(Bloomberg) – Kako tržište obveznica šepa prema 2023. godini, suočava se s izgledom konačnog napada haosa, pogoršanog smanjenjem obima trgovanja tipičnim tokom posljednjih sedmica godine.
Najčitanije s Bloomberga
Najteži vremenski period zabilježen za investitore u američke državne obveznice također je bio jedan od najnestabilnijih, s čestim velikim dnevnim promjenama prinosa. Uglavnom se radilo o cijenama povećanja stope Federalnih rezervi s ciljem suzbijanja inflacije. Događaji ove sedmice jasno su pokazali da bi turbulencije mogle potrajati još neko vrijeme.
Dnevni raspon prinosa referentne desetogodišnje obveznice tri puta je premašio 10 baznih poena. Jedan slučaj uključivao je komentare predsjednika Fed-a St. Louisa Jamesa Bullarda u četvrtak koji sugerira viši mogući vrh referentne stope od trenutnog konsenzusa od oko 12%.
Nije bilo neobično. Do sada je ove godine došlo do kolebanja prinosa od preko 10 baznih poena za 51 dan, izjavila je Beth Hammack, supredsjednica globalne finansijske grupe Goldman Sachs Group Inc. i savjetnica Ministarstva financija, na panelu u New Yorku Godišnja konferencija Fed-a o strukturi tržišta trezora ove sedmice.
To je previše, rekao je Hammack, čak i ako su takve promjene vjerovatno bile prerijetke tokom prethodnih 10 godina, kada je Fed pružao izvanredan smještaj.
„Tržište trezora je trenutno posebno nestabilno i likvidnost je slaba“, rekla je ona. Merač volatilnosti tržišta zasnovan na cenama opcija, ICE BofA MOVE indeks, nastavio je napredovanje ove nedelje nakon jednomesečnog povlačenja sa najviših nivoa od početka pandemije u martu 2020.
Obim trgovine se povećao ove godine, premašujući prosječno 600 milijardi dolara dnevno posljednjih mjeseci, rekla je Nellie Liang, najviši zvaničnik Ministarstva finansija za domaće finansije, na istom događaju. No, to je potaknuto time što su investitori odbacili stare riznice, iako u manjoj mjeri nego tokom sloma tržišta u martu 2020.
Za investitore poput Matta Smitha, direktora ulaganja u londonskom Ruffer LLP-u i nedavnog kupca 30-godišnjih obveznica, trezori ostaju kratkoročna trgovina uprkos najvišim prinosima u protekloj deceniji. Porast koji su Bullardovi komentari zaustavili je „promjenjiv trend u stopama i ne očekujem da će to trajati predugo“, rekao je on.
Potencijalne tačke zapaljenja od sada do kraja godine uglavnom su u naredne četiri sedmice, kada podaci o zaposlenosti i inflaciji za novembar daju ton politici Fed-a od 14. decembra. Zapisnik sa posljednjeg sastanka trebao bi biti objavljen u srijedu.
Bullardova sugestija od 17. novembra da je 5% do 5.25% najniži nivo koji bi referentna stopa Fed-a na kraju trebala dostići dovela je tržište obveznica do raznih novih ekstrema ove sedmice, čak i kada su prinosi ostali ispod svojih najviših godina do danas. Njegovi komentari uslijedili su dan nakon što su podaci o maloprodaji u oktobru jači od procijenjenih doveli u sumnju efikasnost šestostrukog povećanja stope centralne banke od marta.
Prinos dvogodišnjih obveznica, koji predstavlja kratkoročna očekivanja za stopu Fed-a, porastao je, premašivši prinose od 5 i 10 godina za najviše u generaciji. U međuvremenu, desetogodišnji period pao je ispod ciljanog raspona centralne banke, trenutno 10%-3.75%, po prvi put u ciklusu, što je još jedan znak da investitori predviđaju ekonomsku štetu koja će zahtijevati smanjenje kamatnih stopa.
„Ovo je tržište koje danas želi da trguje budućim ishodom“ uprkos neoptimalnim uslovima, rekao je George Goncalves, šef američke makro strategije u MUFG-u. “Ulagati novi novac u posao u ovo doba godine nema smisla.”
Šta gledati
Ekonomski kalendar
21. novembar: Nacionalni indeks aktivnosti Chicago Fed-a
22. novembar: Indeks proizvodnje Richmond Fed-a
23. novembar: MBA hipoteka; narudžbe trajne robe; potraživanja za nezaposlene; S&P Global PMI za proizvodnju i usluge; Revizija raspoloženja Univerziteta u Mičigenu; prodaja novih kuća
Kalendar prehrane:
22. novembra: predsjednica Fed-a Clevelanda Loretta Mester; Predsjednica FED-a Kansas Cityja Esther George; Predsjednik FED St. Louisa James Bullard
23. novembar: zapisnik sa sastanka FOMC-a od 1. do 2. novembra
Kalendar aukcija:
21. novembar: računi od 13 i 26 sedmica; Bilješke na 2 i 5 godina
22. novembar: dvogodišnje bilješke s varijabilnom kamatnom stopom; 2-godišnje beleške
23. novembar: računi za 4, 8 i 17 sedmica
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-heads-treacherous-waters-210000602.html