Izbjegnite insajdersko trgovanje prodajom dionica s planom iz pravila 10b5-1

Kada radite u javnom preduzeću, suočavate se sa jedinstvenom zagonetkom u stvaranju bogatstva. Veći dio vaše plate je u obliku dionica kompanije, koje se često stiču putem dodjele dioničkih opcija i/ili ograničenih dionica (RSU). Planirate prodati dionice kompanije kako biste ispunili finansijske ciljeve, ali ne želite da budete optuženi za insajdersku trgovinu. Na sreću, SEC pravilo 10b5-1 može pomoći.

Insajderski rizik trgovanja

Kad znaš šta se zove materijalne nejavne informacije (MNPI) o kompaniji, bilo da ste izvršni direktor, zaposleni ili autsajder, ne možete trgovati hartijama od vrijednosti te kompanije dok se MNPI ne otkrije. MNPI je povjerljiva informacija o kompaniji koja će pomjeriti cijenu dionica gore ili dolje.

Kada posjedujete MNPI, bez obzira na to jeste li te informacije uračunali u svoju odluku o kupovini ili prodaji, rizikujete da budete optuženi za unutrašnje trgovanje Komisija za hartije od vrijednosti (SEC) i krivični tužioci. Da stvar bude još izazovnija, intervali u kojima insajderi kompanije ne posjeduju MNPI, i mogu prodati dionice bez rizika insajderske trgovine, mogu biti kratki i rijetki.

Provjerite svoje znanje o pravilima: Probajte kviz o prevenciji insajderskog trgovanja i njegov interaktivni ključ odgovora na myStockOptions.com, izvor svih aspekata vlasničke kompenzacije.

Pravilo 10b5-1 U pomoć

Ako ste na ovoj poziciji, kako možete redovno prodavati dionice kompanije? Možete koristiti ono što se zove a Pravilo 10b5-1 plan trgovanja. Kada je pravilno kreiran, plan 10b5-1 vam daje način da diverzifikujete svoje dionice, prodate dionice kako biste ispunili ciljeve u okviru vašeg finansijskog plana i izbjegnete upadanje u nevolje zbog insajderske trgovine.

Alert: SEC se fokusira na zloupotrebe sa ovim planovima i jeste predložio nova pravila.

myStockOptions.com je nedavno održao webinar o 10b5-1 planovima i drugim pravilima SEC-a. Panel od tri stručnjaka pružio je ključne uvide u pravni okvir 10b5-1 planova i ulogu koju oni mogu imati u finansijskom planiranju za insajdere kompanije.

Osnove planova 10b5-1

Plan 10b5-1 je unaprijed dogovoreni plan trgovanja dionicama prema SEC pravilu 10b5-1 koji pruža afirmativnu odbranu od optužbi za insajdersko trgovanje kada kasnije prodajete ili kupujete dionice dok znate MNPI o svojoj kompaniji. Kreiran kada ne poznajete MNPI, plan je unaprijed postavljen za automatsku, periodičnu prodaju i/ili kupovinu dionica vaše kompanije.

Planovi moraju biti u skladu sa zahtjevima, jer DIK počinje da donosi mjere za izvršenje zloupotreba. Na primjer, nedavno je SEC objavio (21. septembar 2022.) da je riješio izvršni postupak koji uključuje navodnu trgovinu povlaštenim informacijama od strane generalnog direktora Cheetah Mobilea i njenog bivšeg predsjednika; ovaj slučaj i s njim povezani SEC nalog uključivao je zloupotrebu plana iz pravila 10b5-1.

Saopštenje SEC-a citira Josepha G. Sansonea, šefa Odjeljenja za zloupotrebu tržišta u SEC-u, koji objašnjava da „iako trgovanje u skladu s planovima 10b5-1 može zaštititi zaposlenike od odgovornosti za trgovinu povlaštenim informacijama pod određenim okolnostima, plan ovih rukovodilaca nije bio u skladu sa zakonima o vrijednosnim papirima jer su posjedovali materijalne informacije nejavne kada su u njih ušle.”

Planovi trgovanja po pravilu 10b5-1 postali su popularni otkako je SEC pravilo 10b5-1 usvojeno 2000. godine. “Preko 50% kompanija sa liste Fortune 500 ima najmanje jednog rukovodioca koji koristi plan 10b5-1,” primijetio je panelist webinara Mike Andresino, partner u bostonskom uredu advokatske firme ArentFox Schiff, u svom uvodnom obraćanju.

