AT&T, Warner Bros. Discovery Deal ostavlja zaokrete za investitore

Primetime TV je došao rano — zaista rano — u ponedeljak ujutro za investitore kao blockbuster deal između Discoveryja i AT&T (T) je zatvoren, razjasnivši sliku za novi Warner Bros. Discovery  (WBD).

Sudeći po reakciji tržišta, dogovor dobio visoke ocjene za svaku firmu, sa dioničarima koji su već bili podešeni da dobiju lijepo pojačanje. Iako su se trendovi dionica malo podijelili u utorak, općenito raspoloženje ostaje pozitivno.

“Ovi sporazumi o spajanju medijskih konglomerata strateški su za stjecanje raznovrsnijeg sadržaja. Ovo je u skladu sa Diznijevim (DIS) akvizicija Foxa (FOXA) prije nekoliko godina što je postiglo raznovrsniji portfelj sadržaja i olakšalo pokretanje Disney+,” rekla je Kira Baca, direktorica prihoda u kompaniji za prava intelektualne svojine Rightsline Real Money. „Spajanjem Discoveryja, koji je u velikoj mjeri zastupljen u dokumentarnim filmovima bez scenarija, životnom stilu i brendu „uradi sam“, i WarnerMedia-inim scenarističkim karakteristikama i epizodnim brendovima i kanalima, oni imaju priliku da zauzmu kombinovano tržište kako bi se takmičili sa svom konkurencijom.”

Ali je napomenula da je „đavo u podacima“ za investitore koji sada drže obje firme, jer detalji o integraciji ostaju otvoreni za debatu.

Detalji ponude

AT&T je primio 40.4 milijarde dolara u gotovini i otplatio dio duga, dok je novonazvani Warner Bros. Discovery dobio mnoštvo programa koji će dodati svojoj ponudi za streaming i kablovsku mrežu.

„Današnja objava označava uzbudljivu prekretnicu ne samo za Warner Bros. Discovery, već i za naše dioničare, naše distributere, naše oglašivače, naše kreativne partnere i, što je najvažnije, potrošače širom svijeta“, izjavio je David Zaslav, izvršni direktor nove kompanije nakon zatvaranja . “S našim zajedničkim sredstvima i raznolikim poslovnim modelom, Warner Bros. Discovery nudi najdiferentiraniji i najkompletniji portfelj sadržaja na filmu, televiziji i streamingu.”

U ovaj veoma popularan portfolio uključene su i ponude za streaming sa HBO Max, Discovery+ i CNN+; i kablovske kanale kao što su TNT, TBS, TLC, truTV, Animal Planet, Cartoon Network i još mnogo toga. Ova akvizicija sigurno pozicionira novu kompaniju da se takmiči među sadašnjim liderima streaminga kao što je Netflix (NFLX) , jabuka (AAPL) i Amazon (AMZN).

Također, dioničari AT&T-a dobili su otprilike četvrtinu udjela WBD-a za svaku dionicu AT&T-a koju su držali prije sklapanja posla. Kao takvi, prethodni dioničari AT&T-a sada posjeduju većinu otvorenih dionica u novom entitetu. I dioničari Discoveryja i AT&T-a trebali bi pažljivo ispitati novoosnovanu kompaniju.

Kopanje po novom otkriću

Obrazloženje za Discovery je jednostavno. Sadržaj je kralj i ugovor osigurava ogroman katalog emisija i filmova za kompaniju.

Ono što je najvažnije, osigurava HBO Max za kompaniju, koja je trenutno među najpopularnijim zabavnim ponudama i poznata je po pružanju vrhunskih emisija i filmova. HBO Max je završio 2021. sa ukupno 73.8 miliona globalnih pretplatnika, što je više nego utrostručilo postojeću bazu Discovery+ korisnika. Kao takva, nova kompanija će se udvarati preko 100 miliona pretplatnika na streaming širom svijeta.

"Kao kombinovana kompanija, Warner Bros. Discovery je bogat sadržajem i ima mnogo sredstava za streaming", rekao je Navdeep Saini, izvršni direktor kompanije za medijsku tehnologiju DistroTV Real Money. “WBD je dobar na (striming videa na zahtjev) SVOD, ali ono što kompaniji nedostaje je (besplatna striming TV podržana reklama) FAST platforma. Ako su nedavni izvještaji Nielsena ikakvi pokazatelji, FAST je put naprijed u visoko konkurentnoj industriji striminga koja dostiže svoju prekretnicu.”

