Očekuje se rast dionica Apolla. Evo zašto.

Apollo, međutim, ima i jednu od najvećih kreditnih platformi sa 373 milijarde dolara imovine pod upravljanjem, prema majskoj prezentaciji menadžmenta. Dao je kredite Hertz Global Holdings-u (HTZ), bombarder, I

Nova energija tvrđave
,
prema njegovoj web stranici.

Apollo, koji je imao 513 milijardi dolara u AUM-u, također ima fondove za nekretnine i infrastrukturu. 

To je jedan od nekoliko javno trgovanih alternativnih menadžera imovine koji uključuju

Carlyle Group

(CG), Blackstone (BX), TPG (TPG),

Plava sova

(SOVA),

Ares Management

(

ARES

), I

KKR

(KKR).

Apolloove dionice pale su za oko 35% otkako su u oktobru dostigle maksimum od 79.96 dolara. Grupa je pala za 30% od zatvaranja u četvrtak. 

U januaru, Apolo zatvorio svoje spajanje sa Athene Holdings, penzionom kompanijom koja nudi anuitete. Atina ima 246.1 milijardu dolara ukupne imovine i 232.4 milijarde dolara ukupnih obaveza, prema web stranici kompanije.

Neki su očekivali da će ugovor transformisati Apollo u osiguravajuću kompaniju od upravitelja imovine. Investitori su također bili zabrinuti da će spajanje Athene uzrokovati višestruki pad cijene i zarade. Prije nekoliko godina, Apollo-ov PE višestruko se trgovao u visokoj tinejdžerskoj dobi, ali sada je otprilike 7 puta više od zarade, rekao je Hone.

„Otišlo je predaleko,“ rekao je.

Ipak, Hone misli da će dogovor sa Atheneom pružiti značajnu prednost alternativnom upravitelju imovine.

Jedno veliko uvođenje će biti Atheneovo lansiranje varijabilnog anuiteta, koje se očekuje kasnije ove godine, što će biti njegov prvi proizvod koji će omogućiti investitorima visoke neto vrijednosti da pristupe Apollo fondovima, rekla je glasnogovornica Athene.

Athene je kroz istoriju imala minimalne kreditne gubitke i nadmašila se tokom perioda kada su kreditna tržišta iskusila značajan stres, rekao je Hone. To znači da ima predvidljiviji profil odgovornosti sa nižim rizikom u poređenju sa svojim kolegama. 

Athenein osnovni proizvod, anuiteti, „je u većoj potražnji kada stope rastu“, rekao je Hone Barronova.

Apollo prošle sedmice vođen, tokom ažuriranja investitora, da Athene obezbijedi oko 5 dolara po udjelu u zaradi vezanoj za spred, ili SRE, do 2026., ali Hone misli da će se to dogoditi do 2023. (SRE predstavlja razliku između onoga što Athene zarađuje na imovini minus onoga što plaća osiguranicima i plaća u operativni troškovi.)

Hone je rekao da investitori nedovoljno cijene moć zarade Athene. Oko 60% Apolonove zarade dolazi od Atene.

„Zabrinutosti investitora oko otpornosti Athene kreditne knjige su prenapuhane i vidim da je Athene dobro kapitalizirana da izdrži recesiju“, rekao je Hone u odgovoru na pitanja putem e-pošte. 

Nakon spajanja Athene, vidljivost zarade Apolla se poboljšala; oko 90% Apollo-ove zarade dolazi od zarade u vezi sa naknadama, ili FRE, kao i SRE, navodi se u bilješci.

FRE uključuje sve prihode zasnovane na naknadama za upravljanje (i neke naknade za transakcije) minus operativne troškove. FRE je smatra otpornijim na tržišne fluktuacije i stabilniji od prenesenih kamata.

Apollo je najbolje pozicioniran od alternativnih menadžera imovine.

Nakon uklanjanja vrijednosti SRE, neto bilansa stanja i neto akumuliranog prijenosa, Apollo trguje sa samo 4 puta FRE nakon oporezivanja (neto kompenzacije zasnovane na dionicama), rekao je Hone u bilješci.

Tržište procjenjuje Apolloov FRE na 7.80 dolara, što je niže od njegovih kolega. Poređenja radi, KKR-ova FRE vrijednost je skoro dvostruko veća od 15.50 dolara, dok je Carlyle na 23.30 dolara, TPG je na 19.80 dolara, Ares je 53.20 dolara, a Blackstone je 81.70 dolara. 

Hone misli da Athene vrijedi 40 dolara po dionici, ali dionice Apolla su u petak zaključile na 52 dolara. To znači da tržište procjenjuje sve ostale Apolloove poslove, kao što je njegov kreditni ogranak, kao i privatni dionički kapital i fondovi nekretnina, na 12 dolara po dionici, rekao je Hone. 

Apolloova jedinica za upravljanje imovinom „značajno vredi više od osiguravajuće kompanije, a ipak tržište govori da tu nema mnogo vrednosti“, rekao je on.

Ovo predstavlja potencijal za povećanje, rekao je Hone, koji ima "nadmašnju" i ciljnu cijenu od 86 dolara za Apollo.  

Pišite Luisi Beltran na [email zaštićen]