Kada je ruska invazija na Ukrajinu dovela do opadanja fondova većine tržišta u razvoju, Fond Freedom Index fonda Perth Tollea izbjegao je većinu pokolja—jer ekonomije kojima upravljaju despoti nikada neće biti na njenoj listi za kupovinu
Most važne lekcije se ne uče u učionici. Godine 2003., godinu dana nakon što je menadžer novca u Hjustonu, Perth Tolle diplomirao finansije na Univerzitetu Trinity u San Antoniju, provela je godinu dana u Hong Kongu živeći sa svojim ocem, ponovo se povezujući sa svojim kineskim korijenima. Tokom posjete Šangaju, Tolle se sprijateljio sa ženom po imenu Maggie. Oboje su imale 23 godine, ali mračna pozadina njene nove prijateljice šokirala je Tolle. Dok je Tolle uživao u tipičnom odrastanju u predgrađu u Planu u Teksasu, Maggie je živjela u sjeni. Nije imala izvod iz matične knjige rođenih, nije imala školsku ili bolničku evidenciju i nije imala sigurnosnu mrežu. Za kinesku vladu, Maggie nije postojala. Bila je jedno od desetina miliona djece žrtve zakona Komunističke partije o jednom djetetu, koji je bio na snazi od 1980. do 2015. Pošto su njeni roditelji već imali sina, krili su njeno rođenje i odrastanje.
“Ta politika je promijenila kulturu moje generacije, a efekti demografske katastrofe u Kini su nepovratni,” kaže Tolle, 42, koji je rođen u Pekingu, ali je došao u SAD sa 9 godina. “Shvatio sam da je sloboda stvorila razlika u mom životu i na tržištu.”
Kina je glavni holding većine fondova na tržištima u nastajanju, čineći 30% MSCI indeksa tržišta u razvoju, ali ako biste zavirili u portfelj Tolleovog Freedom 100 Emerging Markets ETF-a, ne biste pronašli ni jednu kinesku dionicu. Fond kojim upravlja sa izdavačem ETF-a Alpha Architect sa sjedištem u Havertownu u Pensilvaniji još uvijek je relativno mali, ali je porastao sa 30 miliona dolara na početku 2021. na 200 miliona dolara danas. Nema ulaganja ni u Rusiju Vladimira Putina. Kao rezultat toga, MSCI-jev indeks tržišta u nastajanju od godine do danas je pao za 17%, ali Tolleov Freedom fond je pao za samo 7.5%. Zamislite Freedom ETF kao bliskog rođaka popularnih ESG fondova, ali umjesto da brine o okolišu ili korporativnom upravljanju, Tolle izbjegava ulaganje u režime koji krše lične i ekonomske slobode.
Ti rizici su se iskristalizirali prošle godine, kada je Kina nametnula niz proizvoljnih kazni protiv svojih najvećih tehnoloških kompanija, uključujući kaznu od 2.8 milijardi dolara za Alibabu. Tencent i Alibaba bili su primorani da obećaju više od 30 milijardi dolara za vladine inicijative za „zajednički prosperitet“ – gest pomirenja koji Tolle naziva „krađom dioničara“ – a njihove dionice su propale. Kina je također natjerala svoje uspješne kompanije za online podučavanje da postanu neprofitne. Bogatstvo od više milijardi dolara izbrisano je preko noći: Larry Chen, osnivač Gaotu Techedua, izgubio je 10 milijardi dolara prošlog proljeća. Kineski problemi doveli su MSCI indeks tržišta u razvoju na gubitak od 2.5% u 2021. godini, dok je Tolleov fond dobio 6.9%.
Šta ima Freedom ETF? Trenutno je 21% njegovog portfelja u čileanskim kompanijama kao što je Sociedad Química y Minera de Chile, jedan od najvećih svjetskih proizvođača litijuma (potražnja za baterijama za električna vozila) i joda, koji je neophodan za X-zrake. Tajvan je takođe visoko rangiran, kao i Južna Koreja i Poljska.
