Prodavci autodijelova su nadmašili tržište za veći dio pandemije. Trenutna ekonomska neizvjesnost trebala bi zadržati grupu u brzoj traci.
Prodavci auto delova imaju reputaciju kao odbrambene zalihe— uostalom, samo popravke automobila mogu odložiti tako dugo, čak i tokom pada. Postoje razlozi za mišljenje da dionice mogu nastaviti s boljim rezultatima.
“Kada možete kupiti ove dionice po ovim cijenama, postoji asimetričan rizik/prinos,” kaže Max Wasserman, osnivač Miramar Capitala, koji posjeduje dionice Advance Auto Parts i Original Parts. „Da, mogli bi da se spuste još malo dalje, ali naokret je mnogo veći.“
Za većinu Amerikanaca i dalje je neophodno imati automobil koji radi. To im daje poticaj da nastave popravljati svoje automobile, čak i kada vozni park stari. Prosječan automobil je star više od 12 godina, prema S&P Global Mobility. Originalni dijelovi procjenjuju da stariji modeli obično zahtijevaju 800 USD godišnje za održavanje.
Malo je vjerovatno da će se to uskoro promijeniti. Potrošači imaju tendenciju da odgađaju kupovinu velikih karata poput automobila kada su manje sigurni u ekonomiju, dok je prosječna cijena novog automobila porasla na 47,000 dolara sa 38,000 dolara tokom pandemije jer je nedostatak čipova smanjio proizvodnju vozila. Polovna vozila dostižu rekordne cijene, stavljajući ih van domašaja mnogima.
| Kompanija / Ticker | Najnovija cijena | Promjena od god | 12-Mo. Naprijed P/E | Rast EPS-a 2022.** | Tržišna vrijednost (bil) |
|---|
| Advance Auto Parts / AAP | $178.75 | -25% | 12.8 | 14% | $10.8 |
| AutoZone / AZO* | 2,125.33 | 1 | 17.5 | 21 | 41.4 |
| Originalni dijelovi / GPC | 135.45 | -3 | 17.0 | 13 | 19.2 |
| O'Reilly Automotive / ORLY | 630.52 | -11 | 18.4 | 6 | 41.4 |
*Fiskalna godina završava u avgustu **Iz godine u godinu
Izvor: FactSet
Recesija 2007-09 naglasila je otpornost prodavnica autodijelova. Sveukupno tržište dionica palo je otprilike za polovicu, ali s izuzetkom originalnih dijelova, prodavci autodijelova su uglavnom ostali neozlijeđeni. Dionice AutoZone i Advance Auto zadržale su vrijednost tokom pada, dok su dionice O'Reillyja izgubile samo 10%.
„Dok je potrošnja potrošača u segmentu autodijelova opala tokom Velike finansijske krize, pala je manje od ukupne trajne robe i brže se oporavila“ i od trajne robe i od ukupne lične potrošnje, napominje analitičar Morgan Stanleya Simeon Gutman.
Analitičari kažu da ni naum električnih vozila – koja su teže za popravke uradi sam – nije briga za trgovce autodijelovima. EV i hibridi zajedno činili su oko 10% prodaje automobila u SAD prošle godine, dok je manje od 1% automobila na američkim cestama električno.
„Apsolutno EV će se razmnožavati; to nije glup argument, ali će trebati godine, vjerovatno decenije, da bi oni imali značajan uticaj” na prinose prodavača autodijelova, kaže Mark Giambrone, šef američke dionice u Barrow Hanley Global Investors.
O'Reilly se od tada popeo za oko 20%. Barronova preporučio dionice u aprilu 2021., dok je S&P 500 pao za skoro 9% u istom periodu. Analitičari smatraju da kompanija godinama može povećati svoju zaradu za 12.5% godišnje, što je najveća stopa rasta u grupi. Gutman je nedavno nadogradio AutoZone, navodeći njegovu sposobnost da prenese više cijene na potrošače, štiteći marže u vrijeme kada će vjerovatno biti pod pritiskom u tolikom broju kompanija. Povrh toga, sve veći broj megahubova kompanije skraćuje vrijeme isporuke.
Učini-za-me dio tržišta na kojem NAPA posluje raste kako popravka automobila postaje složenija i nudi prinos od dividende od 2.6%.
Međutim, što se tiče potencijalnih prednosti, teško je nadmašiti Advance Auto.
Pogrešni koraci u prethodnom rukovodstvu, uključujući bledavu integraciju akvizicija, opteretili su dionice, a rizik izvršenja ostaje, kažu analitičari. „Uprava još uvijek radi na problemima integracije“, kaže analitičar MKM Partners David Bellinger. Advance Auto nije odgovorio na zahtjev za komentar.
Kompanija trguje oko 12 puta više od zarade, ispod raspona grupe od 17-18 i sopstvenog petogodišnjeg prosjeka od 17.3. Ima sočan prinos od 3.4% i nedavno je povećao svoju dividendu.
„Na ovom nivou plaćam mnogo manje višestruko od S&P 500 za mnogo veći prinos“, kaže Wasserman. On već dugo posjeduje originalne dijelove, ali je nedavno investirao u Advance Auto, i misli da bi se on mogao "lako vratiti" bliže nekim od svojih prošlih maksimuma, u rasponu od 220 dolara, sa nedavnih 178 dolara. „Ne želite da kupujete ove akcije kada ih svi vole“, dodaje on.
Giambrone je također optimističan po pitanju Advance Auto. “Po našem mišljenju, ne postoji strukturna razlika između Advance Auto i O'Reillyja. Istorijski se samo loše upravljalo, a njihove marže se razlikuju od 500 do 600 baznih poena”, kaže on. (Bazni poen je 1/100 procentnog poena.)
Kada se guma nađe na putu na nezgodnom tržištu, zalihe prodavaca auto delova ne bi trebalo da budu u pozadini.
Piši Teresa Rivas na [email zaštićen]