Bank of America: Zašto kupujem Dip 'Ahead of the Storm'

U petak ujutro, Bank of America (BAC), zajedno sa većinom drugih velikih američkih banaka, započeo je još jednu sezonu zarade u naletu objava. Rani odgovor je negativan jer se čini da se mnoge od ovih banaka spremaju za teže ekonomsko okruženje.

Došao sam u dugu Bank of America, iako sam prepolovio tu poziciju ulaskom. Jednostavno upravljanje rizikom. Dobra stvar.

Hajde da kopamo.

Za četvrti kvartal kompanije, koji je završen 31. decembra, Bank of America je objavila GAAP dobit po akciji od 0.85 dolara uz prihod od 24.53 milijarde dolara. Otisak prihoda bio je dovoljno dobar za godišnji rast od 11.2%, dok su i gornji i krajnji rezultati premašili konsenzus. Neto prihod od kamata (NII) porastao je 29% godišnje i 6.5% uzastopno na 14.68 milijardi dolara, što je odlično.

Jedino što je Wall Street tražio 14.8 milijardi dolara. Nekamatni prihod odštampan na 9.85 milijardi dolara, što je lako nadmašilo očekivanja od 9.3 milijarde dolara. Međutim, ovaj učinak je i dalje pao za 7.9% kako uzastopno tako iu odnosu na isti period prošle godine.

Rezervisanja za kreditne gubitke su iznosila 1.09 milijardi dolara, uključujući povećanje neto rezerve od 403 miliona dolara. Ovo se poredi sa 898 miliona dolara, uključujući povećanje neto rezerve od 378 miliona dolara za treći kvartal i oslobađanje neto rezerve od 851 miliona dolara za četvrti kvartal 4. Nekamatni troškovi su porasli 2021% na 6 milijardi dolara. Prosječno stanje kredita i lizinga poraslo je za 15.5% na 10T dolara.

Prosječni depoziti su smanjeni za 5% na 1.9T dolara. Koeficijent običnog kapitala Tier 1 (CET1) odštampan je na 11.2%, što je više u odnosu na 10.6% prije godinu dana, dok je prinos na prosječni odnos običnih dioničara na 11.24% (porast od 10.9%) i prinos na prosječni opipljivi obični dioničarski kapital na 15.79% (u odnosu na 15.24%).

Performanse segmenta

Potrošačko bankarstvo doveo je do prihoda od 10.782 milijarde dolara (+21%), dok su rezervisanja za kreditne gubitke porasla na 944 miliona dolara (sa 32 miliona prošle godine) zbog slabijih makroekonomskih izgleda. Nekamatni rashodi su porasli za 8% na 5.1 milijardi dolara, što je rezultiralo neto prihodom od 3.577 milijardi dolara. Neto prihod je porastao za 15% i novi je kvartalni rekord.

Globalno upravljanje bogatstvom i investicijama doneo je prihod od 5.41 milijarde dolara (malo povećanje), dok su rezervisanja za kreditne gubitke porasla na 37 miliona dolara (sa -56 miliona dolara prošle godine). Nekamatni rashodi su porasli za 1% na 3.8 milijardi dolara, što je rezultiralo neto prihodom od 1.2 milijarde dolara. Neto prihod za ovaj posao smanjen je za 2.1%.

Global Banking doveo je do prihoda od 6.438 milijardi dolara (+9%), dok su rezervisanja za kreditne gubitke porasla na 149 miliona dolara (sa -463 miliona prošle godine) zbog slabijih makroekonomskih izgleda. Ukupne naknade za investiciono bankarstvo smanjene su za 54% na 1.3 milijarde dolara. Nekamatni rashodi su porasli za 4% na 2.8 milijardi dolara, što je rezultiralo neto prihodom od 2.54 milijarde dolara. Neto prihod za ovaj posao smanjen je za 4.8%.

Globalna tržišta doveo je do prihoda od 3.861 milijarde dolara (+1%), dok su rezervisanja za kreditne gubitke smanjena na 4 miliona dolara (sa 32 miliona dolara prošle godine). Prodaja i trgovina ostvarili su 3.5 milijardi dolara prihoda. Unutar prodaje i trgovanja… prihod u vezi sa fiksnim prihodom porastao je 37% na 2.2 milijarde dolara, dok je prihod od dionica malo porastao na 1.4 milijarde dolara. Nekamatni rashodi su porasli za 10% na 3.2 milijarde dolara, što je rezultiralo neto prihodom od 504 dolara. Neto prihod za ovaj posao smanjen je za 25%.

