Apple ulazi u 'Kupite sada platite kasnije' ili BNPL. Kako igrati.

Potrošači koji koriste BNPL mogu produžiti plaćanja za artikal na nekoliko sedmica ili mjeseci. Veliki marketinški pitch je 0% kamata za šest sedmica. BNPL napreduje, a predviđa se da će obim u SAD premašiti 100 milijardi dolara godišnje do 2024. godine, u odnosu na 55 milijardi dolara 2021. Do sada su tržištem dominirale kompanije kao što su

Potvrdite Holdings

(oznaka: AFRM), Klarna i Afterpay—poslednji australijski posao koji je kupio

Blok

(SQ) ove godine u ugovoru od 13.8 milijardi dolara.

Tehnološki giganti poput Applea (AAPL) također pokušavaju vidjeti tržište u BNPL-u s velikim rastom. Ipak, Apple-ov ulazak, iako je glasanje o povjerenju u proizvod, također predstavlja više izazova za kompanije koje se bave finansijskom tehnologijom—posebno Affirm, najveći javno trgovan čist igra u BNPL-u.

Štaviše, konkurencija raste jer Federalne rezerve podižu kamatne stope i preduzimaju druge mjere za borbu protiv inflacije. To neće olakšati potrošačkim zajmodavcima, a moglo bi samo staviti veći pritisak na kompanije kao što je Affirm da pogode ciljeve Wall Streeta.

Affirmove dionice sada doživljavaju najveći udar. Trgujući oko 20 dolara, dionice su ove godine pale za 80%, uključujući pad od 16% otkako je Apple najavio svoju BNPL uslugu. Affirm je izgubio 44 milijarde dolara tržišne vrijednosti otkako je prošle godine dostigao 50 milijardi dolara.

Neki na Wall Streetu tvrde da je dionica dovoljno kažnjena. Sa tržišnom kapitalizacijom od 6 milijardi dolara, mogao bi privući ponude za otkup. Ali investitori se klade da će se Affirmove prakse pozajmljivanja održati u mnogo težoj makro klimi. Bolja opklada mogu biti više diverzificirane dionice plaćanja, uključujući

PayPal Holdings

(PYPL),

Master kartica

(MA),

viza

(V), pa čak i Apple.

Affirm zvuči bezbrižno zbog oluje koja se sprema. Appleov ulazak je “odličan pokazatelj” potražnje za BNPL-om, rekao je glavni finansijski direktor Michael Linford u intervjuu. Affirm je proveo godine gradeći ogromnu mrežu trgovaca i e-trgovine—uključujući poslove sa Amazon.com (AMZN) i

Shopify

(PRODAVNICA). „Ljudima nedostaje osnovni trend“, kaže Linford. “Potrošači traže ovaj proizvod.”

Affirm već dugo tvrdi da će ga njegovi algoritmi za pozajmljivanje, koji donose brze prosudbe o kreditnom kvalitetu potrošača, provesti kroz pad. U porastu su kašnjenja i otpisi za loše kredite. Ali troškovi finansiranja su i dalje niski, s manje od 20% njegovog veleprodajnog finansiranja zajmova vezanih za dug s promjenjivom kamatnom stopom – onu vrstu koja bi se brzo prilagodila višim kako Fed povećava stope.

Affirm takođe ima jastuk za zaštitu marži, sa širokim rasponom između troškova finansiranja i naknada koje naplaćuje trgovcima—u rasponu od 2.5% do 15% prodajne cene artikla, u zavisnosti od trajanja kredita i drugih faktora.

trgovci

plaćaju te stope jer BNPL može donijeti prihod koji inače ne bi dobili, kažu u kompaniji. Affirm je nedavno ostvario bruto maržu od 4.7% na prihod, umanjenu za troškove transakcije, znatno iznad svog dugoročnog cilja od 3% do 4%.

Analitičar Morgan Stanleyja James Faucette ponovio je ocjenu za kupovinu i ciljanu cijenu od 80 dolara nakon što su se pojavile vijesti o Appleu, tvrdeći da Affirm nudi širi izbor BNPL kredita i da može prilagoditi i troškove finansiranja i naknade trgovaca kako bi upravljao višim stopama.

Ipak, neprofitabilne dionice visokog rasta kao što je Affirm sada nisu u modi. Wall Street očekuje da će kompanija ostvariti ukupno 1.9 milijardi dolara neto gubitka do 2024. godine, prema procjenama konsenzusa. Analitičar Wedbusha David Chiaverini objavio je prošle sedmice ocjenu za dionice s lošim rezultatom, tvrdeći da se kompanija suočava s teškim putem do profitabilnosti usred oštrije konkurencije, usporavanja e-trgovine i pritiska na maržu.

Affirm još uvijek nije jeftin u poređenju sa rivalima kao što je Block – potonji ima osam puta bruto profit u odnosu na 10 puta za Affirm. „Pitam se o sposobnosti Affirma da raste istom brzinom u okruženju u kojem krediti nisu dobri“, kaže Eugene Simuni, analitičar MoffettNathansona.

Jefferiesov analitičar John Hecht smatra da će Affirm u narednoj godini pasti na 15 dolara. „Oni su tržišni lider koji bi trebao biti zreo posao, a nisu“, kaže on, misleći na Affirmov nedostatak profita nakon 10 godina poslovanja.

Iako bi Affirm sigurno mogao prkositi medvjedima, druge dionice plaćanja izgledaju uvjerljivije. PayPal je pao 74% u odnosu na svoj maksimum u 52 sedmice, a nedavno je trgovao oko 80 dolara. Očekuje se da će kompanija ove godine proizvesti 3.88 dolara zarade po dionici i 4.81 dolara 2023. To se odnosi na 17.5 puta procjenu za 2023. godinu, u skladu sa

S&P 500's
višestruko.

PayPal je izložen BNPL-u sa svojim Pay in 4 proizvodom. Njegova aplikacija je postala uobičajena za online kupovinu, dok Venmo aplikacija napreduje za peer-to-peer plaćanja. PayPal također ima za cilj postati kripto novčanik s punom uslugom, uključujući kreditne kartice povezane s kriptovalutom i transfere na druge novčanike.

Mizuho analitičar Dan Dolev kaže da bi se marže mogle poboljšati kako se kompanija ponovo fokusira na svoje osnovne usluge; vidi 50% porasta dionica na 120 dolara.

Visa i Mastercard imaju neke nedostatke, uključujući oporavak plaćanja vezanih za prekogranična putovanja. Taj segment je visoko profitabilan i iako je pretrpio veliki udar tokom pandemije, sada se oporavlja. Obje mreže kartica su ove godine nadmašile S&P 500. Visa trguje sa 28 puta većom zaradom, dok Mastercard ide za 33 puta, što odražava brži rast.

Što se tiče Applea, njegova BNPL usluga je dio inicijative da postane digitalni novčanik u punoj veličini ili “super aplikacija” za plaćanja. Kompanija planira sama finansirati BNPL kredite, preuzimajući rizik potrošačkih kredita. Njegov bankarski partner,

Goldman Sachs Group

(GS), također će igrati ulogu. Apple je već sveprisutan u našim životima – u automobilima, dlanovima i televizorima u dnevnim sobama. Pretvaranje iPhone-a u aplikaciju za plaćanje možda neće pokrenuti iglu za kompaniju sa procijenjenom prodajom od 400 milijardi dolara i profitom od 101 milijarde dolara ove godine. Ali sigurno neće škoditi.

Piši Carleton English na [email zaštićen]