Dok Glazersi traže prodaju, koliko vrijedi Manchester United?

I prethodno napisao o finansijama Manchester Uniteda u dubokom zaronu prije nekoliko mjeseci.

Govorio sam o kontroverznom otkupu uz pomoć poluge putem kojeg su Glazersi preuzeli kontrolu nad klubom, kao io tokovima dividendi koje su nadoknadili, dugu kluba i kapitalnim izdacima.

Tražite li brze vijesti, vruće savjete i analizu tržišta? Danas se prijavite za Invezz bilten.

Prošle sedmice su nepopularni vlasnici objavili da "počinju proces istraživanja strateških alternativa" za Manchester United. To je neki ekstremni korporativni govor za „mi nekako želimo da prodamo, ali samo ako dobijemo dobru cenu“.

Oni će se nadati da će ovo smiriti navijače, slično kao što je Mike Ashley radio sa Newcastleom prije nego što je na kraju prodao klub prošle godine (činjenica koju sam, nažalost, dobro svjestan, kao navijač Newcastlea). Razlika između "razmišljanja o prodaji" i stvarne prodaje kluba je ogromna. Ali to nije ni ovdje ni tamo.

Dakle, koliko vrijedi Manchester United?

Vlasnici Katara ciljaju na 4 milijarde eura vrijednosti za PSG

Vijest je prethodila još jednoj zanimljivoj objavi u svijetu fudbala. I ne mislim da je Cristiano Ronaldo uzeo list iz knjige Meghan Markle dajući mučan intervju koji je zatvorio vrata njegovog katastrofalnog drugog perioda u Premijer ligi.  

Mislim na katarski plan da odustane od Pari Sen Žermena, titana francuskog fudbala. U vlasništvu Qatar Sports Investments (QSI) od 2011. godine, ovo je podružnica Qatar Investment Authority (QIA), državnog suverenog fonda u Kataru.

Francuski šampioni su od početka ove godine u razgovorima sa nekoliko investitora o prodaji udela između 10 i 15 odsto. Ciljana procjena predstavlja mjerilo s kojim možemo vrednovati Manchester United.

Predsjednik PSG-a Nasser Al-Khelaifi naveo je cilj kao "preko 4 milijarde eura", ali je upozorio da bi takav dogovor mogao "potrajati mjesecima". Ako izvadimo naše kalkulatore i okrenemo ovo na dolare, to će se pretvoriti u procjenu od oko 4.2 milijarde dolara, što je značajan skok u odnosu na drugu referentnu vrijednost koju imamo – Chelsea, prodat prije nekoliko mjeseci za oko 3.2 milijarde dolara u to vrijeme (2.5 milijardi funti) investicionom konzorcijumu predvođenom američki Todd Boehly.  

Da li je Mančester junajted vredniji od PSŽ-a?

Ako bi PSG mogao dobiti investiciju koja bi klub procijenila na 4 milijarde eura, to bi bez sumnje bila blagodat za vlasnike Manchester Uniteda. Forbes je nedavno procijenio PSG na 3 milijarde eura, iako je Forbes uvelike smanjio procjenu Chelseaja prije njegove prodaje.

Procjene sportskih timova rastu posljednjih godina. To je uglavnom zbog rastućih ugovora o emitovanju, za kojima su težili veliki institucionalni investitori.

Također smo vidjeli da je državni novac također ušao u igru. Osim Katara i PSG-a, Newcastle je preuzeo saudijski državni fond ranije ove godine, izazivajući sve vrste oprečnih emocija kod nas navijača Newcastlea. Manchester City je drugi upečatljiv primjer, u vlasništvu člana kraljevske porodice Abu Dhabija.

Vlasnici PSG-a su kupili klub za samo 70 miliona evra 2011. godine, što u današnjim terminima izgleda bolje od potpisivanja Nika Popea za 10 miliona evra (koji bi, inače, trebalo da počne za Englesku). Dakle, prodaja od 4 milijarde eura predstavljala bi uredno 57X povrat ulaganja. Naravno, tu je i pitanje 1.6 milijardi evra potrošeno na igrače u međuvremenu, što i dalje bledi pored broja od 4 milijarde evra.

U poređenju Mančester junajteda sa PSŽ-om, engleski strana je, međutim, na drugom nivou. Forbes ih je u maju ove godine procijenio na 4.6 milijardi dolara, dok je PSG zaradio 3.2 milijarde dolara.

Gledajući cijenu dionica Manchester Uniteda, kapital je procijenjen na 3.5 milijardi dolara, uz procjenu od 4 milijarde dolara ako se uračuna dug. Međutim, to ne znači da će klub biti prodan za toliko – samo pitajte Elona Maska da li misli da je Twitter vrijedan 44 milijardi $ on je to platio.

Ja i drugi investitori trenutno preplaćujemo Twitter, po mom mišljenju, dugoročni potencijal Twittera je red veličine veći od njegove trenutne vrijednosti

Elon Musk

Može li se Man United prodati za 8.5 milijardi dolara?

Izvještaji sugeriraju da insajderi ciljaju na procjenu Manchester Uniteda od 7 milijardi funti, što je jednako oko 8.5 milijardi dolara.

Za mene je ovo priča o fantaziji. Nema šanse da klub vredi duplo više od Čelsija. Moj prethodni članak je ocrtao troškove transfera, renoviranje stadiona i ulaganja u akademiju koja bi takođe bila potrebna – ovaj kontekst znači da je cifra od 7 milijardi funti još nategnutija.

Pitanje se ovdje svodi na to da li bi novi vlasnici mogli unovčiti izvanredno veliku bazu navijača Man Uniteda. Ovo je dugogodišnji problem u fudbalu, jer se većina klubova bori da ostvari profit uprkos ogromnoj podršci širom svijeta.

Čini se da cifra od 7 milijardi funti pretpostavlja da će se ova masovna monetizacija dogoditi. Ako vlasnici mogu iskoristiti ogromnu vrijednost brenda imena Manchester Uniteda da povećaju prodaju robe i stvore pomoćne tokove prihoda kao što su suradnje, medijska produkcija i bezbroj drugih opcija, onda bi ovakva procjena mogla imati smisla. Na mnogo načina, to je slično logici na koju Musk ukazuje u svom Tviter citatu iznad.

Međutim, na kraju krajeva, to nije osnovni slučaj. Niti su tu mjerila koja dolaze u obzir, kao što su Chelsea i potencijalno PSŽ. Ako PSG uspije da dobije procjenu od 4.2 milijarde dolara, nema razloga vjerovati da Man United ne može dobiti 1.5 puta od toga, što bi ga postavilo na 6.2 milijarde dolara. Diferencija od 1.5X je otprilike ono što je Forbes dodijelio razlici u vrijednosti između klubova u njihovoj gornjoj studiji.

A opet, fudbalski klubovi su nelikvidne zvijeri – izazov ih je cijeniti. A kada je strast u pitanju, ko zna? Manchester United ostaje najveći klub na svijetu, iako bez uspjeha na terenu u posljednje vrijeme koji bi mogao parirati tom statusu.

Na kraju krajeva, potreban je samo jedan kupac.