Generalni direktor

Predsjedavajući i izvršni direktor Brian Moynihan komentirao je u saopštenju za javnost: „Završili smo godinu sa snažnom rastućim zaradama iz godine u godinu u 4. kvartalu u sve usporavajućem ekonomskom okruženju. Teme u kvartalu bile su konzistentne tokom cijele godine jer su organski rast i stope pomogli da se isporuči vrijednost naše franšize depozita. To je zajedno sa upravljanjem troškovima pomoglo u povećanju operativne poluge šesti uzastopni kvartal.

Naša zarada od 27.5 milijardi dolara za ovu godinu predstavlja jednu od najboljih godina ikada za banku, što odražava naš dugoročni fokus na odnose s klijentima i našu odgovornu strategiju rasta. Vjerujemo da smo dobro pozicionirani kada počinjemo 2023. da bismo pružili rezultate za naše klijente, dioničare i zajednice kojima služimo.”

Moje misli

Ima li mnogo toga što me iznenađuje? Ne. Znali smo da investicioni bankari nemaju sjajan kvartal. Znali smo da će neto prihod od kamata biti ogroman. Znali smo da će trgovci sa fiksnim prihodom nadmašiti trgovce dionicama. Također smo znali da će se banke morati više nego u prethodnim kvartalima pripremiti za potencijalne kreditne gubitke.

Ipak, mislim da veličina ovih odredbi jutros pomalo plaši Wall Street. Pogledajte samo navedene razloge kada je došlo do povećanih rezervisanja... „podstaknute oslabljenim makroekonomskim izgledima“. To nije baš ohrabrujuće. Pogledajte samo komentare Briana Moynihana... "ekonomsko okruženje koje sve usporava". Hmmm.

Shvaćam da će neto prihod od kamata biti pokretač za 2023. Zato su moja jedina dva duga u ovom prostoru Bank of America i Wells Fargo (WFC) . Također razumijem da će s privredom, bilo u recesiji ili blizu nje, bankama biti veoma teško da povećaju potrošačke i poslovne kredite, ili povećaju naknade za investiciono bankarstvo. Zbog toga sam smanjio svoje vlasništvo na oba ova imena.

Da li da kupim ovaj dip? Banke su dobro kapitalizirane uoči oluje. Postoje dijelovi poslovanja koji bi mogli dobro poslovati uprkos ili uprkos recesiji. Trgovanje. Prodaja vrijednosnih papira sa fiksnim prihodom. Ne mislim da vraćam ove pozicije na veličinu od prije godinu dana, ali mislim da mogu dodati jutrošnji pad.

Čitaoci će vidjeti da se BAC dva puta ove godine vratio sa nivoa od 29 dolara. Prva je kulminirala rasprodajom od februara do jula. U avgustu smo videli da je BAC stao na savršenih 38.2% Fibonačijevog kretanja te rasprodaje. Nakon ponovnog dna u oktobru, dionice su ovog puta zaustavljene na povratku od blizu 50% te rasprodaje. Mislim da imamo domet.

Akcije su našle podršku na 21-dnevnoj EMA (eksponencijalni pokretni prosjek) od ponovnog zauzimanja te linije krajem decembra. Jutros vidim da se akcije bore da održe taj nivo. Ako se te akcije drže, zaista neće trebati mnogo da se povrati 20-dnevni i 50-dnevni SMAs (jednostavan pokretni prosek) u kratkom roku jer su sve tri linije skupljene.

Ono što ću učiniti je ili da dodam ove dionice kada linija od 21 dana propadne i swing trgovci pobjegnu, ili dok dionice zauzmu tu 50-dnevnu liniju i svi portfolio menadžeri žure da povećaju izloženost. Zaista ne vidim potrebu za dodavanjem između 33.74 USD (21-dnevni EMA) i 34.79 USD (50-dnevni SMA). Da bi to učinio, po mom mišljenju, zaista bi kupac izložio riziku da je izvršio kupovinu na nivou otpora ili blizu njega.