Dionice usmjerene na tehnologiju i rast imaju dominira tržišta već više od jedne decenije, ali dolazi “promjena paradigme” jer Federalne rezerve podižu kamatne stope u borbi protiv inflacije, kaže Steve Eisman, viši portfolio menadžer u Neuberger Berman Grupi. Eisman je postao slavan zbog svoje uspješne opklade protiv drugorazrednih hipoteka uoči Velike finansijske krize (GFC) 2008. godine, što je opisano u knjizi Michaela Lewisa iz 2010. The Big Short, i kasniji istoimeni film, u kojem je lik koji liči na njega igrao Steve Carell.
"Tržišta imaju duge periode paradigmi u kojima su određene grupe lideri", rekao je finansijer za hedž fond za Bloomberg u epizoda od Odd Lots podcast ponedeljak. “Ponekad se te paradigme mijenjaju nasilno, a ponekad se te paradigme mijenjaju tokom vremena, jer ljudi ne odustaju lako od svojih paradigmi. I mislim da ponovo prolazimo kroz jedan takav period.” Eisman je ukazao na knjigu Thomasa Kuhna iz 1962. Struktura naučnih revolucija, kao dokaz da tržišta možda prolaze kroz postepenu, ali nestalnu promjenu paradigme.
„Kada je Ajnštajn stvorio svoju teoriju relativnosti, na primer... Nije baš da su svi rekli: 'Oh, čekali smo Ajnštajna, hvala Bogu, sada možemo da se rešimo Njutna.' Trebalo je nekoliko godina da ljudi shvate da je to bolja teorija. Mislim da se tako nešto dešava na tržištima”, rekao je. “Paradigme su toliko duboko ukorijenjene u ljudskim mozgovima da ponekad ne mogu ni zamisliti da bi moglo postojati nešto drugo.”
Nakon godina rasta tehnoloških dionica i kriptovaluta, George Ball, predsjednik Sanders Morris Harris, investicijske kompanije sa sjedištem u Hjustonu, rekao je bogatstvo decembra da on takođe očekuje promjenu paradigme na tržištima ove godine jer investitori zauzimaju konzervativniji pristup.
„Mislim da povremeno dođe do preokreta u investicionom i ekonomskom dobu, a mi smo sada na jednom od njih nakon više od decenije kamatnih stopa skoro nulte“, rekao je on. “Periodima euforije moraju slijediti periodi apstinencije.”
Staro i novo
S obzirom da su Federalne rezerve držale kamatne stope blizu nule toliko godina nakon Velike finansijske krize i tokom pandemije COVID-19, dionice tehnologije i rasta nadmašile su cjelokupno tržište.
Niski troškovi zaduživanja omogućili su ovim firmama da spremno investiraju u rast prihoda, i a nedostatak održivih alternativa da su dionice zbog niskih stopa značile da su investitori "u suštini plaćeni da preuzmu rizik" i ulažu u njih, rekao je Eisman. Povrh toga, mnogi investitori su patili od “Amazon bolest”, navodi hedž fondator. Time je mislio da je uspjeh tehnoloških divova poput Amazona – od kojih su neki bili neprofitabilni godinama prije nego što su njihove dionice skočile – doveo do ere špekulativnog ulaganja u dionice orijentirane na rast u protekloj deceniji.
„Od 2010. do početka 2022., ako ste bili kompanija koja nije imala zaradu, ali snažan rast prihoda, ljudi su sanjali san“, rekao je Eisman, tvrdeći da su investitori uvijek tražili sljedeći Amazon i često ignorirali osnove u tom procesu. . Ali sada, s rastućim stopama, Eisman je rekao da vjeruje da se rast prihoda u mnogim od ovih firmi sada usporava i da dolazi nova era za investitore.
On je opisao kako su bivši lideri na berzi bili pregaženi tokom prošlih promjena tržišne paradigme poput ove koja se dešava sada, napominjući da su finansijske dionice koje su imale bolji učinak prije 2008. „bukvalno ništa do 2020. godine“.
„Nazovite to desetak godina kada je stara liderska grupa isparila“, rekao je.
Hedž fondator je nastavio da tvrdi da je porast rasta i tehnoloških dionica koje su bile tržišne lidere na početku godine primjer kako “ljudi ne odustaju lako od paradigmi”. Tehnološki težak Nasdaq je do danas u porastu za više od 13%, a Cathie Wood ARK Innovation ETF—koji se fokusira na dionice tehnologije i rasta i koji je postao glavni za sektor tokom pandemije—porastao je za više od 37%. Eisman je upozorio da bi ovo moglo biti "posljednje ura" za ove dionice, ali je dodao da to zavisi od Federalnih rezervi.
“[Predsjedavajući Federalnih rezervi Jerome] Powell je rekao da će nastaviti podizati stope, a važna rečenica je 'i on će ih ostaviti tamo.' Ako ih ostavi tamo, mislim da ćemo imati promjenu paradigme. Ako ponovo preseče, vratićemo se tamo gde smo bili”, objasnio je. „Mislim da će ih ostaviti tamo i da ćemo imati promjenu paradigme, ali to je u ovom trenutku nepoznato.”
Ovo nije 2008…
Dok je Michael Burry, još jedan hedž fonder koji se proslavio uspjehom The Big Short, je tvrdio da su dionice u „najvećim špekulativni balon svih vremena” od 2021. godine i predvidio je “majka svih nesreća,” Eisman ne vjeruje da se istorija ponavlja. Poboljšana regulativa u finansijskom sistemu stvorila je mnogo sigurniji sistem, tvrdi on.
„Mislim da su 2000. i 2008. za neke investitore kao PTSP“, rekao je. “Nema puno ljudi na planeti Zemlji koji zaista razumiju koliko se finansijska struktura Sjedinjenih Država i Evrope zaista promijenila. Tako vide kako tržišta padaju i kažu sebi: 'O, moj Bože, nešto loše će se dogoditi'.”
I dok je Burry upozorio da je “produžena višegodišnja recesija” je vjerovatno na putu, Eisman je rekao da očekuje nešto mnogo blaže.
„Moglo bi se dogoditi nešto loše, znate, mogli bismo imati recesiju“, rekao je. “Ali ja osjećam da ćemo imati staromodnu recesiju. Nećemo imati neku ogromnu krizu u kojoj je sistem potpuno u opasnosti, što se dogodilo '08.
Ova je priča prvobitno predstavljena fortune.com
Više od Fortune:
Olimpijska legenda Usain Bolt izgubio je 12 miliona dolara ušteđevine zbog prevare. Na njegovom računu je ostalo samo 12,000 dolara
Pravi grijeh Meghan Markle koji britanska javnost ne može oprostiti – a Amerikanci ne mogu razumjeti
'To jednostavno ne funkcionira.' Najbolji restoran na svijetu se gasi jer njegov vlasnik moderni model fine dining modela naziva "neodrživim"
Bob Iger je samo spustio nogu i rekao zaposlenima Disneya da se vrate u kancelariju
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/big-short-hedge-funder-says-212252104.html