Milijarder Leon Cooperman dijeli vrijednost ulaganja mudrosti i odabir dionica za 2023

Kao dijete imigranata i prva generacija diplomiranog koledža u Bronxu, Leon Cooperman je zaradio bogatstvo gradeći odjel za upravljanje imovinom Goldman Sachsa i upotpunio ga za 27 godina vodeći svoj hedž fond Omega Advisors. Pridružio se Goldmanu kao analitičar dan nakon što je 1967. završio poslovnu školu u Kolumbiji, uzdigavši ​​se do generalnog partnera u firmi i predsjednika i izvršnog direktora Goldman Sachs Asset Managementa.

Cooperman je otišao da pokrene svoj hedž fond 1991., koji je davao 12.5% godišnje kladeći se na podcijenjene dionice, nadmašujući indeks S&P 500 za tri procentna poena, prije nego što ga je pretvorio u porodičnu kancelariju 2018. Imovina pod upravljanjem dostigla je vrhunac od više od 10 milijardi dolara ali se smanjio kada je SEC protiv njega 2016. podigao optužbe za insajdersku trgovinu u vezi sa trgovinom u maloj energetskoj kompaniji pod nazivom Atlas Pipeline Partners. Cooperman je na kraju platio samo 4.9 miliona dolara za rješavanje slučaja godinu dana kasnije, a nije ni priznao ni negirao nedolično ponašanje. Učinak je ostao snažan tokom pravne borbe i on je zatvorio fond na visokom vodenom žigu.

Sa 79 godina, Forbes procjenjuje Coopermanovo bogatstvo na 2.5 milijardi dolara, a on je potpisao Giving Pledge obećavajući da će dati većinu toga. Do danas je dao više od 250 miliona dolara organizacijama, uključujući program Cooperman College Scholars koji stipendira srednjoškolce iz okruga Essex, New Jersey, Cooperman Barnabas Medical Center u Livingstonu, New Jersey, Columbia's Business School i njegovu dodiplomsku alma mater , Hunter College.

FORBES: Recite nam kako ste počeli da investirate.

LEON COOPERMAN: Ljudi me pitaju čemu pripisujem svoj uspjeh, a ja kažem naporan rad i sreća, koji su lako razumljivi, i intuicija, pa ću vas odvesti putem intuicije, jer jedino to zahtijeva objašnjenje. Naporan rad i sreća ne zahtevaju objašnjenje.

Išao sam na Gradski univerzitet u Njujorku sredinom šezdesetih. Ako ste fakultet završili za tri godine, bilo vam je dozvoljeno da prvu godinu medicinske ili stomatološke škole računate u četvrtu godinu fakulteta i dobijete posebnu diplomu. Tako sam u ljeto 1960. godine završio svoj smjer hemije tako što sam otišao u ljetnu školu na Univerzitet Pensilvanije, a u avgustu 1963. sam upisao stomatološku školu Univerziteta Pensilvanije. Nakon osam dana počeo sam da se pitam da li se tjeram u pravcu kojem nisam bio u potpunosti posvećen. Bila je to veoma važna odluka u mom životu jer sam godinu dana plaćao sobu, pansion i školarinu. Moj otac je hodao okolo govoreći da mi je sin zubar; svi moji prijatelji su znali da idem na stomatološku školu i jedini momak koji je razumio traumu kroz koju prolazim bio je dekan Hunter Collegea koji je morao odobriti moju maturu natrag u dodiplomsku školu.

Rekao je, veoma hrabra odluka, naravno da se možete vratiti. Vratio sam se i imao sve izborne predmete na raspolaganju otkako su moj glavni i dopunski završili. Pohađao sam deset kurseva iz ekonomije, dobio sve petice, pronašao ono što me je zanimalo i nikad se nisam osvrnuo.

Drugi primjer intuicije: kada sam 1966. bio na razgovoru za posao, imao sam 16 ponuda za posao – vrlo drugačije okruženje od današnjeg. Dobio sam ponudu za posao u Goldman Sachsu za 12,500 dolara i jedan od rijetkih puta u životu prošao sam rok bez odgovora. Nazvao me tip koji mi je dao ponudu i rekao: "Lee, razočarani smo što se nismo čuli s tobom, šta da kažemo?" Rekao sam, “Bob, da budem iskren s tobom. Imam dijete od šest mjeseci i moram otplaćivati ​​studentske kredite” – u to vrijeme nisu opraštali studentske kredite. “Nemam novca u banci, a imam četiri ponude za posao za više novca, ali sviđaju mi ​​se svi koje sam upoznao u Goldmanu. Mislite li da bih mogao zaraditi 25,000 dolara godišnje za pet godina?” Bio sam veoma upoznat sa tabelama složenih kamata. Ako nešto udvostručite za pet godina, to je bilo 15% kompaundiranja, što se činilo razumnim, a on mi je rekao: "Ako naporno radite i održavate nos čistim, mislim da biste to mogli učiniti." Rekao sam, "Dobro, dolazim." Pridružio sam se firmi i devet godina kasnije postao sam partner, tako da je to bio dobar primjer intuicije koja je radila za mene.

