(Bloomberg) — Seizmički pomak u tokovima kapitala odvija se na evropskim tržištima obveznica i valuta dok se investitori prilagođavaju svijetu bez podsticaja centralne banke.
Najčitanije s Bloomberga
Trista baznih poena povećanja kamatnih stopa Evropske centralne banke od jula zaustavilo je višegodišnji egzodus iz regionalnih fondova sa fiksnim prihodima. Neto odlivi koji su krajem 818. dostigli 872 milijardi eura (2021 milijarde dolara) - najviše u najmanje dvije decenije - sada su preokrenuti, pokazuju podaci koje je prikupila Deutsche Bank AG.
Sočniji prinosi na obveznice, kao i olakšanje što rat u Ukrajini nije izazvao dublju energetsku krizu, također uklanjaju fundamentalno kočenje jedinstvene valute dok kapital prelazi sa tržišta s većim prinosom poput SAD-a u sredstva denominirana u evrima.
„Dinamika tokova u osnovi postaje dramatično pozitivnija za euro ove godine“, rekao je George Saravelos, globalni šef za istraživanje deviznog kursa banke. „Upravljači novcem nam govore da po prvi put nakon dugo vremena vide talase tokova investicija u evropski fiksni prihod.”
ECB je godinama držala negativne kamatne stope kako bi smanjila troškove pozajmljivanja i kupila trilione obveznica, prvo da bi se borila protiv stagnirajućeg rasta, a zatim i izbijanja Covida.
Investitori su odustali, smanjivši udio obveznica denominiranih u eurima u evropskim investicionim fondovima za 14 procentnih poena između 2014. i 2021. godine, što je na kraju stvorilo lošu poziciju u iznosu od pola triliona eura, prema stratezima Dojče banke.
Zatvaranje praznine
Sada, sa najvišim prinosima u godinama i sentimentom prema fiksnim prihodima daleko pozitivnijim kako ECB sustiže povećanje stope Federalnih rezervi, neto tokovi su spremni da postanu pozitivni, pokazuju podaci Deutsche Bank. Tržišta novca iznose skoro 125 baznih poena daljih povećanja ECB-a u poređenju sa dodatnih 75 baznih poena u SAD.
“Doći će do zatvaranja jaza između stopa Fed-a i ECB-a”, rekao je Paul Jackson, globalni šef istraživanja o raspodjeli imovine u Invesco Asset Management Ltd. “Zbog toga će euro vjerovatno nastaviti da jača tokom ove godine.”
Preokret u tokovima je ključni faktor koji podupire bikovski dugoročni pogled Dojče banke, čak i kada je dolar koji je ponovo počeo da snižava par ovog mjeseca. Eurom se u petak trgovalo oko 1.07 dolara, što je pad sa nedavnog maksimuma od 1.1033 dolara 2. februara.
Decembarski platni bilans bloka, objavljen u petak, ukazao je na poboljšanje slike tokova eura, rekao je Jordan Rochester, devizni strateg u Nomuri. Pored priliva u portfelj, tekući račun — podstaknut nižim cijenama energije — dodatno je porastao na 16 milijardi eura suficita.
Svakako, svaka repatrijacija kapitala u euro zonu će vjerovatno biti višegodišnji proces koji će opadati i teći: odlivi su se smanjivali u godinama prije pandemije, samo da bi se ubrzali pod novom rundom stimulansa koji je smanjio prinose ponovo.
A prodaja uobičajenih dugova — koja se smatra još jednim potencijalnim katalizatorom za veliki priliv kapitala — vjerovatno je još godinama daleko. To je čak i kada su pozivi za zajedničko izdavanje pojačani nakon rata u Ukrajini naglasili hitnu potrebu za povećanjem ulaganja u odbranu i energetsku sigurnost.
Ostali pozitivni faktori su još uvijek u igri.
Troškovi stranih investitora za zaštitu američkih dugova su porasli, smanjujući njihove prinose baš kada prinosi na njihovim domaćim tržištima počinju izgledati privlačnije. To će vjerovatno dovesti do repatrijacije kapitala u Evropu, baš kao što je to bio slučaj u Japanu, gdje su investitori prošle godine otplatili rekordnu količinu duga u inostranstvu.
S obzirom da niže cijene energije pomažu da se suficit na tekućem računu EU ponovo poveća, nije nezamislivo da bi se euro na kraju mogao vratiti u svoj raspon trgovanja prije QE, kaže Kit Juckes, glavni globalni devizni strateg u Societe Generale SA. Zajednička valuta dostigla je najviši nivo od 1.40 dolara u deceniji 2014.
„ECB je istisnula evropske investitore iz evropskih obveznica, a sada ih efektivno pušta nazad“, rekao je on.
Sljedeće sedmice:
Fokus će biti na februarskim istraživanjima menadžera nabavke u Velikoj Britaniji i eurozoni, s investitorima koji traže naznake o tome dokle bi se ciklusi povećanja centralne banke mogli proširiti
Zvaničnici Banke Engleske koji se pojavljuju među njima su Catherine Mann, Jon Cunliffe i Silvana Tenreyro, a Evropska centralna banka će održati sastanak o nemonetarnoj politici u Finskoj
Prema stratezima Commerzbank AG, državna emisija u eurozoni će se usporiti na oko 25 milijardi eura, a aukcije su zakazane u zemljama uključujući Njemačku i Italiju
U Ujedinjenom Kraljevstvu, to će biti teška sedmica ponude, a BOE će poduzeti srednje i kratkoročne pozlaćene prodaje u okviru svog kvantitativnog programa pooštravanja, uz vladine aukcije obveznica koje dospijevaju 2029. i 2053.
– Uz pomoć Libby Cherry.
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/bond-billions-coming-home-europe-080000985.html