Analiza potencijala rasta dividendi korporacije Masco

Sažetak iz junskog izbora

Na osnovu prinosa cijene, model portfolia dionica rasta dividende (+2.9%) nadmašio je S&P 500 (+2.8%) za 0.1%, a na bazi ukupnog prinosa, model portfelja (+3.0%) nadmašio je S&P 500 ( +2.8%) za 0.2%. Akcije sa najboljim učinkom porasle su za 18%. Sveukupno, 11 od 30 dionica sa rastom dividendi nadmašilo je S&P 500 od 29. juna 2022. do 26. jula 2022.

Metodologija za ovaj portfolio modela oponaša stil “All Cap Blend” sa fokusom na rast dividendi. Odabrane dionice dobivaju atraktivan ili vrlo atraktivan rejting, stvaraju pozitivan slobodni novčani tok (FCF) i ekonomsku zaradu, nude trenutni prinos od dividende >1% i imaju 5+ godina iskustva uzastopnog rasta dividendi. Ovaj model portfelja je dizajniran za investitore koji su više fokusirani na dugoročnu aprecijaciju kapitala nego na tekući prihod, ali i dalje cijene moć dividendi, posebno rastućih dividendi.

Istaknute dionice od srpnja: Masco Corporation
VIŠE

Masco Corporation (MAS) je istaknuta dionica iz julskog portfolija dionica rasta dividende.

Masco je povećao prihod za 1% na godišnjem nivou i neto operativni profit nakon oporezivanja (NOPAT) za 19% na godišnjem nivou u proteklih deset godina. Masco-ova NOPAT marža je porasla sa 4% u 2012. na 12% tokom poslednjih dvanaest meseci (TTM), dok su obrti investiranog kapitala poboljšani sa 0.7 na 0.9. Rast NOPAT marže i obrta uloženog kapitala pokreću Mascoov povrat na uloženi kapital (ROIC) sa 3% u 2012. na 10% u odnosu na TTM. Ekonomska zarada kompanije, stvarni novčani tokovi poslovanja, porasli su sa -90 miliona dolara na 522 miliona dolara u isto vreme.

Slika 1: Mascoov NOPAT i prihod od 2011

FCF premašuje dividende za široku maržu

Masco je povećao svoju dividendu u svakom od prethodnih 9 godina. Kompanija je povećala svoju redovnu dividendu sa 0.41 USD po dionici u 2017. na 0.85 USD po dionici u 2021. ili 20% na godišnjem nivou. Trenutna kvartalna dividenda, kada se anulira, iznosi 1.12 USD po dionici i daje prinos od 2.0% dividende.

Što je još važnije, Mascoov snažan slobodni novčani tok (FCF) lako premašuje rastuće isplate dividendi kompanije. Od 2017. do 2021., Masco-ovih kumulativnih 4.9 milijardi dolara (40% trenutne tržišne kapitalizacije) u FCF je više od 6 puta više od 763 miliona dolara isplaćenih dividendi, prema slici 2. Preko TTM-a, kompanija je generirala 749 miliona dolara u FCF-u i isplatila 246 dolara miliona dividendi.

Slika 2 također pokazuje da je Mascoov FCF značajno premašio njegove isplate dividende u svakoj od posljednjih pet godina.

Slika 2: Besplatni novčani tok nasuprot redovnim isplatama dividende

Kompanije sa FCF znatno iznad isplate dividende pružaju kvalitetnije prilike za rast dividende jer znam da kompanija generiše gotovinu da podrži veću dividendu. S druge strane, ne može se vjerovati da će dividende kompanije u kojoj je FCF manja od isplate dividende tokom vremena rasti ili čak održati svoju dividendu zbog neadekvatnog slobodnog toka gotovine.

Masco ima potencijal

Po trenutnoj cijeni od 55 dolara po dionici, MAS ima omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 0.8. Ovaj omjer znači da tržište očekuje da će Mascoov NOPAT trajno opasti za 20%. Ovo očekivanje se čini previše pesimističnim za kompaniju koja je povećala NOPAT za 8% na godišnjem nivou u proteklih pet godina i 19% na godišnjem nivou tokom protekle decenije.

Ako Mascoova marža NOPAT padne na 10% (desetogodišnji prosjek naspram 12% TTM) i kompanija poveća NOPAT za samo 3% na godišnjem nivou u narednoj deceniji, dionice bi danas vrijedile 70+$ po dionici – rast od 27% . Pogledajte matematiku iza obrnutog DCF scenarija.

Ako kompanija raste NOPAT više u skladu sa istorijskim stopama rasta, dionice imaju još veći rast. Dodajte Masco-ov prinos od dividende od 2.0% i istoriju rasta dividendi, i jasno je zašto se ova akcija nalazi u julskom portfoliju dionica rasta dividende.

Kritični detalji pronađeni u financijskim podnescima pomoću tehnologije Robo-Analyst moje tvrtke

Ispod su pojedinosti o prilagodbama koje sam napravio na osnovu nalaza Robo-analitičara u Mascoovim 10-K i 10-Qs:

Bilans uspjeha: Napravio sam 1.1 milijardu dolara prilagođavanja sa neto efektom uklanjanja 661 miliona dolara neoperativnih troškova (8% prihoda).

Bilans stanja: Napravio sam 8.1 milijardi dolara prilagođavanja kako bih izračunao uloženi kapital uz neto povećanje od 6.4 milijardi dolara. Najznačajnije prilagođavanje je bilo 3.8 milijarde dolara (105% prijavljene neto imovine) u otpisima imovine.

Procjena: izvršio sam korekcije od 3.7 milijardi dolara sa neto efektom smanjenja vrijednosti dioničara za 3.7 milijardi dolara. Osim ukupnog duga, najznačajnije prilagođavanje vrijednosti dioničara bilo je 227 miliona dolara nedovoljno finansiranih penzija. Ovo prilagođavanje predstavlja 2% Masco-ove tržišne vrijednosti.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Brian Pellegrini ne primaju nikakvu naknadu da pišu o bilo kojoj specifičnoj dionici, stilu ili temi.