FORBES: Kako biste opisali svoju strategiju ulaganja i kako je evoluirala?

COOPERMAN: Uvijek sam bio vrijednosno orijentisan. Bio sam učenik Warrena Buffetta, Benjamina Grahama i Davida Doda, i volim da dobijem više za svoj novac nego što plaćam. Primetio sam da je tehnologija mač sa dve oštrice. Nečija inovacija je tuđa zastarelost, tako da nikada nisam razumeo da se plaćaju velike višestruke vrednosti za preduzeća kada mogu da imaju kratak rok trajanja. Pogledaj u Meta kao savršen primjer. Čini se da im TikTok oduzima tržište i njihove dionice su propale. Kada plaćate veoma visok višestruki iznos, čini se da morate imati poverenja u visok nivo rasta zarade tokom dužeg vremenskog perioda. Ciklus proizvoda je sve kraći, a konkurencija sve intenzivnija, tako da to nije igra u kojoj se osjećam ugodno.

FORBES: Postoji li investicija koju smatrate svojim najvećim uspjehom?

COOPERMAN: Najpametniji tip sa kojim sam ikada imala posla – to nije bila moja najprofitabilnija investicija, ali je bila vrlo isplativa – ako se vratite i pogledate Forbes 1960-ih, vi ste bili šampioni Henrija Singltona Teledyne. Bio je najpametniji momak s kojim sam ikada radio; bio je genije, a ja sam zaradio mnogo novca kladeći se na njega. Forbes bio je jedan od rijetkih časopisa koji su razumjeli njegovu igru ​​i pisali o njemu vrlo povoljno, dok ga je 1982. BusinessWeek na naslovnoj strani magazina prikazao kao Ikar, mitski grčki bog koji leti blizu sunca. Nisu imali pojma o čemu pričaju. Prvi put sam investirao oko 1968. godine i držao ga 25 godina.

FORBES: Koju investiciju smatrate svojim najvećim razočaranjem?

COOPERMAN: Moje najveće razočarenje bilo je u nekim slučajevima klađenje na ljude. Angažirao sam tipa iz Goldmana, [Clayton Lewis], koji se pokazao nepoštenim. On je doveo firmu do posla za vaučere Azerbejdžana koji je bio ukaljan korupcijom. To mi je stvorilo mnogo problema, a izgubili smo mnogo novca.

FORBES: Kada biste svojoj 20-godišnjakinji mogli dati savjet o investiranju, šta biste sebi rekli?

COOPERMAN: Budite dugoročni. Budite poreski efikasni. Znajte šta posjedujete. Najvažniji savjet koji dajem mladima je da je jedini način da budete uspješni da radite ono što volite i volite ono što radite. Radim 80-satnom radnom nedeljom, ali nikada na to nisam gledao kao na posao. Uživao sam u onome što sam radio. Motiviraju me dvije stvari. Želim zaraditi iz dva razloga. Broj jedan, ako zarađujem na tržištu – a bio sam u porastu 2022. kada je većina ljudi pala – to u suštini znači da sam bio u pravu. I imam ego kao i svi drugi, želim da budem u pravu. Drugo, uzeo sam dva davanja i dajem 100% svog novca. Što više novca imate, više možete dati.

FORBES: Ko su bili vaši mentori za investiranje i šta ste naučili od njih?

COOPERMAN: Naučio sam mnogo proučavajući Henryja Singltona. Diplomirao je broj jedan u svojoj klasi na Pomorskoj akademiji i doktorirao. diplomirao elektrotehniku ​​na MIT-u. Bio je viši izvršni direktor u Litton Industriesu, a 1958. Tex Norton, osnivač Littona, promovirao je Roya Asha na poziciju izvršnog direktora, a Singleton je otišao da pokrene Teledyne. Od 1958. do 1968. napravio je 130 akvizicija radeći zbirnu strategiju. Uzeo bi svoje dionice s velikim brojem konglomerata i kupio manje-više poduzeća. 1968. sam ručao s njim i on mi je rekao da je akvizicijska igra za Teledyne gotova. Nema smisla uzimati potcijenjene dionice na javnom tržištu i plaćati vrijednost na privatnom tržištu za kupovinu preduzeća. Provešćemo vreme proučavajući okolinu i videti šta ima smisla.

U to vrijeme, Harold Geneen iz ITT-a i George Scharffenberger iz City Investinga nastavili su crpiti dionice za sklapanje poslova, a davali su potcijenjene dionice i plaćali punu vrijednost za kupovinu preduzeća. Singleton je shvatio krhkost toga. Počevši od 1972. pa do 1984. godine, imao je osam samo-tenderskih ponuda i povukao 90% svojih dionica.

