Boeingovih 13 problema menadžment ne prepoznaje u potpunosti: BofA

Američki svemirski gigant Boeing (BA) prijavio je zaradu u prvom kvartalu 1 promašena očekivanja prošle sedmice, što je dodatno doprinijelo padu njenih dionica, koje su u opadajućem trendu od vrha od sredine 2021. godine. Prema nedavno objavljenoj Bank of America (BAC) Izvještaj Globalnog istraživanja, postoji 13 ključnih prepreka koje menadžment Boeinga ne prepoznaje u potpunosti.

"Boeing je stekao reputaciju priznavanja i prilagođavanja izazovima nakon što su postali jasni svima ostalima", navodi se u izvještaju. “Investitori se sada pitaju koji izazovi nisu uzeti u obzir u izgledima Boeinga i koji bi se još mogli pojaviti.”

U svjetlu ovih nadolazećih izazova, BofA zadržava svoj neutralni rejting na Boeingovim dionicama s ciljanom cijenom od 180 dolara – što je manje u odnosu na prethodni cilj od 220 dolara.

Boeingovi izazovi

1. 7.9 milijardi dolara troškova odbrane do sada; još nije kraj

Odbrambeni biznis Boeinga do sada je ostvario gubitak od 7.9 milijardi dolara. I iako je kompanija nedavno ostvarila pobjede u osiguravanju ugovora za avione poput KC-46, VC-25B, T-7A i MQ25, problemi u lancu snabdijevanja, inflatorno okruženje i zategnuto tržište rada mogu nastaviti da vrše pritisak na troškove i odbrambeni programi.

2. 787 — dug put da se popravi i održi

Isporuke za 787 su bile prekinuo od maja 2021, prema BofA. Sveukupno, Boeingova prodaja komercijalnih aviona opala je za 3% u Q1. Proizvođač vazduhoplovstva nastavlja da proizvodi "veoma nisku stopu" i već je akumulirao oko 12.5 milijardi dolara u zalihama aviona.

3. 737 MAX 10 ulazak u upotrebu 2023. pod visokim rizikom

737 MAX-7 i 737 MAX-10 trenutno su u procesu FAA certifikacije. Međutim, MAX 10 može naići na značajna kašnjenja u pogledu njegovog stupanja u upotrebu (EIS) i izazvati dodatne troškove za Boeing ako ne bude certificiran prije kraja godine jer propisi zabranjuju FAA-u da izdaje certifikat tipa nakon 27. decembra. , 2022, osim ako sistem uzbunjivanja letačke posade ne ispunjava određene zahtjeve.

4. Oslabljena gotovinska profitabilnost ponovo prodatih aviona

Priča se nastavlja

BofA je i dalje zabrinut zbog utjecaja na gotovinske marže od aktivnosti 737 MAX i 787 remarketinga. Izvještaj je pripisao slabljenje profitabilnosti nižim stopama proizvodnje, nepovoljnom miksu modela/kupaca i cijenama na ponovnom tržištu.

5. 777X — 8 milijardi dolara rane proizvodnje se ne vraća

Boeing je odgodio puštanje u upotrebu svog 777X-9 — reklamiranog kao „najvećeg i najefikasnijeg dvomotornog mlaznog aviona na svijetu“ — do 2025. u odnosu na prethodni vremenski okvir s kraja 2023. Proizvodnja 777X-9 će stoga biti pauzirana 2022. i 2023., što će rezultirati nenormalnim troškovima od 1.5 milijardi dolara, BofA procjene. Ovo doprinosi gubitku od dosega u četvrtom kvartalu 4. na 2020X od 777 milijardi dolara i iznosi 6.5 milijardi dolara u ukupnim investicijama u avione za koje se ne očekuje da će biti nadoknađene isporukama.

6. Inženjerski nedostatak koji utiče na povećanje trenutnih programa

BofA napominje da je Boeing izgubio značajan broj inženjera - posebno među višim nivoima - tokom pandemije i prekida proizvodnje MAX-a. Usred teških uslova na tržištu rada i “Great Reshuffle,” inženjerski talenat curi iz Boeinga u svemir i avio tehnologiju sljedeće generacije.

