(Bloomberg) — Za mnoge investitore, decembar je bio šokantan na berzi. Nakon što su bili uvučeni u uzbudljivi sedmonedeljni rast, sada su morali da gledaju kako je S&P 500 objavio najduži niz dana pada koji je počeo mesec dana od 2011.
Najčitanije s Bloomberga
Ništa od toga nije posebno iznenađujuće za Richa Weissa.
Šezdesetdvogodišnji glavni investicijski službenik za strategije s više sredstava u American Century Investment Management kaže da je trenutak obračuna za bikove, čija ih je opsjednutost politikom stope Federalnih rezervi možda zaslijepila za ekonomsku realnost koja će vjerovatno završiti ugušivanje bilo kakvog rasta akcija.
S&P 500 je pao u srijedu, produžavajući gubitke na svakoj sjednici od 30. novembra, kada su signali predsjednika Fed-a Jeromea Powella o usporavanju tempa povećanja kamatnih stopa izazvali rast od 3%. Prije posljednjeg pada, indeks je porastao za 14% tokom sedam sedmica uprkos talasu smanjenja zarada i slabim ekonomskim podacima u oblastima stanovanja i proizvodnje.
"Jedna od stvari koje smatram opasnim je da su mnogi investitori trenutno kratkovidni, bolno fokusirani na Fed - i samo na Fed - i kada će se taj zaokret dogoditi", rekao je Weiss. “I čineći to, oni ne vide širu sliku.”
Problem kako ga Weiss vidi je u tome što sjećanja na brzi oporavak od pandemije izazvane Fed-om dominiraju razmišljanjem današnjih investitora, od kojih su mnogi toliko uvjetovani uspjehom kupoprodaje po malo da zanemaruju klimavu osnovu u dionicama. Koliko god investitori navijali za pivot Fed-a, realnost je takva da je ekonomija obično previše poražena da bi dionice bilo gdje da odu.
Porast indeksa S&P 500 od sredine oktobra bio je u suprotnosti s tržištem obveznica, gdje su upozorenja o recesiji postajala sve glasnija s dugoročnim prinosima trezora koji su padali dalje ispod onog kratkoročnog duga. U tom periodu, prognozirani rast korporativnih zarada je postao negativan u dva od tri kvartala do juna. Još u septembru analitičari su očekivali da će se profit za sve periode povećati za otprilike 5%, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg Intelligence.
Vajsovo gledište može izgledati neosnovano na tržištu gde je u poslednje vreme veća verovatnoća da će gubici biti podstaknuti dobrim ekonomskim podacima nego lošim, što priliči opsesiji Fed-a. On je zabrinut da je narativ „pivot“ sprečio investitore da primete pogoršanje osnova sa većim potencijalom da nanesu dugoročnu štetu.
"Oluja sada dolazi", rekao je Weiss. „Bilo da će to biti tropska oluja ili uragan kategorije 4, ljudi se klade. Samo je pitanje koliko će to biti ozbiljno i dugotrajno.”
Ažuriranje indeksa potrošačkih cijena očekuje se sljedećeg utorka, neposredno prije posljednjeg ovogodišnjeg sastanka Fed-a.
Da budemo sigurni, pad S&P 500 od 3.6% tokom pet sesija bio je širi nego što je bio dubok, a povlačenje te osnovne veličine dešavalo se skoro svakog mjeseca ove godine. Čak i nakon povlačenja, indeks nastavlja da se kreće blizu svog 200-dnevnog pokretnog prosjeka, praga koji se široko prati kako bi se procijenio tržišni trend. Za 19. sesiju zaredom, indeks je bio unutar 3.1% dugoročne linije trenda, što je najduži raspon od 2019.
Ali uporna slabost je također bila rijetka za mjesec koji se često naplaćivao kao jedan od najpovoljnijih za dionice u kalendarskoj godini. U protekle dvije decenije, samo tri puta je S&P 500 počeo mjesec sa nizom gubitaka poput ovog — posljednji je došao u junu 2011. I treba se vratiti u 1996. da bi se pronašao decembar koji je počeo na sličan način slabom. Bilješka.
Od Morgan Stanleya do JPMorgan Chase & Co., stratezi su upozoravali da medvjeđe tržište tek treba da ide svojim tokom, navodeći prijetnju kontrakcije profita i restriktivniju monetarnu politiku od Fed-a.
Jason Trennert, glavni investicioni strateg u Strategas Securities LLP, sugerirao je da bi investitori koji se klade na golubinu Fed trebali preispitati svoje pozicije. Nakon proučavanja monetarnog ciklusa i performansi dionica od 1970-ih, njegov tim je otkrio da istinski zaokret prema prilagodljivoj monetarnoj politici često predstavlja bol za bikove dioničkog kapitala.
Nakon prvog smanjenja stope, pokazuje studija kompanije, S&P 500 je pao u svim prethodnim ciklusima ublažavanja osim u jednom. Indeks je u prosjeku pao 24% prije nego što je pronašao dno.
“U mnogim slučajevima, nade u oporavak cijena dionica leže u očekivanju Fed-ovog 'zaokreta' u monetarnoj politici,” napisao je Trennert u bilješci prošlog mjeseca. “Istorija je, međutim, pokazala da investitori treba da paze šta žele.”
Naravno, dionice ne prate uvijek pomno osnove. Ali dugoročno gledano, ne odstupaju previše od stvari poput zarade. Trenutno, sa oko 17 puta većim profitom, S&P 500 trguje otprilike u skladu sa svojim desetogodišnjim prosjekom. To je višestruko koji je alarmantan za investitore kao što je Weiss iz American Centuryja, s obzirom da je prinos 10-godišnjeg trezora dvostruko veći od srednjeg nivoa u istom periodu i da se nazire recesija zarade.
Posljednji rast je bio treći put ove godine da se S&P 500 popeo za više od 10% od najniže vrijednosti. Prethodni pokušaji, jedan u martu, a drugi od juna do avgusta, oba nisu uspjela, a indeks je u roku od nekoliko sedmica potonuo na nove najniže vrijednosti.
„Postoji mnogo investitora koji su toliko uplašeni da će propustiti zaokret“, rekao je Weiss u American Centuryju. “Stalno očekuju skretanje i uskaču nazad, ali prerano.”
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/bruising-stock-reversal-shows-fed-212046673.html