Buffettovo godišnje pismo koje treba pročitati stiže u subotu. Šta očekivati

Verni sledbenici vrednih investitora Warrena Buffetta uskoro će čuti od same legende, u ključnom trenutku kada su kamatne stope porasle i strahovi od recesije haraju.

92-godišnji predsjednik i izvršni direktor Berkshire Hathaway planirano je da objavi svoje godišnje pismo dioničarima u subotu ujutro, zajedno s posljednjom kvartalnom zaradom konglomerata. Pismo “Oracle of Omaha” je već decenijama obavezno čitanje za investitore, a ovogodišnja poruka je posebno očekivana s obzirom na promjenjivu okolinu ulaganja.

Naročito je došlo do velike promjene u prinosima trezora, koji su porasli na najviši nivo od Globalna finansijska kriza usred agresivnog povećanja kamatnih stopa Federalnih rezervi. I šestomjesečni i jednogodišnji prinosi premašili su 5% po prvi put od 2007. godine, dok je referentni 10-godišnji prinos trezora nešto ispod 4%. Nakon više od decenije skoro nulte kamatne stope, nagli porast prinosa mogao bi umanjiti privlačnost dionica i naštetiti cijenama imovine, rekao je ranije Buffett.

„Kamatne stope se odnose na cene imovine, znate, kao što je gravitacija za jabuku“, slavno je rekao Buffett na godišnjem sastanku Berkshirea 2013. On je vjerovao da kada su kamatne stope visoke, to može biti velika „gravitacija“ na vrijednosti.

“Imamo otprilike 15-godišnji period nenormalno i istorijski niskih kamatnih stopa. Kratkoročne stope koje sada imamo su normalnije”, rekao je David Kass, profesor finansija na poslovnoj školi Robert H. Smith na Univerzitetu Maryland. “Kamatne stope su glavna determinanta cijena dionica, da citiram Buffetta, tako da mislim da tražim i očekujem raspravu o kamatnim stopama.”

Možda je to objasnilo zašto je Berkshire vjerovatno neto prodavac akcija u četvrtom kvartalu. Konglomerat je izbacio značajan dio Tajvanski poluvodič, dionica čipova koju je upravo kupio u trećem kvartalu. Berkshire je također smanjio svoje dionice Njujorška banka Mellon i U.S. Bancorp poslednji kvartal.

U međuvremenu, zahvaljujući rastućim stopama, Berkshireovo brdo gotovine - skoro 109 milijardi dolara na kraju septembra - doprinijelo je značajnoj zaradi konglomeratu, koji je držao 77.9 milijardi dolara u američkim trezorskim zapisima.

“Jedan komentar koji bi Buffett mogao dati u svom pismu je da nije tako bolno sjediti u gotovini. Sada postoji alternativa i to se zove trezorski zapisi, ili kratkoročni trezorski zapisi,” rekao je Kass.

Više ponuda?

Okruženje rastuće stope bi takođe moglo biti od koristi za Buffettovo čuveno sklapanje poslova. Ne samo zbog pada cijena imovine, već i zato što ima dovoljno likvidnosti koju može iskoristiti, dok njegovi konkurenti, poput privatnih investicijskih kompanija, moraju da se zadužuju da bi sklapali poslove.

“Private equity i drugi koji razmišljaju o akvizicijama morali bi izaći na tržište kako bi se zadužili [po] višim kamatnim stopama. Ovo bi vratilo konkurentsku prednost Berkshireu,” rekao je Kass.

Berkshire je kupio osiguravajuću kompaniju Alleghany za 11.6 milijardi dolara u gotovini prošle godine, što je njegov najveći posao od 2016.

Velike energetske opklade

Buffett je nastavio jačati svoju poziciju Occidental Petroleum tokom prošle godine, pri čemu je Berkshireov udio u naftnom gigantu premašio 21%. U avgustu, Berkshire je dobio odobrenje regulatora da kupi do 50%, što je podstaklo spekulacije da bi na kraju mogao kupiti cijeli Occidental sa sjedištem u Houstonu.

Mnogi su nestrpljivi da saznaju ima li Buffett apetita za još više dionica Occidentala, s obzirom na slabe performanse proizvođača nafte i plina u 2023. Dionice su ove godine pale za oko 6%, trgovajući ispod 60 dolara nakon više nego udvostručenja u 2022. godini.

“On je ovdje pokazao dosta discipline što se tiče kupovine dionica OXY na otvorenom tržištu,” rekao je James Shanahan, Berkshire analitičar u Edward Jones. “Postoji samo nekoliko prilika da potroši više od 60 dolara po dionici da kupi dionice Occidentala.”

U međuvremenu, Chevron ostao treći najveći Berkshireov udio u kapitalu na kraju 2022. godine, samo iza jabuka i Bank of America.

Geikova slabost

Investitori su također zainteresirani za bilo kakve novosti o Berkshireovom poslovanju u svjetlu nadolazeće recesije.

“Kao dioničar, ono što me najviše raduje je ažuriranje osnovnog poslovanja,” rekao je Bill Stone, CIO u Glenview Trust-u i dioničar Berkshirea. “Već smo vidjeli portfelj kojim se javno trguje. Iskreno, više me zanima koliko dobro posluju osnovne kompanije i njegovo viđenje prednosti i slabosti.”

Berkshireova kompanija za osiguranje automobila Geico je u posljednje vrijeme pod pritiskom uzastopnih tromjesečja gubitaka.

“Koje (ako ih ima) korektivne mjere Berkshire poduzima da popravi ovu situaciju? Mnogi GEICO-ovi kolege se bore s istim problemima i podigli su premije kako bi se suprotstavili nepovoljnim trendovima potraživanja,” rekla je Catherine Seifert, analitičar Berkshirea CFRA-e.

Otplate

Buffettovi promatrači također traže njegov komentar o otkupima.

Berkshireov tempo otkupa dionica usporio je prošle godine, nakon što je kupio ukupno 5.25 milijardi dolara do kraja treće četvrtine. To je bilo znatno sporije od tempa 2021. godine, kada je Berkshire otkupio rekordnih 27 milijardi dolara vlastitih dionica dok je Buffett pronašao manje vanjskih prilika usred nebodera bikova tržišta.

Sam Buffett rekao je dioničarima na prošlogodišnjoj godišnjoj skupštini da više voli da kupuje udjele u drugim kompanijama nego da otkupljuje vlastite dionice.

„Ako imamo izbor da kupujemo preduzeća koja nam se sviđaju, ili da kupujemo nazad dionice — kontrolni faktor je koliko novca imamo — radije bismo kupili preduzeća“, rekao je Buffett u aprilu u Omahi.