„Slobodnija tržišta imaju održiviji rast. Oni se brže oporavljaju od povlačenja i efikasnije koriste svoj kapital i rad“, kaže Tolle. “Uvijek sam očekivao da će nadmašiti, ali nisam očekivao da će se to odigrati ovako brzo.”
Tolle je prvobitno namjeravala da ide na pravni fakultet, ali je nakon godine u Hong Kongu počela raditi kao finansijski savjetnik za Fidelity, prvo u Los Angelesu, a zatim u Hjustonu. Imala je klijente iz Rusije, Irana i Saudijske Arabije koji su joj rekli da žele izbjeći ulaganje u svoje matične zemlje, poredeći to s finansiranjem terorizma. Taj senzibilitet odražavao je ono što je osjećala prema Kini.
Godine 2014. napustila je Fidelity kako bi podigla kćer, ali je nastavila prisustvovati industrijskim konferencijama dok je razmišljala o ideji fonda za slobodu. Godine 2016. pozvana je na ekskluzivni Camp Kotok skup investicijskih menadžera, trgovaca i ekonomista Cumberland Advisorsa u sjevernim šumama Mainea. Na putu do tamo dijelila je hidroavion s Robom Arnottom, osnivačem i predsjednikom Newport Beacha u Kaliforniji Research Affiliates i zagovornikom strategija indeksiranja bez ograničenja ograničenja.
„Čuo je moju ideju dok sam ga držao kao zarobljenu publiku u avionu, jer nije mogao ništa da uradi povodom toga. Svidjelo mu se”, prisjeća se Tolle.
Nakon tri dana pecanja i ispijanja vina u kampu, Arnott se obavezala da će podržati Tolle i kasnije je postala investitor u njenu firmu, Life & Liberty Indexes. Tolle je napravio svoj indeks i kupio ga u BlackRocku i State Streetu, koji su je odbili. Godine 2018. sklopila je ugovor sa Alpha Architect-om, lansirajući svoj ETF u maju 2019. Freedom 100 Emerging Markets ETF ima naknadu za troškove od 0.49%, od kojih većina ide Tolleu.
Radeći iz svog doma u Hjustonu, Tolle svake godine rebalansira svoj indeks koristeći indeks ljudske slobode koji su za 165 zemalja izračunali Institut Cato i Fraser Institut. Indeks ocjenjuje ekonomsku i ličnu slobodu na skali od 0 do 10, koristeći 82 varijable koje pokrivaju sve, od zatvorenih novinara do međunarodne trgovinske politike.
Najslobodnije zemlje u razvoju sa likvidnim tržištima u 2021. su Tajvan (19.), Čile (28.) i Južna Koreja sa 31. (SAD su na 15. mestu). Tolle uzima prvih 10 ili 11 tržišta u razvoju i ponderira ih na osnovu njihovih rezultata slobode; ona zatim ispituje 10 najvećih nedržavnih dionica u svakoj zemlji i ponderira ih po tržišnoj kapitalizaciji u okviru pondera njihove zemlje.
Rusija i Kina su rangirane na 126. odnosno 150. mjestu; od 2019. do 2021. Indija je pala sa 94. na 119. nakon što je zamračila internet kako bi suzbila proteste farmera. Tolleov ETF malo brine o tradicionalnim pitanjima ESG-a poput ugljičnog otiska, posjedovanja dionica u brazilskom željeznom divu Vale i čileanskog šumarskog i energetskog konglomerata Empresas Copec.
Iako je fond pao u 2022. godini, njegova imovina je dvostruko veća u odnosu na kraj 2021. zahvaljujući rekordnom prilivu nakon ruske invazije na Ukrajinu.
„Ono što je Rusija uradila otvorilo je investitorima oči za rizik u Kini“, kaže Tolle. “Ponderiranje tržišne kapitalizacije jednostavno ne funkcionira tako dobro na tržištima u nastajanju jer stvara čudovište koje finansira diktaturu. To je ono što smo ovdje da riješimo.”
VIŠE OD FORBESA
Izvor: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/