U Fordu nije sve 'breskovito' i nema razloga da ga trgovci jure

U ponedjeljak ujutro Wall Street Journal je objavio da je Ford Motor Co (F) ponudio bi otpremnine nekim službenicima koji imaju osam ili više godina radnog staža i za čiji učinak se smatra da je u padu.

Ovo je početak širih promjena koje je napravila firma u načinu na koji upravlja zaposlenima u SAD-u. Ovim zaposlenicima će biti ponuđen izbor da se odluče za otpremninu ili da se upišu na kurs za poboljšanje učinka za koji će biti potrebno četiri do šest sedmica.

Kvaka je u tome što će se oni koji odaberu kurs koji ne uspiju poboljšati svoj učinak odreći bilo kakvog prava na otpremninu. Pored toga, menadžeri sa zaposlenima koji nisu uspjeli s manje od osam godina u firmi mogu preskočiti kurs poboljšanja i krenuti ka rastavljanju uz otpremninu.

Brojevi

Prošle sedmice, Ford Motor je objavio korigiranu dobit po akciji za treći kvartal od 0.30 dolara uz prihod od 37.2 milijarde dolara. Donja linija bila je u skladu s očekivanjima, dok je otisak prihoda bio dovoljno dobar za međugodišnji rast od 12% i nadmašio je Wall Street. Taj otisak je također pokazao ubrzani rast prodaje od drugog kvartala. Međutim, kod Forda nije sve "samo breskvasto". Na osnovu GAAP-a, Ford je sastavio EPS otisak gubitka od 0.21 USD. Od godine do danas, taj GAAP EPS je sada do gubitka od 0.81 USD. Žašto je to?

Kao i mnoge firme, razmislite o Meta Platformama (META) kao prvo, Ford gubi potrošnju na to gdje vidi svoje poslovanje. Za razliku od META-e, čini se da Ford razumije da pretjeranu potrošnju ponekad treba smanjiti. Ford je na svoju investiciju u “Argo AI” uzeo 2.7 milijardi dolara bez gotovine, prije oporezivanja, što je rezultiralo gubitkom od 827 miliona dolara za upravo prijavljeni kvartal.

Izvršni direktor Forda Jim Farley je nakon objavljivanja signalizirao da se sprema povlačenje napora da se razviju autonomna vozila nivoa četiri. Autonomna vozila nivoa 4 sposobna su za punu autonomiju u odgovarajućim postavkama uz malu ili nikakvu pomoć ili intervenciju ljudskog vozača. Ako čovjek preuzme vlast, AI se isključuje. Farley je naznačio da je veća vjerovatnoća da će ulaganja u autonomnu vožnju nivoa 2 i nivoa 3 imati bolje rezultate za firmu u bliskoj budućnosti, a istovremeno će biti ekonomičnija za kompaniju. Ništa iznad nivoa 2, kao što je Teslin (TSLA) “Autopilot” je danas komercijalno dostupan.

On The Bright Side

Ford je prijavio operativni novčani tok od 3.8 milijardi dolara i prilagođeni slobodni novčani tok od 3.6 milijardi dolara. Kao rezultat toga, kompanija sada vidi prilagođeni EBIT za cijelu godinu od otprilike 11.5 milijardi dolara, što bi bilo 15% više u odnosu na punu 2021. Firma je također vodila prilagođeni slobodni novčani tok za cijelu godinu na 9.5 do 10 milijardi dolara u odnosu na snagu u svojim automobilskim operacijama , ali i zbog restrukturiranja poslovanja firme izvan Sjeverne Amerike.

Bilans

Ford je završio treći kvartal sa neto gotovinskom pozicijom od 40.173 milijarde dolara i zalihama od 15.213 milijardi dolara. Ovaj gotovinski saldo je pao za 19% u proteklih devet mjeseci, dok su zalihe smanjene za 26.1% za to vrijeme. Ovo je sa obrtnom imovinom u ukupnom iznosu od 108.088 milijardi dolara, što je u suštini pao (malo) od početka godine. Tekuće obaveze iznose 90.167 milijardi dolara. I ovo je u suštini jednostavno od 31. decembra 2021. Ovo stavlja trenutni koeficijent kompanije na 1.20, što je vrlo solidno i jednostavno tokom devet mjeseci.

Ne sviđa mi se nužno povećanje zaliha, ali to još uvijek ne predstavlja problem. Dolazi recesija i gotovina bi vrijedila više od napuhanih zaliha. Brzi koeficijent firme je 1.03, što je i dalje iznad jedan, što je ono što volimo da vidimo.

Ukupna imovina iznosi 246.919 milijardi dolara. Firma nije dodala taj broj unosima za nematerijalnu imovinu. Ukupne obaveze umanjene za dionice iznose 204.83 milijarde dolara. Ovo uključuje 65.206 milijardi dolara dugoročnog duga u Ford Credit-u i još 19.073 milijardi dolara dugoročnog duga ostatka kompanije. Očigledno, ne volim da vidim da dugovi firme imaju više od duplo više gotovine na raspolaganju, ali ova bilansa stanja prolazi test mirisa, posebno u kratkom i srednjem roku.

Pa, treba li?

Prošlo je dosta vremena – skoro godinu dana – otkako sam u Fordu. Ima li vremena da se ponovo angažuje u ovoj firmi, za čijeg generalnog direktora vjerujem da je jedan od najboljih? Dionicama se trguje sa samo 6 puta većom zaradom. Kao što vidimo, postoje razlozi za to.

General Motors (GM) u tom smislu trguje samo pet puta. Ford je upravo objavio tromjesečnu dividendu od 0.15% koja se isplati 1. decembra rekordnim dioničarima 15. novembra. Po zaključnoj cijeni od petka, to je čudosan prinos od 4.52%. Ovo bi bila najveća prinosna akcija u mojoj knjizi ako bih uskočio. Trenutno The Southern Co (SO) je moj šampion u prinosu sa 4.1%.

Čitaoci će vidjeti da je Ford odbijen na nivou Fibonačijevog retracementa od 38.2% u periodu od januara do početka jula. Dionice su od tada ponovo snažno rasprodate i sada pokušavaju da se okupe za drugi pokušaj na toj liniji. Ford će se suočiti sa potencijalnim otporom na 50-dnevnim i 200-dnevnim SMA-ovima (13.26 dolara i 14.72 dolara, respektivno).

Ipak, relativna snaga je solidna i dnevni MACD se brzo poboljšava uprkos činjenici da EMA od 12 i 26 dana stoje na negativnoj teritoriji.

Moj osjećaj je da se Ford može polako kupovati s namjerom da se akumulira umjerena (2% do 2.5% alokacije?) duga pozicija za portfelje kojima je potrebno povećanje prihoda. Radije bih djelovao u skladu sa ovom namjerom na slabost. Mogao bih započeti na 21-dnevnoj EMA-i (trenutno 12.51 USD), kad god se uspostavi taj kontakt. Ne bih jurio.

(Ford je holding u Klub članova akcijskog upozorenja PLUS. Želite li biti upozoreni prije nego što AAP kupi ili proda F? Saznajte više sada.)