Dodao je da će s ove tačke gledišta kombinacija i jasniji fokus na FAST programiranje biti veliki poticaj za kompaniju.

Međutim, nisu sve procjene tako ružičaste.

"Postoji konvencionalna mudrost da je "veće je bolje" i kombinovana kompanija će imati veliku moć kada su u pitanju stvari kao što su prevozi za njene linearne mreže," rekao je Rick Ellis, osnivač firme za analizu medija AllYourScreens Real Money. “Ali kombiniranje striming biznisa ove dvije kompanije će biti izazov, posebno imajući u vidu činjenicu da njihova striming biznisa izgledaju veoma različito na međunarodnom nivou.”

Dodao je da je rizik integracije povećan i zbog promjena u menadžmentu koje su i dalje donekle neizvjesne. To samo povećava probleme dugova za novoformiranu kompaniju koja će se takmičiti sa kolegama sa velikim džepovima.

Ugovor sadrži klauzule koje ostavljaju novu kompaniju na udicu za značajne iznose velikog duga AT&T-a, akumuliranog neuspješnim poslovima DirecTV-a 2015. i Time Warnera.

„Očekujemo da će povećano opterećenje duga i neizvjesnost oko ključnih strateških pitanja biti samo za dionice,“ komentirao je analitičar MoffettNathanson Michael Nathanson u bilješci za klijente. “Pored toga, zabrinuti smo zbog dodatnog pritiska na WBD od strane AT&T-ove baze dioničara koji su skloni prodati 71 posto udjela zbog drugačijeg profila ulaganja.”

Dok se njegov rejting "neutralno" ruši sa ukupnim bikovskim raspoloženjem Wall Streeta, to je vrijedno zrno soli za investitore svake kompanije.

Pooštravanje fokusa u AT&T-u

Pitanja za dioničare AT&T-a su dvojaka, kako o novoj kompaniji tako iu pogledu sada manje zaduženog AT&T-a.

Za prve, dug i sposobnost da se takmiče sa etabliranim streaming divovima zamaglit će odluke. Kao i zabrinutost zbog mnogih njihovih sunarodnika iz AT&T holdinga koji idu ka izlazu. Za ovo drugo, jednačina se čini pozitivnijom.

„Sa AT&T strane, odbacivanje Warner Bros. će biti manje ometanje kompanije,“ rekao je Ellis iz AllYourScreensa. „Izvršni direktori nikada nisu imali kontrolu nad TV/streaming poslom, a izvršni direktor John Stankey je proveo mnogo vremena preispitujući menadžment WB-a. Na mnogo načina, ovaj dogovor je najbolji scenario za AT&T.”

Laserski fokus na oblasti kompetencija bio je jasan fokus i od strane menadžmenta.

"Mi smo u osvit novog doba povezivanja, a danas označava početak nove ere za AT&T", rekao je izvršni direktor AT&T-a John Stankey. “Zatvaranjem ove transakcije, očekujemo da ćemo ulagati na rekordnom nivou u naša područja rasta 5G i optičkih vlakana, gdje imamo snažan zamah, dok radimo na tome da postanemo najbolja američka kompanija za širokopojasnu mrežu. Istovremeno ćemo izoštriti fokus na povrate dioničarima.”

Komentar se do sada čini pozitivnim za investitore, jer dionice ubrzavaju i opće povjerenje u sposobnost kompanije da investira uz zdraviji bilans stanja i sigurniju dividendu. Analitičari su također cijenili čvršći fokus.

“Kompanija koja je više fokusirana na komunikacije, AT&T sada više liči na Verizon (VZ) nego što je to bio slučaj u godinama nakon što je uklonio smetnje i smanjenje prihoda zbog opadajućeg poslovanja sa satelitskim videom i kapitalnih obaveza medijskog poslovanja Warner/HBO,” napisao je analitičar JPMorgana Phil Cusack u bilješci u kojoj je poboljšao dionice nakon završetka posla.

Na kraju, bikovsko raspoloženje obiluje svakom od njih dok se dogovor konačno ostvaruje. Međutim, sudeći po broju preostalih znakova pitanja, čini se da je zdraviji AT&T atraktivnija opcija od ta dva.