Da li su kraći poslovni ciklusi sljedeća velika promjena u ekonomijama?

Zamislite kada bi se neki od ključnih obrazaca u našim životima, na primjer, dužina i priroda godišnjih doba, promijenili. Uz sve veću štetu na klimi, to bi mogao postati slučaj. U drugim aspektima ljudskog života, kao što su dugovječnost i dužina i oblik radnog dana, davno uspostavljeni obrasci se već mijenjaju – u ravnoteži ćemo živjeti duže aktivnim životom, i raditi kontinuirano, od kuće.

Još jedna duboko ukorijenjena promjena je poslovni ciklus. Nema mnogo ljudi koji provode vrijeme razmišljajući o poslovnom ciklusu, s obzirom da je to dosadan kutak ekonomije, ali oseke i oseke ciklusa utiču na nas na fundamentalan način, kroz penzije, poslove, investicije i bogatstvo.

Predstoji recesija?

U nedavnim objavama sam nekoliko puta pomenuo poslovni ciklus, u smislu da bi se ritam poslovnog ciklusa mogao uskoro promijeniti, a sada želim malo proširiti ovo.

Da ovo stavimo u kontekst, mi smo, prema mjerilu historije, proživjeli nenormalan period u proteklih trideset godina po tome što su ga obilježila tri od četiri najduža poslovna ciklusa u modernoj povijesti (nazad do 1870. prema NBER-u) . Počevši od 1990. s padom komunizma i usponom globalizacije, oni su se protezali u prosjeku 120 mjeseci, što je dvostruko više od dugogodišnjeg prosjeka. Ako se vratimo u prošlost, koristeći uglavnom podatke iz Velike Britanije, poslovni ciklusi su imali tendenciju da budu još skokovitiji.

Zaista, ovi poremećeni poslovni ciklusi bili su vođeni faktorima kao što su slabe žetve (1880), ratovi (Napoleonovi ratovi) i kreditne krize (1870-e) – od kojih je svaki danas problematičan. U tom kontekstu, moja hipoteza je da će se svjetska ekonomija ponovo uključiti u ritam kraćih poslovnih ciklusa, iz sljedećih razloga.

Kraći ciklusi

Prvi je, kako će redovni čitaoci očekivati, da je globalizacija slomljena. Mnogi od njegovih sastavnih dijelova, kao što su dugoročni sekularni trendovi u tehnologiji, izvoz deflacije iz Kine i sređena geoekonomska klima, da spomenemo samo neke, bili su pokretači dugih perioda ekspanzije. Sada se blagodati globalizacije – niska inflacija i stope, geopolitička stabilnost i fluidni lanci trgovine/snabdijevanja – sve preokrenu.

Drugi razlog je taj što je drugi dio perioda globalizacije proizveo niz neravnoteža. Sljedećih desetak godina će biti obilježeno otklanjanjem ovih neravnoteža. Konkretno, tri su koje bih označio – bilansi centralne banke i monetarna politika uopšte, međunarodni dug prema nivou BDP-a i klimatska šteta. Ispravljanje ovih neravnoteža će biti jedna od, ako ne i definišuća preokupacija kreatora politike ove decenije.

Bilansi stanja centralnih banaka će, od sljedeće sedmice sa pojavom 'QT', započeti tešku kontrakciju, čiji će rezultat biti oštar negativni efekat bogatstva, povratak u 'normalno' tržišta u smislu da oni pružaju mnogo bolji, realističniji signali o stanju u svijetu. Jedna nuspojava je da će kreditna tržišta bolje funkcionisati, možda će biti manje zombi kompanija i bolja alokacija kapitala, iako će vjerovatni efekat toga na poslovni ciklus imati efekat skraćivanja.

Teret duga

Zauzvrat, okruženje u kojem su inflacija i kamatne stope 'manje niske' dug postaje teže upravljati, a na tržištima u razvoju već se spremaju mini dužničke krize. Jedna moja prilično dramatična hipoteza je da 2024. godine (stogodišnjica dužničke krize 1924.) imamo svjetsku konferenciju o dugu koja ima za cilj smanjenje nivoa duga kroz veliki program restrukturiranja i oprosta. Ovakva konferencija bi mogla biti neophodna samo zbog krize u stilu 2008. – koja sadašnjim tempom ne prevazilazi kreatore politike.

To je dramatičan scenario i vjerovatniji je da teret duga među zemljama i kompanijama čini ponavljanje dugih ciklusa ekspanzije iz nedavne prošlosti teškim činom za praćenje.

Držeći se duga, moje omiljeno poređenje je između stope zagrijavanja klime (procentualni rang nedavnih svjetskih prosječnih temperatura) i rasta zaduženosti. I jedno i drugo su simptomi, ne toliko globalizacije, koliko neodrživog razvoja – u oba slučaja rastu skoro egzistencijalni rizici, a postoji neuspjeh kolektivne akcije da se s njima nosi. Dakle, baš kada se svjetska ekonomija oporavlja od dužničke krize 2024., ona će se preokrenuti u klimatskoj krizi 2028. godine.

Dosta je bilo propasti, ali želim da se fokusiram na kolektivnu akciju. U nedavnoj prošlosti velike razvijene i ekonomije u razvoju svijeta bile su sinhronizovane na dva načina. Prvo, strukturalno po tome što je Zapad obezbijedio kapital i potrošnju, dok je Istok donio proizvodnju. Ovo je sada poremećeno – u vrlo širokom smislu, zapad želi da se vrati na obalu, dok je istok rado konzumira robu koju proizvodi i sve više uživa u sopstvenom bogatstvu.

Drugo, politika u blokovima je bila koordinirana, ili je barem postojao osjećaj otvorenosti i fluidnosti političkih diskusija – sporazum Plaza je rani primjer, kao i 'Komitet za spas svijeta' koji je doveo azijsku krizu do kraja a onda je intervencija G20 2008. druga. Danas Kina i SAD jedva razgovaraju, a ideja strateške autonomije znači da Evropa sve više mora da se brine o sebi.

Konačna složenost poslovnog ciklusa je to što se toliko aspekata ekonomije mijenja – priroda i struktura posla, zabrinjavajući trend niske produktivnosti, ekonomski nedostaci visoke nejednakosti bogatstva i način na koji će se pojam strateške autonomije iskriviti. trendovi ulaganja. Ovo stvara veliku ekonomsku buku, a moj osjećaj je da sve to dovodi do svijeta u kojem je poslovni ciklus neprestano narušen i gdje kompanije i kreatori politike moraju razmišljati u terminima četverogodišnjih, a ne desetogodišnjih poslovnih ciklusa.