednih 12 mjeseci ili 24 mjeseca, već u narednih pet godina ili 10 godina.”

Otplata duga Genco-a i rezultirajuće niže otplate kamata drastično su smanjili ukupne dnevne troškove upravljanja njegovim brodovima na prosječnih 8,100 dolara u cijeloj floti. Suparnici za rasuti teret, uključujući

Zvjezdasti prijevoznici rasutih tereta

(SBLK),

Golden Ocean Group

(GOGL), i

Eagle Bulk Shipping

(EGLE), suočavaju se sa dnevnim troškovima rentabilnosti od više od 10,000 dolara po brodu, zbog većih kamata i troškova otplate duga.

Fyhr procjenjuje da bi Gencoovi brodovi ove godine mogli imati prosječnu cijenu od oko 28,000 dolara dnevno.

Genco je upravo objavio svoju prvu punu isplatu dividende prema svojoj novoj formuli: operativni novčani tok minus kapitalni izdaci, otplata duga i dodatna gotovinska rezerva. Dividenda za prvo tromjesečje koja se isplati ove sedmice iznosit će 79 centi po dionici, u odnosu na pet centi u prošlogodišnjem periodu. Održavanje te stope dalo bi Gencu prinos od dividende od 14% na nedavnom zatvaranju od 22.20 dolara. To je vjerovatno blizu prinosa u vršnom ciklusu, ali nova strategija znači da bi Genco trebao nastaviti isplaćivati ​​neki oblik dividende čak iu padu.

Isplata bi čak mogla biti i gore, ako stope dostave porastu kasnije ove godine: Fyhrov model pokazuje svaki porast od 1,000 dolara u dnevnim cijenama isporuke dodajući 37 centi po dionici Gencoovom distributivnom novčanom toku.

„Investitori su rekli cikličnim kompanijama da žele da vide gotovinu“, kaže Lewis iz BTIG-a.

Za sada, Genco je pokaži mi priča. Kompanija će morati da pokaže da njen novi pristup dividendi funkcioniše tokom ciklusa isporuke i da zalihe zaslužuju da se vrednuju u odnosu na njihovu isplatu ili njenu moć zarade - a ne na neto vrednost imovine njene flote, kao što je tipično u industriji.

Lewis i Fyhr imaju ocjenu za kupovinu akcija Genco-a, sa ciljnim cijenama od 28 i 30 dolara, respektivno, što je rast od 25% do 35% u odnosu na trenutne nivoe.

“Model još nije testiran; nije prošao kroz pad,” kaže Fyhr. Kada se to dogodi, "Mislim da je Genco u mnogo boljoj formi da se nosi s tim."

Piši Nicholas Jasinski na [email zaštićen]