U svoje 53 godine u svijetu investicija, Howard Marks – milijarder i suosnivač Oaktree Capital Managementa – rekao je da je do sada vidio samo dvije stvarne transformacije u investiranju.
"Vidio sam brojne ekonomske cikluse, zamahe klatna, maniju i paniku, balone i padove, ali se sećam samo dve stvarne promene na moru", napisao je Marks u memorandum objavljeno u utorak. “Mislim da smo danas usred trećeg.”
Prvi pomak, 1970-ih, bio je „usvajanje novog mentaliteta investitora“, kako je rekao, da se prihvati rizik. Marks je rekao da je promjena dovela do novih vrsta investicija poput problematičnog duga, hipotekarnih vrijednosnih papira, strukturiranih kredita i privatnih zajmova.
Marks je prepoznao tu morsku promjenu dok se događa, te je odlučio investirati u obveznice “najrizičnijih američkih kompanija” i zaradio novac “stabilno i sigurno”.
„Nije pretjerivanje reći da današnji svijet ulaganja gotovo da ne liči na onaj od prije 50 godina“, napisao je Marks. “Mladi ljudi koji se danas pridružuju industriji vjerovatno bi bili šokirani kada bi saznali da tada investitori nisu razmišljali u smislu rizika/prinosa. To je sve što radimo. Dakle, velika promjena.”
Druga transformacija dogodila se 1980-ih. Federalne rezerve, predvođene Paulom Volckerom, podigle su kreditnu stopu federalnih fondova na 20% kako bi snizile inflaciju koja je porasla na 13.5% zbog skoka cijena nafte koji je povisio cijene roba i "zapalio brzu inflaciju", rekao je on . Tri godine kasnije inflacija je pala na 3.2%. S tim uspjehom, Fed je postepeno smanjivao stopu federalnih fondova – što je izazvalo „okruženje pada kamatnih stopa koje je preovladavalo četiri decenije“.
Uspjeh investitora u posljednjih 40 godina uglavnom je rezultat tih niskih kamata, rekao je Marks, jer su one potaknule eru jeftinog i lakog novca. Bank of America je to okruženje opisala kao "aberacija", umjesto da to označimo kao novu normalnost.
“Posljednje dvije decenije inflacije, rasta i plata od 2% završile su se vraćanjem na dugoročnu istorijsku sredinu”, napisali su analitičari BofA-e ranije u istraživačkoj bilješci.
Kamatne stope su 2008. pale na najniži nivo svih vremena nakon što je Fed smanjio stopu federalnih fondova na nulu u pokušaju da spasi privredu od Velike finansijske krize. Od 2009. do 2020., kada je počela pandemija, "SAD su uživale u najdužem ekonomskom oporavku u istoriji", rekao je Marks.
Tokom velike finansijske krize, Oaktree je podigao milijarde dolara duga za kupovinu imovine u nevolji - a njegovi investitori su imali koristi od toga što su firma prepoznala tu priliku dok je dug procvao.
Ali ta era je završila ove godine, sa visokom inflacijom i višim kamatama. Međugodišnja inflacija u SAD dostigla je najviši nivo u četiri decenije od 9.1% u junu pre nego što je u novembru usporila na 7.1%. To je nagnalo Fed da poveća kamatne stope sedam puta ove godine, gurajući stopu federalnih fondova na raspon od 4.25% do 4.5%.
Pesimizam je preuzeo optimizam, rekao je Marks, a inflacija i kamatne stope će “veliko vjerovatno ostati dominantni faktori koji će utjecati na investiciono okruženje u narednih nekoliko godina”.
“Prešli smo iz svijeta s niskim povratom iz 2009-21. u svijet s punim povratom, a to bi moglo postati još više u bliskoj budućnosti,” napisao je Marks.
A to znači da investitori mogu ostvariti “solidne povrate” bez potrebe da se toliko oslanjaju na rizičnija ulaganja, što bi zauzvrat moglo značiti bolje prilike za zajmodavce i lovce na povoljne cijene. Ali strategije ulaganja koje su najbolje funkcionisale u poslednjih 40 godina možda neće imati dobre rezultate u godinama koje dolaze – „to je velika promena o kojoj govorim“, napisao je Marks.
Ova je priča prvobitno predstavljena fortune.com
Više od Fortune: Rishi Sunakov stari šef hedž fonda plaćao je sebi 1.9 miliona dolara dnevno ove godine Upoznajte 29-godišnjeg učitelja sa četiri diplome koji želi da se pridruži Velikoj ostavci Koliko novca trebate zaraditi da biste kupili kuću od 400,000 dolara Elon Musk je 'želio da udari' Kanyea Vesta nakon što je ocenio da je reperov kukasti krst na Twitteru 'poticanje na nasilje'
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html