Analiza Targetovog potencijala rasta dividende

Rekapitulacija iz decembarskih izbora

Sveukupno, 26 od 30 dionica rasta dividende nadmašilo je S&P 500 od 29. decembra 2021. do 25. januara 2022. Na osnovi povrata cijene i ukupnog prinosa, portfelj modela dionica rasta dividende (-2.1%) nadmašio je S&P 500 ( -9.0%) za 6.9%. Akcije sa najboljim učinkom porasle su za 20%.

Metodologija za ovaj portfelj modela oponaša stil All Cap Blend sa fokusom na rast dividendi. Odabrane dionice ostvaruju atraktivnu ili vrlo atraktivnu ocjenu, generiraju pozitivan slobodni novčani tok (FCF) i ekonomsku zaradu, nude trenutni prinos od dividende> 1% i imaju pet i više godina uzastopnog rasta dividendi. Ovaj portfelj modela dizajniran je za investitore koji su više fokusirani na dugoročnu apresijaciju kapitala nego na trenutni prihod, ali još uvijek cijene moć dividendi, posebno rastućih dividendi.

OGLAS

Istaknute dionice od januara: Target Corporation

Target Corporation (TGT) je istaknuta dionica iz januarskog portfelja dionica rasta dividende. Napravio sam Target a Long Idea u junu 2019. Od tada su dionice porasle za 155%, dok je S&P 500 porastao za 94%. Čak i nakon velikog učinka, dionice i dalje nude atraktivne rizike/nagrade.

Target je povećao prihod za 3% na godišnjem nivou i neto operativni profit nakon oporezivanja (NOPAT) za 6% na godišnjem nivou tokom protekle decenije. NOPAT marža kompanije poboljšala se sa 5% u fiskalnoj 2011. (FYE je 1/30) na 7% tokom perioda od 2 mjeseci (TTM), dok se uloženi kapital firme poboljšao sa 3 na 9 u isto vrijeme. Rast NOPAT marže i obrta uloženog kapitala pokreću povrat na uloženi kapital (ROIC) sa 2011% u fiskalnoj 19. na XNUMX% TTM.

Slika 1: Ciljni NOPAT i prihod od fiskalne 2011

OGLAS

Snažna omnikanalna operacija Targeta imala je koristi od ubrzanog rasta e-trgovine i odlaska slabijih trgovaca tokom pandemije COVID-19. U budućnosti, Target je u dobroj poziciji da poveća prihode i profite u odnosu na trenutne nivoe. Za referencu, Targetov CAGR konsenzus prihoda za fiskalnu 2022 – 2024 je 6.5%.

FCF premašuje dividende za široku maržu

Target je povećao svoju dividendu 50 uzastopnih godina. Kompanija je povećala svoju redovnu dividendu sa 2.36 USD po dionici u fiskalnoj 2017. na 2.70 USD po dionici u fiskalnoj 2021., ili 3% na godišnjem nivou. Trenutna kvartalna dividenda, kada se anulira, iznosi 3.60 USD po dionici i daje prinos od 1.7% dividende.

Što je još važnije, Targetov snažan slobodni novčani tok (FCF) premašuje rastuće isplate dividende kompanije. Targetovih kumulativnih 20.2 milijarde dolara (19% trenutne tržišne kapitalizacije) u FCF-u je 3 puta više od 6.7 milijardi dolara u dividendi isplaćenih od fiskalne 2017. – 2021. prema slici 2. Preko TTM-a, Target je generirao 5.4 milijarde dolara u FCF-u i isplatio 1.5 milijardi dolara dividende. Slika 2 također pokazuje da je Targetov FCF značajno premašio njegove isplate dividendi u svakoj od posljednjih pet godina.

OGLAS

Slika 2: Besplatni novčani tok nasuprot redovnim isplatama dividende

Kompanije sa FCF znatno iznad isplate dividende pružaju kvalitetnije prilike za rast dividende jer znam da firma generiše gotovinu da podrži veću dividendu. S druge strane, ne može se vjerovati da će dividende kompanije u kojoj je FCF manja od isplate dividende tokom vremena, ne može rasti ili čak održati svoju dividendu zbog neadekvatnog slobodnog toka gotovine.

Cilj ima potencijal nagore

Po trenutnoj cijeni od 218 dolara po dionici, TGT ima omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 0.7. Ovaj omjer znači da tržište očekuje da će Targetov NOPAT trajno opasti za 30%. Ovo očekivanje se čini previše pesimističnim za kompaniju koja je povećala NOPAT za 6% na godišnjem nivou u protekle dvije decenije.

OGLAS

Čak i ako Targetove NOPAT marže padnu na 6% (u odnosu na 7% TTM) i kompanija poveća NOPAT za samo 3% na godišnjem nivou u narednoj deceniji, dionica danas vrijedi 310 USD po dionici – rast od 42%. Pogledajte matematiku iza obrnutog DCF scenarija.

Ako firma poveća NOPAT više u skladu sa istorijskim stopama rasta, dionice će imati još veći rast. Dodajte Targetov prinos od dividende od 1.7% i istoriju rasta dividendi, i jasno je zašto se ova akcija nalazi u januarskom portfoliju Dividendnog rasta modela.

Kritični detalji koje je u financijskim prijavama pronašla Robo-Analyst Technology moje firme

Ispod su pojedinosti o prilagodbama koje sam napravio na osnovu nalaza Robo-analitičara u Targetovim 10-Qs i 10-K:

OGLAS

Bilans uspjeha: Napravio sam 1.4 milijarde dolara prilagođavanja sa neto efektom uklanjanja 897 miliona dolara neoperativnih troškova (1% prihoda). Pogledajte sva prilagođavanja u Target-ovom bilansu uspjeha ovdje.

Bilans stanja: Napravio sam 12.6 milijardi dolara prilagođavanja kako bih izračunao uloženi kapital uz neto povećanje od 1.9 milijardi dolara. Najznačajnije prilagođavanje iznosilo je 4.1 milijardu dolara (13% prijavljene neto imovine) u otpisu imovine. Pogledajte sva prilagođavanja Targetovog bilansa ovdje.

Procjena: izvršio sam korekcije od 19.9 milijardi dolara sa neto efektom smanjenja vrijednosti dioničara za 18.7 milijardi dolara. Osim ukupnog duga, najznačajnije prilagođavanje vrijednosti dioničara bilo je 1.2 milijarde dolara neto odgođenih poreskih obaveza. Ovo prilagođavanje predstavlja 1% Targetove tržišne vrijednosti. Ovdje pogledajte sva prilagođavanja Targetove procjene. 

OGLAS

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II i Matt Shuler ne dobivaju naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, stilu ili temi.