Analiza Colgate-Palmolive potencijala rasta dividendi

Rekapitulacija iz izbora iz novembra

Sveukupno, 10 od 30 dionica s rastom dividendi imalo je bolji učinak od S&P 500 od 23. novembra 2021. do 27. decembra 2021. Na osnovu povrata cijene, portfelj modela dionica rasta dividende (+0.5%) bio je lošiji od S&P 500 (+1.9. ) za 1.4%, a na osnovu ukupnog prinosa, Model portfolio (+0.7%) je podbacio S&P 500 (+2.3%) za 1.6% Najučinkovitije dionice su porasle za 12%.

Metodologija za ovaj portfelj modela oponaša stil All Cap Blend sa fokusom na rast dividendi. Odabrane dionice ostvaruju atraktivnu ili vrlo atraktivnu ocjenu, generiraju pozitivan slobodni novčani tok (FCF) i ekonomsku zaradu, nude trenutni prinos od dividende> 1% i imaju pet i više godina uzastopnog rasta dividendi. Ovaj portfelj modela dizajniran je za investitore koji su više fokusirani na dugoročnu apresijaciju kapitala nego na trenutni prihod, ali još uvijek cijene moć dividendi, posebno rastućih dividendi.

Istaknute akcije od decembra: Colgate-Palmolive Company
CL

Colgate-Palmolive Company (CL) je istaknuta dionica iz decembarskog portfelja modela dionica rasta dividende. Colgate-Palmolive sam napravio dugom idejom u junu 2018. Od tada su dionice porasle za 34%, dok je S&P 500 porastao za 78%. Uprkos lošim performansama, dionice i dalje nude atraktivne rizike/nagrade. Pogledajte moj najnoviji izvještaj o Colgate-Palmoliveu ovdje.

Colgate-Palmolive je povećao prihod za 1% na godišnjem nivou i neto operativni profit nakon oporezivanja (NOPAT) za 4% na godišnjem nivou u proteklih pet godina. NOPAT marža kompanije poboljšala se sa 16% u 2015. na 18% u periodu od posljednjih dvanaest mjeseci (TTM), dok je ekonomska zarada kompanije porasla sa 2.0 milijardi dolara na 2.5 milijardi dolara u isto vrijeme.

Slika 1: Colgate-Palmolive NOPAT i prihod od 2015.

FCF premašuje dividende po velikoj marži

Colgate-Palmolive je povećao svoje dividende 59 uzastopnih godina. Firma je povećala svoju redovnu dividendu sa 1.55 dolara po dionici u 2016. na 1.75 dolara po dionici u 2020., 3% na godišnjem nivou. Trenutna kvartalna dividenda, kada se anulira, iznosi 1.80 USD po dionici i daje prinos od dividende od 2.1%.

Što je još važnije, snažan slobodni novčani tok (FCF) Colgate-Palmolivea premašuje rastuće isplate dividende kompanije. Colgate-Palmolive kumulativnih 11.7 milijardi dolara (16% trenutne tržišne kapitalizacije) u FCF-u je skoro 1.5 puta veći od 7.9 milijardi dolara isplaćenih dividendi od 2016. do 2020. godine, prema slici 2. Preko TTM-a, Colgate-Palmolive je generirao 2.7 milijardi dolara u FCF-u i isplatio ga je u novcu. 1.7 milijardi dolara dividendi. Slika 2 također pokazuje da je Colgate-Palmoliveov FCF značajno premašio njegove isplate dividende u četiri od posljednjih pet godina.

Slika 2: Besplatni novčani tok nasuprot redovnim isplatama dividende

Kompanije sa FCF znatno iznad isplate dividende pružaju kvalitetnije prilike za rast dividende jer znam da firma generiše gotovinu da podrži veću dividendu. S druge strane, ne može se vjerovati da će dividende kompanije u kojoj je FCF manja od isplate dividende tokom vremena, ne može rasti ili čak održati svoju dividendu zbog neadekvatnog slobodnog toka gotovine.

Colgate-Palmolive ima pozitivni potencijal

Po trenutnoj cijeni od 85 dolara po dionici, CL ima omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 0.9. Ovaj omjer znači da tržište očekuje da će Colgate-Palmoliveov NOPAT trajno opasti za 10%. Ovo očekivanje izgleda previše pesimistično za kompaniju koja je povećala NOPAT za 5% na godišnjem nivou u protekle dvije decenije.

Čak i ako Colgate-Palmolive održi TTM NOPAT marže od 18% (ispod petogodišnjeg prosjeka od 19%) i poveća NOPAT za samo 2% na godišnjem nivou u narednoj deceniji, dionice danas vrijede 105 USD po dionici – rast od 24%. Pogledajte matematiku iza obrnutog DCF scenarija.

Ako firma raste NOPAT više u skladu sa istorijskim stopama rasta, dionice imaju još veći rast. Dodajte Colgate-Palmolive-ov prinos od dividende od 2.1% i istoriju rasta dividendi, i jasno je zašto se ova akcija nalazi u decembarskom portfoliju dionica rasta dividende.

Kritični detalji koje je u financijskim prijavama pronašla Robo-Analyst Technology moje firme

Ispod su pojedinosti o prilagodbama koje sam napravio na osnovu nalaza Robo-Analyst-a u Colgate-Palmolive-ovim 10-Qs i 10-K:

Bilans uspjeha: Napravio sam 601 milion dolara u korekcijama sa neto efektom uklanjanja 370 miliona dolara neoperativnih troškova (2% prihoda). Ovdje pogledajte sva prilagođavanja u bilansu uspjeha Colgate-Palmolive.

Bilans stanja: Napravio sam 7.2 milijarde dolara prilagođavanja kako bih izračunao uloženi kapital uz neto povećanje od 5.4 milijarde dolara. Najznačajnije prilagođavanje bilo je 4.3 milijarde dolara (38% prijavljene neto imovine) u ostalom sveobuhvatnom prihodu. Pogledajte sva prilagođavanja bilansa Colgate-Palmolivea ovdje.

Procjena: Napravio sam 12.2 milijarde dolara u korekcijama sa neto efektom smanjenja vrijednosti dioničara za 11.6 milijardi dolara. Osim ukupnog duga, najznačajnije prilagođavanje vrijednosti dioničara bilo je 1.9 milijardi dolara nedovoljno finansiranih penzija. Ovo prilagođavanje predstavlja 3% tržišne vrijednosti Colgate-Palmolivea. Pogledajte sva prilagođavanja Colgate-Palmolive procjene ovdje. 

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II i Matt Shuler ne dobivaju naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, stilu ili temi.