Pazite na interakciju između tržišta valuta i dionica

Američki dolar (USD) je imao jaku godinu u odnosu na većinu svjetskih valuta. U ovom članku objašnjavamo ovaj potez i njegov utjecaj na globalna tržišta dionica. Porast dolara poklopio se sa ekonomskom slabošću u mnogim stranim zemljama tokom vremena kada su Federalne rezerve SAD povećavale kamatne stope, što je zauzvrat podstaklo potražnju za obveznicama američkog trezora i američkom valutom. Nedavno je američki dolar ponderisan trgovinom (u odnosu na korpu valuta na razvijenom tržištu) naglo povukao unazad zbog slabijih rezultata indeksa potrošačkih cena i indeksa cena proizvođača od očekivanog. To je uzrokovalo pad prinosa na američke dugoročne obveznice, a uz njih i američki dolar. Kao što je prikazano na DataGraph™ u nastavku, američki dolar testira svoj 200-DMA, iznad kojeg je ostao od juna 2021.

Dnevno ponderisani USD (u odnosu na euro, funta, jen, franak, kruna, australijski dolar), jul 2021. – oktobar 2022.

Posmatrajući dugoročni mjesečni DataGraph u nastavku, američki dolar je značajno porastao od najnižih vrijednosti iz 2021. do nedavnih maksimuma, apresirajući za otprilike 28%. Kratkoročni vrh dolara potvrđen je nižim maksimumima u oktobru i početkom novembra, a zatim naglim padom 50-DMA prošle sedmice. S obzirom na veličinu rasta i oštrinu nedavnog sloma, moguće je da dolar formira dugoročni vrh, iako još nije probio dugoročnu podršku.

Mjesečni ponderirani USD (u odnosu na euro, funta, jen, franak, kruna, australski dolar), 1993. – 2022.

Važno je napomenuti efekte koje valute imaju na globalna tržišta dionica. Najveći dio povećanja za USD započeo je početkom 2022., što se poklopilo s vrhuncem na mnogim globalnim tržištima. Često, snaga američkog dolara rezultira relativnim lošim performansama stranih tržišta dionica, posebno tržišta u nastajanju. Ovo se pogoršava za investitore sa sjedištem u SAD-u koji poseduju strane fondove, jer su ETF-ovi bazirani u USD oštećeni zbog rastućeg dolara. Posljednji višegodišnji period slabosti američkog dolara (2002-2007) poklopio se sa snažnim globalnim tržišnim performansama (u dolarima) i posebno je bio istinit na tržištima u razvoju. Dakle, rastući dolar pomaže američkom berzanskom tržištu relativnim performansama.

Od godine do danas (YTD) i kroz nedavni vrh dolara, šteta na druge valute bila je široko rasprostranjena, kao što se vidi u tabeli ispod; neki od najugroženijih su izgubili između 8-20% od početka godine do septembra. Jedine relativno neoštećene glavne valute bile su brazilski real i meksički pezo.

Kombinacija vrhunskih lokalnih tržišta dionica krajem 2021. praćene depresijacijom valute u odnosu na američki dolar dovela je do pada ovih stranih tržišta dionica u prosjeku za 25% od početka godine do septembra u dolarima. Jedina tržišta (koja koriste popularne ETF-ove kao proxy) koja nisu pala za najmanje 20% bila su Brazil, Indija, Meksiko i Tajland, kao što je prikazano u tabeli na sljedećoj stranici.

Odabrana globalna tržišta dionica i valuta izvan SAD-a promjene, 12. do 31.

Međutim, u proteklih šest sedmica došlo je do velikog preokreta, pri čemu su ETF-ovi na stranom tržištu kojima se trguje u USD naglo ojačali kako su preprodavana osnovna tržišta dionica i strane valute ojačala.

Odabrane globalne valute u odnosu na USD, 9. do 30.

Dobar proxy za tržišta dionica izvan SAD-a je Vanguard Total Intl Stock Index ETF (VXUSVXUS
). Reagovao je na slabljenje američkog dolara i ojačao za otprilike 15% u odnosu na septembarski minimum, što je rezultiralo dobrim relativnim performansama u odnosu na S&P 500.

Međutim, iako je VXUS ranije pokušavao da dostigne dno u relativnom smislu, nije bio u stanju da prekine više od decenije dug opadajući trend niže relativne snage (RS) u odnosu na S&P 500. Iako trenutni bivši američki ETF-ovi nisu uspjeli postoje pre 2008. godine, poslednji put kada su globalna tržišta zadržala bolji učinak (duže od 2-3 kvartala) u odnosu na SAD, bilo je tokom tržišta USD i širokog rasta van SAD od 2002-2007 (pogledajte mesečni grafikon USD iznad).