7. Povećanje trgovinskih i vojnih tenzija između SAD i Kine

S obzirom da Kina predstavlja otprilike četvrtinu ukupne potražnje za komercijalnim avionima, BofA vjeruje da bi povećanje ekonomskih i vojnih tenzija između Washingtona i Pekinga moglo potaknuti Kinu da izabere Airbus (AIR.PA) preko Boeinga iz političkih razloga.

8. Boeing se suočava s čeonim vjetrom, dok je Airbus suočen s vjetrom u leđa

U narednih pet godina, Boeing se suočava sa preprekama u prevazilaženju gubitka tržišnog udjela na tržištu velikih uskotrupnih aviona i upravljanju problemima proizvodnje na 787 i 777X. BofA smatra da je Airbus “u sjedalu mačke” i da može na odgovarajući način reagirati na Boeingove akcije. Srednjoročno, Airbus će također imati koristi od rastućih budžeta EU za odbranu kao rezultat rata Rusije i Ukrajine.

9. Novi uskotrupni mlaznjak: finansiranje, inženjering, ograničenja istraživanja i razvoja

BofA vjeruje da bi Boeing trebao razviti novi model uskotrupnog mlaznog aviona sa većim mogućnostima, jer Airbusove linije aviona A321 i A220 "otkidaju" Boeingov tržišni udio u segmentu uskotrupnih aviona. Iako se u izvještaju procjenjuje da bi takav program mogao potrajati sedam do osam godina i najmanje 15 milijardi dolara ulaganja, zabrinutost zbog nedostatka inženjerske snage i niske potrošnje na istraživanje i razvoj služe kao glavne prepreke za razvoj novih proizvoda.

10. Nejasna strategija oko usluga

Boeing je očekivao da će njegov Boeing Global Services (BGS) postati uslužni biznis vrijedan 50 milijardi dolara u roku od jedne decenije od 2016. Međutim, BofA vjeruje da ovaj cilj više nije izvodljiv nakon COVID-a, pri čemu je BGS ostvario samo 18.5 milijardi dolara prihoda u 2019. godini.

“Uprava nije komentarisala ovo pitanje otkako je pandemija počela i postalo je očigledno da Boeing nastoji da de-naglasi i odmakne se od prethodnog cilja”, navodi se u izvještaju.

11. Nedostatak redovne dividende može odbiti neke investitore

BofA ne vidi da Boeing ponovo pokreće svoje redovne isplate dividendi dok ne dostignu konzervativnije nivoe finansijske poluge. Ovo predstavlja prijetnju Boeingovim dionicama i može odbiti potencijalne investitore prema drugim imenima "prijateljskim za dioničare" u zrakoplovstvu i odbrani kao što je Raytheon (RTX ekstenzija).

12. Kontinuirani izazovi za profit bi mogli uticati na kreditni rejting

Boeing je imao 14.7 milijardi dolara u revolving kreditnim ugovorima na kraju prvog tromjesečja 1., ali BofA vidi mogućnost stalnih operativnih izazova u svim svojim poslovnim sektorima koji štete generiranju EBITDA, što dovodi do smanjenja kreditnog rejtinga.

13. Rizici za konsenzusne procjene gotovine

BofA održava prognozu od 8.5 do 8.8 milijardi dolara godišnje proizvodnje slobodnih novčanih tokova (FCF) za period od 2024. do 2026. godine, što odražava usporavanje sa 11.7 milijardi dolara za 2023. Ovo usporavanje se uglavnom pripisuje okončanju 737 MAX priliva gotovine zbog sagorevanja zaliha.

Thomas Hum je pisac u Yahoo Financeu. Pratite ga na Twitteru @thomashumTV

Pročitajte najnovije finansijske i poslovne vijesti iz Yahoo Finance

Pratite Yahoo Finance na cvrkut, Instagram, YouTube, Facebook, Flipboard, I LinkedIn