Mike je nastavio da opisuje osnovne parametre planova 10b5-1. „Insajder koji uspostavlja plan ne može biti u posedu MNPI-a kada se plan uspostavi“, ustvrdio je. „Osoba ne može vršiti nikakav naknadni uticaj na sprovođenje plana i mora da je ušla u plan u dobroj vjeri.”

Postoje različiti načini da se uspostavi plan 10b5-1, napomenuo je. Daleko najčešći je ugovorni metod. “Uključujete obavezujući ugovor o kupovini ili prodaji dionica kompanije koji precizira, ili ima formulu za određivanje, broj dionica, cijenu dionica po kojoj će se prodati i vrijeme. Ta formula ne mora biti precizna. Ne morate navesti cijene. Možete se obratiti na tržište; možete se pozvati na vanjske događaje.”

Dva primjera:

Pristup prodaje u periodu: Prodajte X broj dionica prvog dana svakog mjeseca/kvartala, sve dok je cijena iznad $Y

Pristup samo po cijeni: Prodajte X broj dionica u bilo kojem trenutku tokom plana kada cijena dostigne $B; prodati dodatni C broj dionica ako cijena dođe do $D

Važnost 10b5-1 planova

Planovi trgovanja po pravilu 10b5-1 mogu postati veoma važni finansijski alati za rukovodioce, zaposlene i direktore koji znaju MNPI o svojim kompanijama većinu vremena. Dok kompanije imaju redovno otvorene prozore za trgovanje kada vam je dozvoljeno trgovati dionicama, amid periodi zamračenja kada vam nije dozvoljeno da trgujete, ovi vremenski periodi možda neće biti od pomoći nekim rukovodiocima i ključnim zaposlenima.

“U stvarnosti, za mnoge od njih mogu imati povlaštene informacije u bilo kom trenutku, bez obzira da li je prozor otvoren ili zatvoren”, rekao je panelist webinara Rich Baker, izvršni direktor Morgan Stanley Executive Financial Services u New Yorku. Bilo da MNPI uključuje uvođenje proizvoda, spajanja i preuzimanja ili sporove kompanije, on može držati rukovodioce u periodima zamračenja iz kvartala u kvartal. “Vidio sam rukovodioce koji dvije godine nisu u mogućnosti da prodaju dionice kompanije,” izjavio je Rich.

U idealnom slučaju, nastavio je Rich, postavite plan 10b5-1 kada imate otvoren prozor za trgovanje i ne posjedujete MNPI. „Postoji period čekanja, period 'hlađenja' pre nego što počnete da trgujete,” primetio je Rič. “Tada bi trgovanje trebalo biti dozvoljeno iz pravne perspektive prema planu na kontinuiranoj osnovi nakon toga.”

Rich je objasnio da planovi 10b5-1 mogu donijeti i druge prednosti osim puštanja korporativnih insajdera da trguju dionicama kompanija u dobroj namjeri i da nastave sa svojim finansijskim planiranjem. “10b5-1 planovi mogu smanjiti zabrinutost investitora. Oni su dozvolili kompaniji da omogući uredan raspored za sve svoje rukovodioce, tako da se ne odvijaju mnoge trgovine koje se tiču ​​optike kada je aktivnost u kompaniji visoka.”

“Diverzifikacija, prodaja dugih dionica, najčešće se misli na korištenje za planove 10b5-1,” rekao je Mike Andresino. “Također možete iskoristiti i prodati dioničke opcije prema planu 10b5-1. U kombinaciji s ograničenim dionicama i ograničenim dionicama, možete koristiti planove 10b5-1 za prodaju dionica kako biste pokrili poreze na stjecanje prava čak i tokom perioda zamračenja.”

Najbolji primjeri iz prakse za planove 10b5-1

Mike je zatim razgovarao o nekim od najboljih praksi za 10b5-1 planove koji su nastali kako bi se osiguralo da oni rade kao afirmativna odbrana od insajderske trgovine. „Slovo zakona nema puno zahtjeva, ali tokom godina se razvila serija praksi“, primijetio je kao uvod u pokrivanje pravila predloženih SEC-a. Jedan je period “hlađenja”. “Kompanije često imaju period koji mora proći između usvajanja plana i prve trgovine koja se odvija po planu. Ponekad je to samo dvije sedmice. Slatka tačka je uglavnom 30, 60 ili 90 dana.”

