Čuvajte se dobitaka na dionicama. Izgleda kao 'Rally medvjeđeg tržišta'.

Veličina teksta

Berza je uživala u mini-reliju u proteklih nekoliko dana, ali najnoviji dobici izgledaju kao uzlet usred većeg pada. 

Glavni indeksi su porasli od četvrtka popodne, kada je

S&P 500
i

Nasdaq Composite
označili su svoje najniže unutardnevne nivoe u godini. Od tada su dva indeksa porasla za 5.1%, odnosno 6.7%. Pomaganje u poticanju dobitaka bio je komentar predsjednika Federalnih rezervi Jeromea Powella koji je implicirao Fed neće podići kratkoročne kamatne stope tako brzo kao što se neki strahuju u svojoj borbi protiv inflacija. 

Mike Wilson, glavni američki strateg za dionice u Morgan Stanleyu, ne misli da će dobici trajati. “Čini se da su dionice započele još jedan materijalni rast tržišta”, napisao je. “Nakon toga ostajemo uvjereni da su niže cijene još pred nama.” 

Zašto ljudi ne bi uzimali dobit po nominalnoj vrijednosti? Pa, nije iznenađenje vidjeti da su dionice ojačale. Tržište je bilo toliko razbijeno da se činilo da moli da bude kupljeno.

Na najnižoj tački u četvrtak, S&P 500 je bio 12% ispod svog 200-dnevnog pokretnog prosjeka - znak da su dionice daleko od svog dugoročnog trenda. Indeks je bio najdalje ispod svog 200-dnevnog pokretnog prosjeka od najnižih vrijednosti u martu 2020., kada je počela pandemija.

„To [tržište] je bilo preprodato“, rekao je Džon Kolovos, glavni tehnički strateg u kompaniji Macro Risk Advisors. 

Sada bi se tržište moglo ponovo srušiti. Ključ za slučaj su procjene, koje su još uvijek nedvojbeno previsoke.

S&P 500 se trguje sa nešto više od 17 puta više od kombinovane zarade po dionici za koju se očekuje da će dionice u tržišnoj mjeri donijeti u narednih 12 mjeseci, što je pad sa nešto više od 21 puta na početku godine. Ali to možda nije dovoljno nisko.

Problem je što na tom nivou ukupni EPS iznosi 5.8% za svaki dolar koji investitor plati za indeks. To je samo 2.8 procentnih poena više od prinosa na ultrasigurne desetogodišnje trezorske zapise, koji su skočio ove godine. Tih 2.8 procentnih poena je među najnižim nivoima od finansijske krize 2008-2009, prema Morgan Stanleyju, tako da to nije mnogo za kompenzaciju investitora za rizik da budu u dionicama.

Ako se investitori nastave suzdržavati od dionica u nadi da će dobiti veći prinos, procjene bi mogle pasti. Wilsonov cilj za nivo S&P 500 je 3900, oko 4% ispod trenutnog nivoa, pod pretpostavkom da je procijenjen na 16.5 puta veću zaradu. 

To možda ne zvuči kao previše loša strana, ali ako je tržište dovoljno loše raspoloženo, pad bi mogao biti gori od toga. “Još uvijek mislimo da je prekoračenje fer vrijednosti na nižu stranu izvodljivo”, napisao je Wilson. 

S&P 500 bi bio na medvjeđem tržištu, u padu od 20% od svog maksimuma, ako padne na 3,837. Dionice jednostavno još nisu izašle iz šume.

Pišite Jacobu Sonenshineu na [email zaštićen]