Saopštenje Banke Japana: BoJ održava negativne kratkoročne stope

Banka Japana na svom dvodnevnom sastanku 16^th i 17^th juna, izabran da zadrži referentne stope nepromijenjene. Kratkoročne kamatne stope bi ostale negativne na -0.1%, dok bi se dugoročne držale blizu 0%.

BoJ i guverner Kuroda Haruhiko, koji je sada u posljednjoj godini svog mandata, naglasio je da će se lakši monetarni uslovi nastaviti, u pokušaju da se poboljša anemični rast.

Tražite li brze vijesti, vruće savjete i analizu tržišta?

Danas se prijavite za Invezz bilten.

Ovaj politički stav je u direktnoj suprotnosti sa pooštravanjem drugih globalnih centralnih banaka.

Učesnici na tržištu spekulisali su da bi BoJ mogao odustati od svoje politike ultra niskih kamatnih stopa jer su centralne banke širom svijeta ušle u novi ciklus povećanja, dok je u šokantnom potezu ove sedmice Švicarska nacionalna banka, valuta sigurna utočište i zavisna od izvoza ekonomija poput Japana, podigla stope prvi put u 15 godina.

U trenutku pisanja ovog teksta, jen je niži za 16.5% u odnosu na dolar na godišnjem nivou, a 21.6% niži u posljednjih dvanaest mjeseci.

Inflacija i način jena

Očekuje se da će inflacija doći do rasta na osnovu pritisaka zbog rastućih troškova telekomunikacija, slabljenja jena što će rezultirati višim cijenama uvoza i drugih eksternih faktora.

Mjesečna stopa inflacije porasla je na 2.4% u aprilu sa 1.2% u martu, iako je bila negativna tek u avgustu.

Visoke cijene roba i poremećaji u snabdijevanju zbog pandemije i rata između Ukrajine i Rusije podigli su cijene u društvu koje je tradicionalno sklono inflaciji. Nedostaci u zalihama nafte i poljoprivrednoj proizvodnji doveli su do kritičnog rasta troškova.

Međutim, s obzirom da je zemlja decenijama bila u deflatornom okruženju, i dalje je prigušena u poređenju sa drugim zemljama.

U stvari, BoJ želi da inflacija poraste i da bazna inflacija dostigne iznad 2%, nakon što je doživjela produženi period deflacije.

Međutim, rastuća inflacija ne znači da je ekonomija zdrava jer cijene nisu vođene bržim domaćim poslovnim aktivnostima već višim međunarodnim troškovima.

Odliv kapitala i slabljenje jena

Postupci drugih centralnih banaka prate rekordno visoku inflaciju u nekoliko naprednih zemalja zbog nedostatka radne snage, povišenih cijena roba i prekinutih lanaca nabavke zbog ukrajinsko-ruskog rata.

Do nedavno, jen se smatrao sigurnom valutom. To je bila destinacija za tržišta za parkiranje sredstava tokom velike volatilnosti i makro neizvjesnosti.

Ovo se drastično promijenilo u posljednje vrijeme, jer su druge centralne banke, prvenstveno Federalne rezerve, podigle kamatne stope kako bi zaustavile veće cijene.

Dolar je i dalje kralj fiat valuta. Njegove globalno cijenjene institucije (u poređenju sa institucijama drugih zemalja), neuporediva dubina tržišta obveznica i obilna likvidnost naveli su investitore da potraže utočište u dolaru. Porast ključnih stopa je poboljšao prinose, a ostala valuta gravitirala je prema SAD-u. Oni su poznati kao odlivi kapitala (iz Japana i drugih zemalja).

Usred odliva kapitala, potražnja za jenom je smanjena, što je dovelo do slabosti jena u odnosu na dolar.

Kao rezultat toga, uvozne cijene (označene u dolarima) su porasle u jenima, ubrzavajući troškove i inflaciju kod kuće.

Po svoj prilici, jen će nastaviti da slabi ako BoJ nastavi svoju ultra labavu politiku, a Fed stegne između 50 – 75 bps tokom sljedećeg sastanka. U određenom smislu, vlasti računaju na povećanje stopa rasta prije nego što depresijacija jena izmakne kontroli.

Izazovi rasta

Japanski rast se suočio sa oštrim padom tokom pandemije.

Ekonomska aktivnost je zastala tokom pandemije, a sa srednjom starošću od približno 49 godina, ukupna produktivnost ostaje niska, dok omjer ovisnosti i dalje raste.

Jeftin jen može podržati izvoz u cilju rasta električne energije, ali će rast vjerovatno biti ograničen kako se globalni rast usporava.

Sa druge strane, laka zarada osigurava da zombi kompanije ostanu operativne i da se druge neefikasne poslovne prakse ne iskorijene, što na kraju šteti izgledima za rast.

Ono što je najvažnije, intervencije monetarne politike bi trebalo da pruže kratkoročni podsticaj privredi i nisu prikladne za dugoročnu politiku.

Međutim, BoJ smatra da bi podizanje stopa bilo katastrofalno i da bi umanjilo ionako izazovnu ekonomsku sliku.

Prema Mama Kazuo i Yamamoto Kenzo, oba bivša izvršna direktora u BoJ, pravi protivotrov za probleme rasta Japana možda leži u strukturnim reformama. To su obično dugi, naporni putevi odlučne i predane kolektivne akcije, u poređenju sa 'lakim' rješenjem održavanja niskih stopa.

Špekulanti preuzimaju BoJ

Tržište je prepuno izvještaja da je BoJ samo u srijedu kupio obveznice u vrijednosti od 5.2 milijarde dolara, kako bi zadržao prinos na 10-godišnje državne hartije od vrijednosti na 0.25%.

Špekulanti vjeruju da s produženom ultra labavom monetarnom politikom i rastućim troškovima uvoza, inflacija mora rasti i da će sa sobom ponijeti prinose obveznica, čineći državno zaduživanje još izazovnijim.

BoJ se za sada obavezao da će braniti svoju gornju granicu, ali će vjerovatno vidjeti kako tržišta agresivnije napadaju njegove pozicije.