Baytex/Ranger kombinacija ulja prva takve vrste u skoro godinu dana

Baytex Energy Corp. sa sjedištem u Calgaryju. objavio u utorak je pristao da kupi Eagle Ford Shale pure play Ranger Oil Corp. za 2.5 milijardi dolara, uključujući neto dug od 650 miliona dolara. Ovaj posao predstavlja prvu kombinaciju javnih kompanija u sektoru nafte i gasa uzvodno od prošlogodišnjeg ugovora između Oasis Petroleuma i Whiting Petroleuma.

U saopštenju kompanije, izvršni direktor Baytexa Eric T. Greager je rekao: „Kupovina Rangera je strateška. Stječemo snažnu operativnu sposobnost u Eagle Fordu, u trendu s našom neoperativnom pozicijom u Karnes Troughu i podstičemo značajno povećanje po dionici na svim metrikama. Transakcija više nego udvostručuje našu EBITDA i gotovo udvostručuje naš slobodni novčani tok. Ranger inventar se odmah nadmeće za kapital u našem portfelju i donosi 12 do 15 godina kvalitetnih mogućnosti bušenja sa uljem. Gradimo kvalitetnu skalu i trajniji posao s nižom WTI cijenom.”

U e-poruci, Andrew Dittmar, direktor u Enverus Intelligence Research napominje da je transakcija “slijedila medijske izvještaje krajem prošle godine da je Ranger pokrenuo proces strateških alternativa, uključujući istraživanje prodaje kompanije”.

Ugovor osigurava Baytexu snažnu poziciju u Eagle Ford playu, regiji u kojoj je ranije imao razbacane neoperativne interese. U svom izdanju, Baytex napominje da će sada imati sljedeću poziciju Eagle Forda:

• 162,000 neto jutara u prozoru sirove nafte u Eagle Ford škriljcu, visoko koncentrisan u okruzima Gonzales, Lavaca, Fayette i Dewitt i u trendu s Baytexovom neoperativnom pozicijom u Karnes koritu.
• Proizvodnja 67-70 Mboe/d (radni interes) koja se koristi u 96% (72% laka nafta, 15% NGL i 13% prirodni gas).
• 174 MMboe dokazanih rezervi (7) (koji se sastoje od 120 MMbbl čvrste nafte, 27 MMbbl NGL-a i 162 Bcf gasa iz škriljaca (radna kamata prije odbitka tantijema).
• 258 MMboe dokazanih plus vjerojatnih rezervi (7) (koji se sastoje od 180 MMbbl čvrste nafte, 39 MMbbl NGL-a i 232 Bcf gasa iz škriljaca (radna kamata prije odbitka tantijema).

Dittmar upozorava da ova transakcija možda ne znači da će industrija krenuti sa svojim prvim aktivnim periodom spajanja i akvizicija od kraja 2020., upozoravajući da samo nekoliko potencijalnih proizvođača malih i srednjih preduzeća aktivno traži interes od većih kupaca. “Iako ovaj jedan posao možda ne nagoveštava nalet poslova javnih kompanija, pozitivno je da još uvijek postoje SMID-kape koje su otvorene za prodaju i kupci koji su spremni da ih pogledaju”, kaže Dittmar. “S obzirom na relativni nedostatak zaliha koji neke kompanije sa SMID kapom drže i izazove kupovine više po njihovim trenutnim procjenama dionica, mislim da bi više trebalo istražiti izlaz. Međutim, do sada su samo Ranger i HighPeak Energy, proizvođač iz Midlanda, potvrdili da istražuju prodaju.”

Jedan pozitivan element podataka koji proizlazi iz ovog posla je da daje indikaciju nivoa premium kupaca koji će morati da ponude da bi dovršili transakciju. Dittmar napominje da je nalet poslova krajem 2020. platio malu ili nikakvu premiju u odnosu na vrijednost tekuće imovine s obzirom da su se ti poslovi dogodili u vrijeme niskih cijena robe i profitabilnosti. S obzirom na to da je cijena sirove nafte značajno porasla od tada, vraćajući profitabilnost biznisu iz škriljaca/frackinga, mnogi su spekulisali da bi se morala ponuditi veća premija za završetak bilo kakvog posla.

„Ovaj ugovor barem djelimično odgovara na to pitanje s obzirom da Ranger uzima skromnu premiju od manje od 10%“, kaže Dittmar. “Ranger je također trgovao po nečemu što se čini isključivo vrijednošću njihove proizvodnje od oko 47,200 USD/bbl/d i 2.9x EV/EBITDA. To je u skladu s drugim poslovima koji imaju sličan kvalitet inventara kao Ranger, a većina lokacija je čak iu rasponu od 50 USD/bbl. Kompanija s većim ili većim zalihama može tražiti veću premiju.”

Bottom Line: Ovo nije potresan dogovor u modusu Oksijevog mamuta Akvizicija od 55 milijarde dolara Anadarko PetroleumAPC
2020. godine, niti je to nužno signal da bi još jedan nalet transakcija mogao biti neizbježan.

Ali to je dogovor, i to je prvi o kojem sam pisao nakon dosta vremena. Nadamo se da će doći još.