Vanguard Total International Stock Index ETF, od decembra 2015. do septembra 2022

U ovom trenutku, prerano je pozivati ​​na ponavljanje perioda održivog stranog tržišta i slabosti američkog dolara. U stvari, globalna tržišta i strane valute i dalje imaju mnogo više da dokažu od i dalje dugoročno vodećeg tržišta USD i SAD. Trenutno, izgledi su i dalje u odnosu na produženi američki dolar i slabiji učinak na berzi. Ali, ako pogledamo načine za ulaganje u taj potencijal, sviđaju nam se međunarodna tržišta koja vode u ovom kratkoročnom skupu širom svijeta. Točnije, to uključuje Italiju, Njemačku, Francusku, Koreju, Južnu Afriku i Meksiko. Ova tržišta su porasla za 15-25% u američkim dolarima u proteklih šest sedmica i ili su iznad svojih 200-DMA ili su testirana sa donje strane.

Focus Foreign Markets ETF performanse, januar 2022. do novembar 2022

Nekoliko ključnih tema koje su pomogle stranim tržištima da kratkoročno budu lideri uključuju luksuznu robu u Francuskoj i Italiji; Industrije u Njemačkoj i Koreji; Banke i nekretnine u Meksiku; i maloprodaja u Južnoj Africi, između ostalih.

Ostala tržišta koja treba potencijalno razmotriti uključuju Japan, koji je nedavno u porastu, ali ima jaku širinu u pogledu performansi u oblastima kapitalne opreme, potrošačkih ciklusa i tehnološkog sektora; Indija, koja je također u manjem porastu, ali je dugoročni globalni lider sa snažnim učešćem iz sektora tehnologije, osnovnih materijala, finansija i potrošača; i Kina/Hong Kong, koje je bilo na jednom od najtežih tržišta dionica i to mnogo duži period od većine. Ovo tržište počinje da pokazuje pojavu novog liderstva u sektorima zdravstvene zaštite, kapitalne opreme i potrošačkih ciklusa.

Ako postoji jedan jasni pobjednik od povlačenja američkog dolara, to su globalne industrije. iShares Global Industrial ETF (EXI), koji nastoji pratiti S&P Global 1,200 Industrials Sector, odličan je način za praćenje ukupnog prostora. Ponderiran je sa 55% na američko tržište, ali to je znatno manje od pondera SAD za globalne indekse sa svim sektorima. Sadrži fondove iz 18 zemalja s velikim udjelom u aero-svemirskom/odbrambenom sektoru, mašinama, građevinskim proizvodima, građevinarstvu, outsourcingu/zapošljavanju/istraživanju tržišta, raznovrsnim operacijama, električnoj opremi, kontroli zagađenja, avio-kompanijama, logistici i brodovima/željeznicama. Iz donjeg sedmičnog DataGraph-a, oštar relativni učinak u posljednja dva mjeseca (koji se poklapa sa vrhom američkog dolara) je prilično jasan, pri čemu je linija RS (u odnosu na S&P 500) dostigla najviši nivo od početka godine ovog mjeseca. Sektor je znatno iznad svojih 40-WMA i blizu testa svog avgustovskog vrhunca, vođen snagom u SAD-u, Velikoj Britaniji, Japanu, Njemačkoj i Francuskoj, između ostalih.

iShares Global Industrials ETF, decembar 2015. – septembar 2022

zaključak

Iako i dalje preporučujemo investitorima da većinu svojih ulaganja u dionice imaju u SAD-u, želimo ostati oprezni zbog moguće promjene trenda prema stranim tržištima. S tim u vezi, pratit ćemo nedavnu relativnu slabost američkog dolara i tržišta dionica u potrazi za znakovima da je vrijeme da se zauzme agresivnije pozicije u inostranstvu. Također ćemo paziti na više naznaka o tome šta bi se moglo pridružiti industrijama kao sljedećem širokom području liderstva.

Koautor

Direktor Kenley Scott, istraživački analitičar William O'Neil + Co., Incorporated

Kao globalni sektorski strateg kompanije, Kenley Scott daje svoju perspektivu nedeljnim sektorskim naglascima i piše Globalnu sektorsku strategiju, koja ističe nove tematske i sektorske snage i slabosti u 48 zemalja širom svijeta. On također pokriva globalne sektore energetike, osnovnih materijala i transporta i posjeduje licencu za vrijednosne papire serije 65.