Bajdenovi azijski bankari razmišljaju o marži od 3.5 triliona dolara

Kako američki trezorski prinosi rastu prema 5%, Azija doživljava više od dodira PTSP-a.

Iskustvo posttraumatskog stresnog poremećaja u pitanju je finansijska kriza u regionu 1997-1998, koju je ubrzao rast dolara. Ta epizoda, kao i današnja, nastala je usred agresivnog pooštravanja Federalnih rezervi.

Rezultirajući porast prinosa američkog trezora uzdrmao je Aziju do srži. Vremenom je postalo nemoguće odbraniti vezivanje valute za dolar. Prvo, Tajland je pustio da klin pukne. Zatim Indonezija, a zatim Južna Koreja. Malezija je, takođe, bila gurnuta na ekonomski rub.

Danas, Jerome Powell Fed podiže kamatne stope sa sličnom snagom kao Alan Greenspan Fed prije skoro 30 godina. To je gurnulo 10 godina SAD Trezorski prinosi do 4.1%. Uz inflaciju koja je dvostruko veća, a američki državni dug iznad 31 bilion dolara, može li prinosi od 5% zaista biti daleko?

Kako se tržište približava tom pragu, Azija ima problem od otprilike 3.5 biliona dolara. Toliko vrijede američki trezorski obveznici na kojima sjede azijske centralne banke. Japan i Kina drže otprilike 1 trilion dolara svaki, sa još 1.5 bilijuna više od XNUMX biliona dolara rasprostranjenih u Hong Kongu, Indiji, Filipinima, Singapuru, Južnoj Koreji, Tajvanu i drugdje.

Desetogodišnji prinosi u SAD-u bi srušili Aziju na četiri načina. Prvo, ogromni fiskalni gubici kako rastući prinosi ostavljaju azijske vlade epskim gubicima. Drugo, oštro više stope su katastrofa za izvozno vođene ekonomije Azije. Treće, povjerenje bi bilo kolateralna šteta jer investitori bježe. Četvrto, posljedica velikog odstupanja od dolara od strane azijskih centralnih banaka.

Ovaj posljednji rizik je bio na umu investitora od krize Lehman Brothersa 2008. godine. Godine 2009. tadašnji kineski premijer Wen Jiabao rekao je da je Peking “zabrinut za sigurnost naše imovine” i pozvao SAD “da poštuju svoje riječi, ostanu vjerodostojna nacija i osiguraju sigurnost kineske imovine”.

Dvije godine kasnije, 2011., S&P Global Ratings je naveo Wen kada je opozvao Washington AAA status. Pitanje sada, kako inflacija eksplodira, dugovi rastu i politička polarizacija SAD produbljuje, je da li se predsjednik Joe Biden suočava s najvećim pozivom na marginu u istoriji.

Naravno, postoji argument da je Azija zarobljena. Svaki potez da smanji svoju izloženost američkom dugu bi gotovo sigurno uspaničio svjetska tržišta. Turbulencija bi bumerangom vratila put Azije velikom žestinom.

Čak i tako, rizik nalik kasnim 1990-im koji lebdi nad azijskim tržištima mogao bi se pojačati. Povećavaju se izgledi da će se tim koji vodi predsjednik Fed-a Powell nastaviti stope planinarenja u narednim mesecima.

Kako to pooštravanje sa Zapada umanjuje azijske godine, Kina čini više od svog dijela kako bi stvorila vjetrove bliže kući. Strategija Covid-Zero od koje kineski lider Si Đinping izgleda ne može da odustane, već je gurnula rast najveće azijske ekonomije na najniže vrednosti u poslednjih 30 godina.

Sada postoje svježe zabrinutosti da bi treći mandat koji je Xi upravo osigurao mogao biti loš za kineski bruto domaći proizvod. Xi se okružuje lojalistima koji mogu dati prednost sigurnosti u odnosu na ekonomski rast i strukturne reforme.

Azijske centralne banke također se generalno udaljavaju od prekomjernog podsticaja posljednjih godina. To vjerovatno znači dodatni vjetar s istoka. To posebno kada se stope inflacije povećavaju od SAD do Seula.

Fed se, u međuvremenu, približava još jednom potezu zaoštravanja od 75 baznih poena sljedeće sedmice. Ekonomisti će također pomno proučiti kako zvaničnici Fed-a objašnjavaju svoje postupke i sve nagovještaje o tome kuda stvari idu.

„Njihov jezik o ovom pitanju će biti veoma važan sa svakim ublažavanjem njihovog tona koji će vjerovatno povećati dionice i obveznice i naštetiti dolaru ili više jastrebov jezik koji ima suprotne efekte“, kaže strateg David Kelly iz JPMorgan Asset Management.

Općenito, kaže ekonomista Padraic Garvey iz ING banke, postoji nekoliko uvjerljivih znakova da se aktivnosti SAD hlade kako bi odvratile Fed. “Ovaj najnoviji potez ubjedljivo nazad iznad 4% za 10 godina u SAD-u je još jedna potvrda da je okruženje niske stope je mnogo iza nas,” kaže Garvey. “Čini se da je jedini način da se povećaju tržišne stope.”

Sve ovo ostavlja Japan na loš način. Pad jena od skoro 30% ove godine je mini-kriza za Tokio. Kako Fed povećava stope, višedecenijska strategija Japana za povećanje izvoza putem deviznih kurseva ide po zlu.

Jen na najnižem nivou u 32 godine naveo je Japan da uvozi rastuću inflaciju brže nego što privreda može podnijeti. Prije godinu dana, Tokio se borio sa deflatornim pritiscima. Danas potrošačke cijene rastu po 3% godišnje.

Rizik je da Banka Japana postupa prema povećati jen. Ako to za sobom ponese velike promjene u kupovini imovine BOJ-a, globalna tržišta bi se mogla potresti. Ovo je jedna od najvećih briga ekonomiste Nurijela Rubinija o globalnom finansijskom sistemu ove godine.

Klizni kineski juan je sopstveni rizik. Budući da je Xi osigurao treći mandat lidera koji je prekršio norme tokom vikenda, juan je oslabio prema 7.3 za dolar. Uz povećanje rizika kineske inflacije, slabiji devizni kurs povećava izglede da investitori za nekretnine ne plaćaju dugove denominirane u dolarima.

Slabiji jen i juan mogu biti neizbježni jer se američki prinosi kreću prema 5%. I promijenite sve što su investitori mislili da znaju o globalnoj ekonomiji koja ide prema 2023.