Tvrdi seltzer se pokazao kao balon za koji je nekoliko pivara, analitičara ili stručnjaka za industriju pića videlo da se raspada.
Ponovno otvaranje barova i restorana prošlog ljeta dalo je modernoj ljetnoj zabavi u dvorištu novo takmičenje. Trgovci na malo i distributeri su uhvaćeni s viškom zaliha White Claw, Truly i drugih tvrdih seltzer brendova koje nisu mogli prodati.
Taj šišak je udario
Bostonsko pivo
(ticker: SAM), čiji je Truly brend broj 2 u hard seltzeru. Tokom protekle dvije godine, njegov berzanski grafikon je ličio na strmo nagnut planinski vrh, nakon što je pomno pratio žestoki seltzer hype na usponu i padao zajedno sa razočaranjem koje je uslijedilo. Dionice su počele 2020. u visokim cijenama od 300 dolara, prije nego što ih je dugi rast gurnuo na iznad 1,300 dolara prošlog aprila. Od tada su pali za skoro 70%, na nedavnih 419 dolara.
Poništite očekivanja i snižena cijena dionica sada ponovo čine dionice Boston Beera zanimljivim.
Osnovao ga je Jim Koch 1984. godine, kompanija ima istoriju inovacija i rano ulazak u nove kategorije alkoholnih pića. Njegov vodeći brend Samuel Adams Boston Lager pomogao je da se pokrene revolucija zanatskog piva, Angry Orchard je brzo postao najprodavaniji američki brend tvrdog jabukovača, a Truly je došao na tržište mnogo ispred ponude tvrdog seltzera drugih tradicionalnih pivara.
| Sjedište: | Boston |
|---|
| Nedavna cijena: | $419.04 |
| Promjena od početka godine: | -17% |
| Tržišna vrijednost (bil): | $5.1 |
| 2022E Prodaja (bil): | $2.3 |
| 2022E Neto prihod (mil): | $209 |
| 2022E EPS: | $16.22 |
| 2022E P/E: | 25.8 |
E = Procjena
Izvor: FactSet
Sve kategorije pića Boston Beer-a dolaze u više okusa i varijanti koje se često ažuriraju.
Rezultat je složena godišnja stopa rasta prihoda od 12.5% u proteklih pet godina i rast godišnje zarade po dionici od 16.5%. Oboje su visoko u poređenju sa konkurentskim pivarima i zaradili su višestruku procenu svojih akcija.
Dionice Boston Beer-a sada koštaju 25.8 puta procijenjenu zaradu u 2022. godini, u odnosu na prosječnu dobit od oko 34 puta u odnosu na prethodnu godinu u posljednjih pola decenije. Povratak na historijski višestruki dio bi doveo do porasta dionica za nekih 32%, a mogao bi se očekivati veći dobitak ako se hard seltzer vrati.
Potražnja za žestokim selzerom eksplodirala je tokom pandemije, u trendu na društvenim mrežama i slobodno teče na roštiljima u dvorištu i kućnim okupljanjima. Boston Beer je planirao rast od više od 70% u ukupnoj kategoriji tvrdog seltzera u 2021. Zalihe su napravljene u očekivanju. Ali analitičari iz industrije i Wall Streeta podjednako su podcijenili koliki je poticaj za ostanak kod kuće imao hard seltzer. Uvođenje cjepiva i široko rasprostranjeno popuštanje ograničenja u restoranima Covid-19 vratilo je barove i restorane kao opciju za piće za većinu Amerikanaca.
Bostonsko pivo se našlo sa prevelikom zalihom Trulyja. Pokvarljivi neprodati inventar ne može zauvijek stajati u skladištu, a kompanija je rekla da je uništila milione sanduka.
„Zbog naših projekcija veće potražnje ranije tokom godine i naše posvećenosti da izbjegnemo 'nedostatak zaliha' koje smo iskusili tokom ljeta 2019. i 2020. godine, dodali smo značajne kapacitete i unaprijed izgradili zalihe limenki i gotovih proizvoda na nivoe koji su završili premašuju stvarne potrebe kako je kategorija usporavala,” rekao je izvršni direktor Boston Beer-a Dave Burwick na pozivu kompanije za treći kvartal u oktobru. “Kao rezultat toga, trenutno smo suočeni sa značajnim privremenim troškovima dok se prilagođavamo trendovima nove kategorije.”
Utjecaj na krajnji rezultat Boston Beer-a bio je ozbiljan: Od smjernica za april 2021. od 22 do 26 dolara zarade po dionici prošle godine, menadžment je prošlog mjeseca rekao da sada očekuje da će zarada biti između dobiti od 1 dolara po dionici i gubitka od 1 dolara . Nepotrebno je reći da je to veliki zamah za svaku kompaniju u periodu od devet mjeseci, a ne tokom ekonomske krize.
Rast kategorije tvrdog seltzera završio je oko 16% u 2021., prema Nielsenu, nakon rasta od 226% u 2019. i 165% u 2020. Zaista je prošao mnogo bolje od kategorije, porastao je za oko 32% - ali je opravdao očekivanja.
Menadžment Bostonskog piva i dalje očekuje da će se tvrdi seltzer povećati na 15% do 20% utrošenih dolara za pivo u narednih pet godina, u odnosu na 11% u prva tri kvartala 2021. i 9% u istom periodu 2020. godine. rezultati četvrtog kvartala 16. februara.
Analitičar RBC Capital Markets Nik Modi vidi da će se tvrdi seltzer povećati na čak 18% u kategoriji piva u sličnom vremenskom okviru, s tim da Truly nastavlja da osvaja tržišni udio i prerasta pretrpanu kategoriju. Osim White Claw i Truly, koji su zajedno činili 68% prodaje prošle godine po Nielsenu, drugi brendovi uključuju
Anheuser-Busch InBev
's
(BUD) Bud Light tvrdi seltzer,
Brandovi sazvežđa
' (STZ) Corona hard seltzer,
Molson Coors napitak
's
(TAP) Tvrdi seltzer Vizzy i Topo Chico i visoko podne vinarije E. & J. Gallo.
„Na osnovu naših razgovora s prodavačima, čini se evidentnim da postoji mnogo tvrdih seltzera [proizvoda na polici] koji ne rade mnogo i koji će se smanjiti“, kaže Modi, koji zalihe Boston Beer ocjenjuje kao ekvivalent Kupujte sa ciljnom cijenom od 625 USD, ili 49% iznad trenutne cijene. “Zaista i Bijela kandža će dobiti više prostora na policama.”
Trulyjev povratak ovisi o inovacijama okusa i izvođenju, ali Boston Beer ima dobre rezultate. S obzirom da su njegove dionice relativno jeftine, sada postoji prilika da otpijete gutljaj dionica Bostonskog piva i šta god da bude sljedeće piće po izboru.
„Svi su pogrešno prognozirali 2021. godine“, kaže Modi. “Ali oni su vrlo dobro uspjeli svoj ulazak u hard seltzer i brendiranje i marketing za Truly. Ta sposobnost da budete uspješni može se primijeniti i na druge kategorije, a to je ono što tražite kao analitičar dionica.”
Piši Nicholas Jasinski na [email zaštićen]
