(Bloomberg) — Ovo je bilo nestabilno vrijeme za tržište obveznica — i naredna sedmica gotovo sigurno neće biti izuzetak.
Najčitanije s Bloomberga
Trgovci na najvećem svjetskom tržištu obveznica pripremaju se za još jednu rundu promjena cijena uzrokovane sastankom Federalnih rezervi, kvartalnom najavom Ministarstva financija o prodaji duga i kontinuiranom globalnom ekonomskom neizvjesnošću koja podstiče velike pomake na deviznom tržištu.
Općenito se očekuje da će Fed podići svoju ključnu stopu za pola procentnog poena kada završi svoj dvodnevni sastanak u srijedu, što bi označilo najveći uzlazni korak od 2000. Ali trgovci će pomno pratiti konferenciju za novinare predsjednika Jeromea Powella kako bi saznali više o tome koliko visoke stope treba da idu da bi se smanjila inflacija.
To će uslijediti nakon tromjesečne objave Ministarstva financija o povratu novca istog dana, u kojoj će se detaljno opisati veličina budućih aukcija obveznica baš u trenutku kada se Fed sprema povući podršku s tržišta ne kupujući nove vrijednosne papire kada neki od svojih udjela dospiju. Ministarstvo rada će u petak objaviti svoj mjesečni izvještaj o radnim mjestima — ključni, tržišni pokazatelj ekonomskog rasta zemlje i pritisaka na plate koji podstiču inflaciju.
Spoj prijeti da učini kratkotrajnim tračak stabilnosti koji se uvukao na tržište obveznica tokom protekle sedmice, prvi od kraja februara tokom kojeg prinosi nisu skočili na nove maksimume. Rastući američki dolar, koji pooštrava finansijske uslove i predstavlja prepreka rastu izvoza, dodaje novu varijablu ionako složenoj računici o tome da li su prinosi trezora porasli dovoljno da pokriju rizike.
"Postoji toliko nepoznanica da mislim da će tržište ostati nestabilno dok ne dobijemo jasniju sliku o tome kako se ekonomija drži dok Fed zapravo povećava stope", rekla je Margaret Kerins, šefica strategije fiksnih prihoda u BMO Capital Markets. “Raspon ishoda je još uvijek previše širok da bi se isključila volatilnost tržišta.”
Do kasno u petak, američki dvogodišnji prinosi su porasli za oko 5 baznih poena tokom sedmice na 2.71%. Prinos je rastao devet mjeseci zaredom, što je najduži period u Bloombergovim podacima iz 1976. godine. U međuvremenu, desetogodišnji prinosi lebde nedaleko ispod nivoa od 10% dostignutog 2.98. aprila, što je bilo najviše za referentnu stopu od decembar 20.
Više volatilnosti bi doprinijelo teškom periodu za vlasnike obveznica koji se već suočavaju s jednim od najtežih tržišta u posljednjih nekoliko decenija, a američki trezorski obveznici su ove godine pali na gubitak od preko 8 posto, prema Bloombergovom indeksu. To stavlja indeks na kurs za svoju lošiju godinu u istoriji nakon pada od 2.3% u 2021. Obveznice širom svijeta su pogođene istim porazom dok centralne banke širom svijeta pokušavaju da smanje inflaciju.
Pročitajte više: Globalne obveznice postavljene za najgori mjesec prije izbijanja povećanja kamatnih stopa
„Mislim da glavni investitori u obveznice još nisu izašli iz šume od visoke inflacije,“ rekao je Jordan Jackson, globalni tržišni strateg u JPMorgan Asset Management.
Mnogi dileri očekuju da će Ministarstvo finansija u srijedu objaviti treću, ali posljednju kvartalnu rundu smanjenja dugoročne prodaje dugova, očekujući da će Fed odrediti datum za početak svog kvantitativnog pooštravanja, ili QT. Drugi misle da će moguće veličine aukcija ostati stabilne iz tog razloga.
Smanjenje duga Fed-a, što će vjerovatno omogućiti da do 95 milijardi dolara njegovih dugova dospijeva svakog mjeseca, a da se prihodi ne reinvestiraju, primoraće Trezor da se više zadužuje od javnosti. Taj mjesečni limit bi bio podijeljen između 60 milijardi dolara državnih obveznica i 35 milijardi dolara hipotekarnog duga, prema zapisniku posljednjeg sastanka Fed-a.
Dodavanje volatilnosti je bitka između onih koji vide rastuće rizike od stagflacije, ili usporavanja rasta u kombinaciji sa stabilnom inflacijom, i drugih koji očekuju da će Fed brzo smanjiti referentnu kamatnu stopu i izazvati recesiju. Neutralna stopa je nivo koji niti ograničava niti podstiče ekonomski rast.
Ekonomisti Deutsche Bank AG prednjače u kompanijama koje označavaju rizik od recesije 2023. godine, predviđajući da će Fed možda morati da podigne stope na čak 6% kako bi ugušio visoku inflaciju u četiri decenije. Citigroup Inc. vidi da Fed podiže stopu od pola boda na svakom od svoja sljedeća četiri sastanka, ali ne predviđa recesiju 2023. godine, iako vidi da se rizici od pada povećavaju, kaže Andrew Hollenhorst, glavni američki ekonomista kompanije.
Rekordno povećanje troškova zapošljavanja u prvom tromjesečju, objavljeno u petak, natjeralo je trgovce na novčanom tržištu da povećaju ritam cijena u 2022. godini i zaoštre se na oko 2.5 procentnih poena od sada do kraja godine. Dan ranije strahove od recesije nakratko su podstakle vijesti da se američka ekonomija iznenađujuće smanjila u prvom tromjesečju.
“Boram se s idejom da ekonomija može podnijeti kontinuirana povećanja izvan neutralnog i QT”, rekla je Priya Misra, globalna šefica strategije kamatnih stopa u TD Securities. „Mislim da 10-godišnji prinos ima još prostora za rast kako se pojavi efekat protoka QT-a. Ali ne postoji konsenzus ni o jednom gledištu na tržištu. Ljudi misle da bi inflacija mogla biti ljepljiva i da to neće dozvoliti Fed-u da uspori zaoštravanje, ali mislim da ekonomija nije toliko otporna.”
Šta gledati
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-face-week-threatens-200000532.html