AlphaTrAI Quant kaže da će stara garda sa paritetom rizika patiti

(Bloomberg) — U eri rastućih stopa, ne nedostaje ljudi na Wall Streetu koji alarmiraju sistematsku trgovinu poznatu kao paritet rizika.

Najčitanije s Bloomberga

Ali nemaju svi stvarno svakodnevno iskustvo u vođenju strategije uravnoteženog portfelja koju je popularizirao Ray Dalio.

Max Gokhman iz AlphaTrAI Inc. to čini – i on sada podstiče svoje kvantne kolege da diverzifikuju svoje opklade jer su dionice i obveznice pod pritiskom u novoj eri politike Federalnih rezervi.

Gokhman, glavni investicijski službenik firme sa sjedištem u San Diegu, pridružio se podcastu "Šta ide gore" kako bi razgovarao o svemu tome i još mnogo toga, uključujući svoje zaključke sa sastanka Fed-a i prijeteće geopolitičke rizike.

Ispod su sažeti i lagano uređeni najvažniji dijelovi razgovora. Kliknite ovdje da poslušate cijelu emisiju i pretplatite se na Apple Podcasts, Spotify ili gdje god slušate.

P: Da li je moguće da vidimo istovremenu slabost i na obveznicama i na berzi, i kako to igrate?

O: Odgovor je da. Mislim da je to vjerovatno — to je zapravo moj osnovni slučaj, da ćemo vidjeti slabost dionica barem dio ove godine. Mislim da ćemo na kraju biti malo viši od onoga gdje smo započeli '22, ali vjerovatno ćemo vidjeti bikovsku korekciju i također ćemo vidjeti da će stope rasti.

Mislim da ćemo vidjeti kako se ovo sekularno okruženje rastuće stope vraća i to zaista predstavlja izazov, ne samo za 60/40, već i stvar koja je zamijenila 60/40 za mnoge institucionalne portfelje, a to je paritet rizika. I dok će vam ljudi za paritet rizika reći da je vrlo sofisticiran, jer ste ranije koristili strategije za paritet rizika, mogu vam reći da se generalno govoreći, još uvijek oslanja na ključni koncept obveznica koje rastu kada dionice padaju, te stopa i trajanje rizik diverzifikuje rizik kapitala. Ako to više nije slučaj, morate stvoriti nešto drugačije.

Priča se nastavlja

Bit će zaista važno biti dinamičniji u smislu klasa imovine. Dakle, koncept uravnoteženog portfelja je zaista važan. Ako ga raščlanimo na njegove građevne blokove, to je rizična imovina koja može porasti i proizvesti kapitalne dobitke, a zatim imovina za diverzifikaciju koja možda proizvodi malo prihoda i stabilne prinose, ali prvenstveno je tu da zaštiti rizično sredstvo. Dakle, koje su te dvije komponente, mislim da će to biti dinamičnije u budućnosti.

I nove strategije za sve vremenske prilike će se igrati sa tim konceptima. Oni mogu držati dionice i obveznice kao što to čine trenutne strategije. Oni također mogu posjedovati određenu količinu robe, kao što to čine neke strategije za paritet rizika. Ali oni u različitim tačkama mogu imati potpuno različite stvari. Oni zapravo mogu držati određenu količinu kriptovaluta i određenu količinu kredita i dio dionica. I te klase imovine će morati nastaviti da variraju. To će biti pomalo strategija muzičkih stolica.

I znam da zvuči mnogo složenije nego što jest, ali nesretni nusprodukt naše stvarnosti je to što stvari s vremenom postaju složenije. A ako se držite svojih tradicionalnih pristupa, mislim da ste skloniji dugoročnoj patnji i da nećete postići svoje ciljeve kao institucionalni investitor.

P: Možete li ukratko proći kroz svoje zaključke sa sastanka Fed-a, i mislite li da tržište ispravno tumači Powella?

O: Pogledajte samo akciju koju smo doživjeli odmah nakon sastanka – imali smo zaista veliki pad, a onda smo preko noći počeli dalje da padamo, pa smo se vratili. Mislim da Powell nije rekao ništa dramatično novo. Činilo mi se kao da je samo nada nestala - to je bila početna reakcija. Kao, OK, Powell put je bez novca, možda je potpuno van stola.

Ako se setite primjera kotača za treniranje — gotovo se činilo kao da vodite svoju djecu, šaljete ih niz brdo i oni počnu stvarno klimati i misle da će pasti, onda na kraju počnu vrtjeti pedale i oni su kao, 'Oh, pogledaj me, idem.' Ali ni u jednom trenutku Powell mi nije rekao ništa, to je bilo drugačije, bilo je neočekivano. Uradili su zaista dobar posao u telegrafu šta će uraditi. Nije trebalo biti iznenađenje da je Fed rekao: 'Da, povećaćemo u martu, okončati QE i pogledat ćemo pooštravanje.' Mislim da je to otprilike ono što su svi trebali očekivati.

P: O kojim geopolitičkim rizicima razmišljate?

O: Jedna stvar koju znamo o Rusiji je da su zimi najagresivniji jer kontrolišu toplotnu energiju za Evropu. Ovo je jedna oblast u kojoj je lepo biti rođen i odrastao u zemlji, jer zaista mogu da slušam Putina na ruskom, a on koristi veoma šarolik jezik — da tako kažem. On govori o tome kako u suštini može zamrznuti sve ljude u Evropi, iu tome ima istine. I zato nikada ne vidite da se donose veoma značajne sankcije. Sada, najveća briga za Putina je naravno da Ukrajina na neki način postane dio NATO-a. Dakle, to je kocka i rizik. Mislim da postoji vjerovatnost sukoba, nažalost, u smislu kinetičkog sukoba, jer jednostavno imate ovo bure baruta na obje strane. I iako je hladno, veoma je suvo u smislu da ga bilo šta može izazvati.

Mislim da za tržišta to neće biti tako veliki rizik kao ono što se dešava dalje na istoku. Eto, stvarno razmišljam o Kini i Tajvanu. Mislim da Tajvan ima možda najbolje odbrambene snage od bilo koje male nacije i ta odbrambena snaga se zove TSMC. Dakle, Taiwan Semiconductor je vjerovatno najbolje sredstvo odvraćanja jer je toliko vitalan za sve druge nacije širom svijeta da si niko ne može priuštiti rizik da Kina preuzme TSMC.

Ovo su bili samo najvažniji detalji. Kliknite ovdje da poslušate cijeli podcast.

Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a

© 2022 Bloomberg LP