Rani raskidanje plana može, primetio je Mike, ugroziti svaku kasniju tvrdnju da ste u plan ušli u dobroj nameri. “Jedna stvar koja ukazuje sudovima i SEC-u da možda niste bili u dobroj namjeri je usvajanje plana, a onda, kada izgleda da bi moglo biti korisno držati dionice, raskinete plan.” Slično, rekao je Mike, višestruki planovi koji se preklapaju također mogu pokrenuti pitanja o dobroj vjeri. “Kompanije često nameću ograničenja na to.”

Predložena pravila SEC-a

DIK ima predložio nova pravila za 10b5-1 planove za borbu protiv sumnjivih zloupotreba, objasnio je Rich Baker. Ova pravila bi kodificirala mnoge od najboljih praksi koje su se pojavile. Izmjene i dopune dodaju nove uslove dostupnosti afirmativne odbrane od odgovornosti za trgovinu povlaštenim informacijama, uključujući:

1. 120-dnevni period hlađenja prije nego što bilo kakvo trgovanje može početi nakon usvajanja ili izmjene plana
2. Zahtjev da prilikom usvajanja ili izmjene plana potvrdite da niste upoznati sa materijalnim nejavnim informacijama o kompaniji
3. Nema preklapanja 10b5-1 trgovinskih aranžmana za trgovine na otvorenom tržištu
4. Ograničenje planova za pojedinačnu trgovinu na jedan u periodu od 12 mjeseci
5. Plan mora biti uveden i vođen u dobroj namjeri

Prva dva pravila SEC-a primjenjivala bi se samo na više službenike i direktore, iako bi kompanija mogla odlučiti prema svojim pravilima da ih nametne drugim rukovodiocima i zaposlenima. Konačna pravila SEC-a očekuju se u proljeće 2023. godine.

Finansijsko planiranje sa 10b5-1 planovima

Panelistica webinara Megan Gorman, osnivačica Checkers Financial Management u San Franciscu i a Forbes.com saradnik, govorio je o ulozi koju 10b5-1 aranžman može imati u finansijskom planiranju. Predstavila je savjete i studije slučaja o tome kako efikasno koristi i dizajnira ove planove za klijente.

Prilikom sastavljanja plana, objasnila je, trebalo bi da odgovorite na četiri pitanja:

1. Koje akcije prodajete?
2. Koliko dugo traje plan?
3. Koja je učestalost prodaje?
4. Koji je metod prodaje?

„Mjesečni planovi prodaje s ograničenjima često su odličan pristup“, rekla je. Napomenula je da je optimalna dužina plana obično 12 mjeseci. „Također možete strukturirati plan tako da se mijenja u različitim tačkama kako biste ispunili zahtjeve za novčanim tokovima.”

Korištenje onoga što ona naziva „dizajn lifta“ omogućava prodaju više dionica kako cijena dionica kompanije raste, kao što je ilustrovano u jednoj od njenih studija slučaja na webinaru. Ona je ustvrdila da je također ključno uračunati porezno planiranje u vaš 10b5-1 aranžman, zajedno s budućim stjecanjima ograničenih dionica ili ograničenih dionica.

Optika je još jedna ključna stvar, naglasila je Megan, posebno za više rukovodioce koji lako mogu upasti u centar pažnje medija. „Samo zato što vam je dozvoljeno da radite 10b5-1 plan ne znači da treba,“ upozorila je. "Čak i najbezazleniji postupci mogu izgledati podlo spolja." Jedan test koji Megan primjenjuje je misaoni eksperiment: kako bi ova trgovina dionicama izgledala da je objavljena na naslovnoj stranici The Wall Street Journal?

Potražite savjet stručnjaka

Započinjanje plana trgovanja po Pravilu 10b5-1 nije „uradi sam“ aktivnost. Potrebni su vam stručni pravni, finansijski i porezni savjeti kako biste slijedili pravila SEC-a i vaše kompanije. Želite da budete sigurni da pravilno postavljate plan i da on postiže ono što želite, a da vas ne uvali u nevolje.

Prije nego što krenete, myStockOptions.com ima uključene odjeljke sadržaja Pravilo 10b5-1 planovi trgovanja i prevencija insajderske trgovine koji vam može pomoći da shvatite pravila i koncepte. Osim toga, webinar na kojem su govorili gore citirani stručnjaci je dostupno na zahtjev na webinar kanalu myStockOptions.