(Bloomberg) – Osjećaj uvjerenja da obveznice treba kupiti pomaže menadžerima fondova da iza sebe stave najgoru godinu u generaciji.
Najčitanije s Bloomberga
Iako su Federalne rezerve jasno stavile do znanja da namjeravaju dalje povećati stope kako bi osigurale nastavak inflacije i da ne razmišljaju o eventualnim sniženjima stopa koje trgovci cijene, investitori su već nagrađeni jer vide vrijednost na tržištu trezora. Sa ovosedmičnim povećanjem na 4.25%-4.5%, raspon centralne banke za stopu federalnih fondova premašuje najprinosnije hartije od vrijednosti Trezora – upozorenje investitorima da više ne čekaju na kupovinu.
U nekoliko navrata ove sedmice, skokovi prinosa unutar dana brzo su se raspršili, što je znak da se kupci napadaju na njih. Prvi se dogodio nakon odluke Fed-a u srijedu, podstaknut naviše revidiranim srednjim prognozama kreatora politike o konačnom vrhuncu referentne stope i inflacije. Tokom sljedeća dva dana, duboka rasprodaja državnih obveznica eurozone izazvana jastrebovim komentarima Evropske centralne banke izazvala je samo privremeno pojeftinjenje američkih stopa. Oštar pad volatilnosti trezora ove sedmice nakon što je odluka Fed-a povećala povjerenje investitora da prinosi neće dostići nove maksimume.
Interes za kupovinu obveznica odražava stav da je inflacija vjerovatno dostigla vrhunac i da će naglo pasti, čak i ako Fed nije spreman da izvuče takav zaključak. Također da povećanje referentne kamatne stope od četiri procentna poena od marta sije sjeme recesije koja će na kraju dovesti do smanjenja kamatnih stopa, ako ne 2023. onda 2024. godine.
“Vjerujemo da izgledi za 2023. počinju da se poboljšavaju,” rekla je Marion Le Morhedec, globalna šefica odjela za fiksni prihod u AXA Investment Managers SA. Porast kamatnih stopa koje smo vidjeli ove godine "dodaje atraktivnosti tržišta obveznica", a pooštravanje centralne banke "čini se da je uglavnom iza nas".
Osim dvogodišnjih novčanica — koje su osjetljivije od prinosa sa dužim dospijećem na nivo referentne stope Fed-a — stope u cijelom spektru Trezora su ponovo ispod 4%. Dvogodišnji je dostigao vrhunac na skoro 4.80% prošlog mjeseca, desetogodišnji blizu 10% u oktobru, oba višegodišnji maksimum. Odgovarajući pad cijena obveznica ove godine je izbrisao čak 4.34% vrijednosti Bloomberg Treasury Indexa. Iako je gubitak smanjen na oko 15%, to je i dalje najgori u istoriji indeksa od pet decenija.
Prinos desetogodišnjih obveznica ovog mjeseca približio se 10%, potpomognut znacima usporavanja inflacije u izvještajima o indeksu potrošačkih cijena u oktobru i novembru, a predsjednik Fed-a Jerome Powell predviđa sporiji tempo povećanja kamatnih stopa koje je centralna banka usvojila svojim povećanjem za pola boda 3.40. decembra.
Da budemo sigurni, pad prinosa od njihovih maksimuma podiže ulog za investitore koji misle da je sada vrijeme za kupovinu. Nove srednje prognoze kreatora politike Fed-a objavljene nakon ovosedmičnog sastanka pokazale su da očekuju viši vrh za stopu Fed fondova od 5.1% sljedeće godine kako bi se izborili s povećanom prognozom bazne inflacije na 3.5%.
Pauel je na konferenciji za novinare nakon sastanka naglasio da, pošto tržište rada tek treba da pokaže bilo kakve značajne znake ublažavanja, nije jasno koliko dugo će referentna stopa trebati da ostane na svom konačnom vrhuncu. Istovremeno, srednje prognoze kreatora politike za 2024. uključuju pad stope fondova na 4.125%.
"Desetogodišnji period od 10% izgleda malo prenisko, ali je u isto vrijeme teško vidjeti pritisak na povećanje prinosa državnih obveznica kada inflacija počne da sarađuje", rekao je Andrzej Skiba, čelnik BlueBay US fiksne mreže prihod tim u RBC Global Asset Management.
Očekuje se da će sljedeće sedmice podaci o ličnim prihodima i potrošnji za novembar pokazati pad osnovne stope inflacije na 4.6%, najnižu od oktobra 2021. Decembarsko istraživanje o raspoloženju Univerziteta Michigan, koje će biti revidirano sljedeće sedmice, pokazalo je da potrošači očekuju 4.6% inflacija u narednoj godini, takođe najniža u više od godinu dana.
Tržišno implicirana inflaciona očekivanja su takođe oslabila, a stopa rentabilnosti za petogodišnje trezorske hartije od vrednosti zaštićene od inflacije približava se najnižim nivoima od početka godine do oko 2.20%. To sugeriše da investitori imaju poverenja da će Fed uspeti da se izbori sa stopom CPI, od 7.1% u novembru, što je dalje od junskog maksimuma od 9.1%.
Predsjednica Fed-a San Francisca Mary Daly, govoreći u petak, rekla je da je centralna banka i dalje daleko od svog cilja stabilnosti cijena i da ima "dug put do toga". Trgovci obveznicama nisu bili uznemireni.
Međutim, sezonska dinamika komplikuje analizu, rekao je Michael de Pass, šef linearnih stopa u Citadel Securities.
Bikovski ton tržišta obveznica "može odražavati tokove na kraju godine dok se novac kreće u obveznice usred niske likvidnosti", rekao je on.
Ali nakon 400 baznih poena povećanja kamatnih stopa, jastreb Fed više ne predstavlja isti stepen opasnosti za investitore u obveznice kao nekada, što im omogućava da izvuku drugačije zaključke.
"Fed je u velikoj mjeri uhvatio korak sa situacijom na terenu", rekao je de Pass. “Tržište misli da će se ekonomija i tržište rada pogoršati mnogo materijalnije nego što to čini Fed.”
Šta gledati
Ekonomski kalendar:
19. decembar: NAHB indeks stambenog tržišta
20. decembar: Početak stanovanja
21. decembar: MBA hipoteka; stanje tekućeg računa; prodaja postojećih kuća; Conference Board povjerenje potrošača
22. decembar: konačna revizija BDP-a u trećem kvartalu; sedmična potraživanja za nezaposlene; Leading Index; Proizvodna djelatnost Fed-a Kansas Cityja
23. decembar: Lični prihodi i potrošnja; narudžbe trajne robe; prodaja novih kuća; Istraživanje o raspoloženju Univerziteta u Mičigenu
Kalendar prehrane:
Kalendar aukcija:
19. decembar: 13 sedmica; Računi na 26 sedmica
21. decembar: 17-nedeljni računi; 20-godišnja obveznica
22. decembar: 4-nedeljni, 8-nedeljni računi; 5yr TIPS
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/bond-managers-sense-opportunity-yields-205805049.html