(Bloomberg) – Investitori u obveznice počinju da gledaju dalje od gornje granice duga, čak i kada su upozorenja ministra finansija Janet Yellen o tome kada će SAD ostati bez kapaciteta za zaduživanje postaju sve oštrija. Ono što se nalazi iza je pomalo zabrinjavajuće.
Najčitanije s Bloomberga
Dok je gomila gotovine Ministarstva financija pala na nivoe posljednji put viđene 2017. godine i količina posebnih mjera koje ima na raspolaganju da spriječi kršenje zakonskog ograničenja zaduživanja se smanjuje, pregovarači u Washingtonu približavaju se sporazumu o povećanju nacionalnog zaduživanja kapacitet. Kao rezultat toga, zabrinutost tržišta u vezi sa mogućnošću preskakanja plaćanja trezora donekle je popustila. Kratkoročni prinosi na mjenice su se povukli iz svojih ekstrema, kao i cijene za kreditne promjene. Ali postoje nove zabrinutosti na horizontu, neke proizilaze iz samog rješenja dužničke krize koja se pojavljuje kao sve vjerovatnija mogućnost.
Na tržištu trezora, ublažavanje rizika od recesije ograničenja duga znači da se fokus može ponovo pomjeriti na ekonomske osnove i izglede za politiku Federalnih rezervi, kao i na učinak bilo kojeg potencijalnog dogovora Kongresa na tržišta i ekonomsku aktivnost.
Mjerač inflacije koju preferira centralna banka i dalje je topliji nego što su mnogi očekivali, a trgovci pojačavaju svoje opklade na barem još jedan napad pooštravanja od strane predsjednika Jeromea Powella u narednim mjesecima. Trgovci su se sada vratili na cijene u scenariju viših kamatnih stopa koji je uglavnom izostao jer je zabrinutost oko regionalnih banaka preokrenula tržišta ranije ove godine, a prinosi na trezorske obveznice su bili u naizgled nemilosrdnom porastu sa dvogodišnjim stopama koje su dostigle 4.6%.
U tom kontekstu, investitori će se fokusirati na glavne makro indikatore, poput mjesečnog izvještaja o poslovima sljedeće sedmice, i analizirati javne komentare zvaničnika Fed-a.
Svaki sporazum o ograničenju duga sam po sebi će također vjerovatno baciti sjenu. Ako, kao što se čini vjerojatnim, uključuje ograničenja potrošnje, moglo bi doći do dodatnog usporavanja rasta iz budžeta što će zauzvrat utjecati na izbore monetarne politike. Zabrinjavajuće su i posledice poteza Trezora da popuni svoj iscrpljeni novčani bilans. Ta sve manja gomila – u kombinaciji s postepenim iscrpljivanjem računovodstvenih trikova koji imaju za cilj da spreče SAD od probijanja gornje granice – dovela je do toga da Yellen još jednom upozorava da stvari postaju zategnute, govoreći zakonodavcima u petak da vlada očekuje da će moći izvršiti plaćanja samo do do 5. juna.
To također znači da će biti potrebno mnogo više izdavanja kako bi se gotovina podigla na normalniji nivo ako i kada se sklopi posao. Rezultirajuća poplava prodaje blagajničkih zapisa vjerovatno će isisati značajnu količinu likvidnosti iz tržišta, pooštravajući finansijske uslove i povećavajući pritiske u vrijeme kada više kamatne stope centralne banke i smanjenje bilansa Federalnih rezervi već stvaraju napetost.
“Tržište obveznica sada gleda preko granice duga” i ponovo se fokusira na neka od pitanja koja su preovladavala prije bankarskog preokreta u martu, rekao je Tom Essaye, bivši trgovac Merrill Lynch koji je osnovao The Sevens Report. “Izvještaj o poslovima sljedeće sedmice bit će još važniji nego što neki ljudi misle, jer ako dođe do vrućine, Fed će ponovo porasti u junu,” rekao je u telefonskom intervjuu.
Ipak, gornja granica duga još uvijek nije gotova stvar i posmatrači će i dalje paziti na znakove stresa. Od Washingtona do Wall Streeta, evo na šta treba obratiti pažnju na plafon duga, ekonomiju i politiku u narednoj sedmici:
Washington Wrangling
Iako se čini da se pregovarači za vodstvo Bijele kuće i Kongresa približavaju sporazumu, postoje stalni rizici. Razgovori bi, naravno, mogli da zaustave, ali čak i ako postoji dogovor, on ipak mora proći kroz razne zakonodavne prepreke. Dok to ne postane zakon, vlada će vjerovatno nastaviti ispuštati novac i jesti računovodstvene trikove koje je koristila kako bi izbjegla probijanje gornje granice. Dakle, svaki dan kašnjenja se računa.
"Na osnovu najnovijih dostupnih podataka, sada procjenjujemo da će trezor imati nedovoljne resurse da ispuni vladine obaveze ako Kongres ne podigne ili suspenduje limit duga do 5. juna", rekla je Yellen u petak u svom najnovijem pismu poslanicima o potencijalnom tajming neispunjenja obaveza vlade.
Stanje gotovine i vanredne mjere
Iznos koji stoji na tekućem računu američke vlade dnevno varira u zavisnosti od potrošnje, poreskih primanja, otplate duga i prihoda od novog zaduživanja. Ako se previše približi nuli za udobnost Trezora, to bi mogao biti problem. Od četvrtka je ostalo manje od 39 milijardi dolara i investitori će pažljivo pratiti objavljivanje te brojke svakog novog dana. Fokus je i na takozvanim vanrednim mjerama koje Trezor koristi da izvuče svoj kapacitet zaduživanja. Od utorka to je palo na samo 67 milijardi dolara.
Rejting agencije
U međuvremenu, nad čitavom borbom oko gornje granice duga leži rizik da bi jedan od najvećih globalnih kreditnih procjenitelja mogao odlučiti promijeniti svoje stavove o suverenom rejtingu SAD-a. Fitch Ratings je ove sedmice izdao upozorenje da bi mogao odlučiti da smanji najviši kreditni rezultat u zemlji, korak koji je uzburkao tržište koji je Standard & Poor's preduzeo tokom borbe za ograničenje duga 2011. godine. Ovog puta i S&P i Moody's Investors Service su se suzdržali od promjene svojih perspektiva, iako je to potencijalni rizik i investitori će biti upućeni u sve što bi glavne rejting agencije mogle reći o situaciji, čak i ako se sporazum zaključi.
Objavljivanje ekonomskih podataka
30. maj: Cijene stanova; povjerenje potrošača; Dalas Fed proizvodni mjerač
31. maj: Zahtevi za hipoteku; Indeks menadžera nabavke MNI Chicago; Utiče na otvaranje radnih mjesta; mjerač usluga Dallas Fed-a; Fed Beige Book
1. jun: ukidanje radnih mjesta u izazovima; ADP izvještaj o zapošljavanju; nepoljoprivredna produktivnost; sedmična potraživanja za nezaposlene; S&P Global SAD proizvodni PMI; građevinska potrošnja; ISM proizvodni izvještaj; prodaja vozila
2. jun: Mjesečni izvještaj o poslovima
Fed Speakers
30. maj: Tom Barkin iz Richmond Fed-a
31. maj: Susan Collins iz Bostonskog Fed-a; guverner Michelle Bowman; Philadelphia Fed's Patrick Harker; Guverner Phillip Jefferson
1. jun: Harker
Aukcije
(Ažuriranja s najnovijim Yellen, informacijama o stanju gotovine i vanrednim mjerama.)
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-starting-eye-potential-181520042.html