Brokeri nastoje zamijeniti plaćanje za protok naloga usred napada SEC-a

Brokerska industrija istražuje alternative za plaćanje protoka naloga, dok predsjednik SEC-a Gary Gensler cilja na praksu.

Jedna ideja dolazi od Apex Clearinga, saznaje CNBC. Klirinška firma se bavi trgovinom za SoFi, Webull i druge fintech kompanije i tiho gradi tržište za usklađivanje narudžbi kupaca. Proces „aukcije“, kako ga opisuje izvršni direktor Apexa, mogao bi omogućiti berzi da se direktno takmiči sa proizvođačima tržišta kao što su Citadel Securities i Virtu.

“To stvara više konkurencije, što će se pretočiti u bolje cijene”, rekao je Bill Capuzzi, izvršni direktor Apexa, za CNBC. “Veliki pobjednik je maloprodajni investitor.”'

Ranije ove sedmice, predsjednik SEC-a Gary Gensler predložio je promjenu pravila koja regulišu način na koji Wall Street upravlja maloprodajom. Najviši regulator za vrijednosne papire rekao je da će njegov plan, djelimično, zahtijevati od firmi da se direktno nadmeću za obavljanje poslova od strane malih investitora. Gensler također traži više informacija o naknadama i podacima. Predsjedavajući DIK-a je bio kritičan prema potencijalnim sukobima interesa i žalio se da je moć koncentrisana među odabranim proizvođačima tržišta.

“Zamolio sam osoblje da zauzme holistički, višetržišni pogled na to kako bismo mogli ažurirati naša pravila i povećati efikasnost na našim tržištima dionica, posebno za maloprodajne investitore,” rekao je Gensler na fintech konferenciji Piper Sandler u srijedu.

Plaćanje za tok naloga, ili PFOF, odnosi se na uplate koje brokeri primaju za usmjeravanje trgovanja kupaca market mejkeru, kao što su Citdel ili Virtu. Iako je to često djelić penija, ovaj aranžman donosi najveći dio prihoda Robinhoodu i drugim brokerskim kućama i omogućava im da ponude trgovanje bez provizije.

PFOF se široko praktikuje u brokerskoj industriji, ali je bio na udaru kritike tokom Gamestop sage. Gensler i SEC doveden u pitanje potencijalni sukob interesa i da li trgovci na malo dobijaju najbolju cenu. Od kompanija se već traži da kupcima daju najbolju cijenu, poznatu kao “najbolje izvršenje”.

Iako je tržište — tehnički nazvano alternativni sistem trgovanja — „izgrađeno i spremno za rad“, rekao je Capuzzi iz Apexa, ono tek treba da se pokrene i moglo bi zahtijevati odobrenje SEC-a. Ali ako bude odobrena, ovakva aukcija bi mogla unaprijed riješiti neke od pritužbi agencije o tome kako industrija vrijednosnih papira djeluje iza kulisa.

Rich Repetto, izvršni direktor i viši istraživački analitičar u Piper Sandler, rekao je da bi moglo biti više primjera firmi koje pokušavaju testirati ideje prije bilo kakvih formalnih poteza SEC-a. To bi čak moglo smanjiti potrebu za bilo kakvim promjenama trenutnih pravila.

"Sada kada je nacrt predstavio Gensler, ispred njega bi mogla biti inovacija koja bi ga mogla dovesti tamo gdje želi biti bez ikakvih formalnih pravila", rekao je Repetto za CNBC.

Iako je još uvijek varijacija plaćanja za tok narudžbi, tržište poput onog koje gradi Apex može smanjiti profit za veleprodajne proizvođače, rekao je Repetto.

Druga alternativa Genslerovim prijedlozima mogla bi biti da se industrija vrati na “internalizaciju” ili da brokeri ispunjavaju narudžbe kupaca iz vlastitog inventara firme, kaže Devin Ryan iz JMP Securities. Praksa je samo opcija za veće brokerske kuće koje se samoplaćuju sa značajnim protokom naloga. Fidelity to radi, na primjer. Charles Schwab i E*Trade su to radili.

"Ovaj scenario bi čak mogao biti ekonomičniji za najveće igrače, ali bi vjerovatno doveo do veće fragmentacije likvidnosti i više pitanja o kvalitetu izvršenja", rekao je Ryan.

Glavni pravni službenik Robinhooda Dan Gallagher, bivši povjerenik SEC-a, tvrdi da kako stvari stoje maloprodajnim trgovcima nikada nije bilo tako dobro. Gallagher je ukazao na brzo izvršenje, nula provizija i nula minimuma računa kao razloge da se zadrži status quo.

„Ovo je zaista dobra klima za maloprodaju. Za mene je malo zabrinjavajuće ući u to i pobrkati se s tim sada,” rekao je Gallagher na istoj industrijskoj konferenciji u srijedu.

Za trgovce, međutim, postavljanje aukcije sa većom konkurencijom može rezultirati postepeno boljim cijenama. Iako bi to moglo izgledati "minijaturno", oko 1 cent za neke trgovine, na kraju se zbroji, tvrdi Capuzzi.

„Ako ovo radite iznova i iznova, i dajete 10% bolje izvršenje, to se vraća trgovcu na malo – to je bolje izvršenje i na kupovnoj i na prodajnoj strani, dakle više novca u njihovim džepovima“, rekao je Capuzzi . “Ovo može imati materijalni utjecaj i promijeniti u pozitivno na strukturu tržišta.”

Subscribe u CNBC PRO za ekskluzivne uvide i analize te živo programiranje radnog dana iz cijelog svijeta.