Pametno je stekao, briljantno je povukao svoje dionice i na medvjeđem tržištu 1972-73, kada je većina menadžera novca prodavala dionice da bi kupila obveznice, rekao mi je da su, po njegovom mišljenju, visokorizična imovina u privredi bile obveznice, a ne dionice . Otišao je i kupio 28% Litton Industriesa, gdje je zaobiđen za predsjednika, 30% Broadway Glassa i 20% Reiko Chemical-a—veoma velike, koncentrisane dioničke pozicije koje su zaradile bogatstvo za njegove dioničare—a kamatne stope su porasle i izbjegao je kapitalne gubitke. Warren Buffett je rekao da je zaista bio briljantan i jedinstven.

FORBES: Kada pogledate današnje okruženje, koje dionice ili teme biste preporučili?

COOPERMAN: Imam dva koja mi se mnogo sviđaju. Vjerujem u staru liniju da kada se nešto čini previše dobro da bi bilo istinito, to nije istina, ali moja omiljena investicija će donijeti oko 300% u narednoj godini, a jedini način da izgubim je ako vlada pokuša da uzme ono što ima bez naknade. Kompanija se zove Ligado Networks, a ono što se dogodilo je apsolutna sramota. Ligado posjeduje oko 40 megaherca 5G spektra – što je izuzetno vrijedno. Prije otprilike 10 godina, Ministarstvo odbrane je neprimjereno reklo da spektar ometa njihove potrebe, a FCC, koji je odgovoran za postavljanje politike spektra u zemlji, proveo je pet godina proučavajući navode. Nakon pet godina, oni su sa 5-0 dvostranačkim glasanjem zaključili da prigovori nemaju osnova i odobrili su korištenje spektra.

Ministarstvo odbrane sada je promijenilo svoju priču. Rekli su da želimo spektar iz razloga nacionalne sigurnosti. Nemam problem s tim, ali oni to moraju platiti. Razgovarao sam sa ljudima koji su stručnjaci za ustavno pravo, i oni kažu da ništa nije nemoguće, ali bi bilo krajnje neobično da to rade u mirnodopskim uslovima. Imovina vrijedi oko 16 do 30 milijardi dolara, ovisno o tome s kim razgovarate.

Volim i imam veliku poziciju u Ligado obveznicama prvog založnog prava. To je trgovanje obveznicama PIK-a od 15.5% po cijeni od 30 centi za dolar koja dospijeva 1. novembra. Dakle, za manje od godinu dana, ako sam u pravu, prelazi sa 30 na nominalnu vrijednost, plus imate 15.5 bodova kamate, tako da dobijete 115.50$ za investiciju od 30$. Jedva čekam da prođe godina, iako ne želim da starim brže nego što jesam. Dakle, to je moja najbolja ideja, a jedini način da izgubim novac je ako vlada može uzeti spektar uzalud. Mislim da se to u ovoj zemlji ne može desiti. Ako jeste, to je veliki problem. Doveli biste u pitanje ulaganje u ovu zemlju u budućnosti.

Drugo, imam veoma veliku poziciju u energetskoj industriji. Mislim da su zalihe nafte kao grupa potcijenjene. Moje omiljene ideje su dvije kanadske kompanije. Jedan je Paramount Resources (PRMRF) a drugi je Turmalinsko ulje (TOU.TO).

FORBES: Koji je najveći rizik za koji mislite da se investitori još uvijek suočavaju u trenutnom okruženju?

COOPERMAN: Mislim da je najveći rizik da je sistem sav zeznut. Od 2017. do 2022. godine prešli smo sa 20 biliona dolara duga na 32 biliona dolara duga. Nemamo fiskalnu disciplinu, a probleme koje sada imamo stvorio je Fed predugo pretjeranim stimulansom. Brinem se zbog nagomilavanja duga i mislim da smo se zadužili iz budućnosti. Najbolji primer za to je ručak sa menadžerom novca koji je kupio kuću u Boca Ratonu za milion dolara, kuća sada vredi 1 miliona dolara, a ne može sebi da priušti preseljenje jer je zaključao 2-godišnju hipoteku kod 30%, zbog politike nulte kamatne stope koju je vodio Fed. Sada kada su stope na hipoteku 3% ili 6%, ako se preseli, udvostručuje ili utrostručuje njegovu otplatu hipoteke, tako da on ne ide nikuda.

Tako da mislim da imamo mnogo problema. Mnogo toga se odražava na tržištu. Jedina bikovska stvar na koju se lično mogu sjetiti je da je većina ljudi pesimistična i da smo bili na medvjeđem tržištu, tako da postoji mnogo jeftinih dionica.

FORBES: Postoje li knjige koje preporučujete svakom investitoru da pročita?

COOPERMAN: Osnovni tekst u industriji je Graham and Dodd's sigurnost Analysis, a zatim kod Bena Grahama Inteligentni investitor.

Razgovor je uređen i skraćen radi jasnoće.

Izvod iz januarskog broja Forbes milijarder investitor, gdje možete ulagati zajedno s najpametnijim svjetskim investitorima milijarderima.