Nakon brutalne prodaje obveznica, ukazale su se prilike za investitore koji imaju prihod

Još uvek nema besplatnog ručka. Prinosi na obveznice kreću se obrnuto u odnosu na cijene, a ta dinamika je smanjila prinose, jer pad cijena preplavljuje dobitke od prihoda od kamata. “Imali smo istorijsku rasprodaju fiksnih prihoda,” kaže Anders Persson, glavni investicijski direktor za globalne fiksne prihode u Nuveenu.

Desetogodišnji trezorski zapis SAD donosi 10%, nakon udvostručenja od januara. To je ostavilo investitorima minus 3.27% ukupnog povrata, uključujući kamatu. Diverzifikacija nije puno pomogla. The

iShares Core US agregatna obveznica
berzanski fond (oznaka: AGG), tržišni posrednik koji uključuje 24% svoje imovine u korporativnom dugu i 27% u hipotekarnim hartijama od vrednosti, ove godine je pao za 10.3%.

Najvjerovatnije je da će se vjetrovi povući, s obzirom da su Federalne rezerve nedavno postale sve jastrebove, prema nedavnom govoru predsjednika Jeromea Powella u Jackson Holeu, Wyo. Tržišta sada predviđaju klimu „više za duže“ za stope. Investitori bi se također trebali pripremiti za veću volatilnost jer tržišta pomno ispituju svaku tačku ekonomskih podataka u potrazi za još znakova pooštravanja Fed-a... ili popuštanja.

Ova rasprodaja je, međutim, otvorila mogućnosti za imovinu koja stvara prihod. „Bilo da se radi o fiksnom prihodu, strani kapitala ili bilo čemu između, komponenta prihoda je postala privlačnija,” kaže Mark Freeman, glavni investicijski direktor u Socorro Asset Management.

Berro se, na primjer, udaljava od visokoprinosnih obveznica i stavlja naglasak na investicione kredite s kraćim rokom dospijeća. To bi trebalo pomoći u smanjenju osjetljivosti na stope. Ona takođe voli hartije od vrednosti koje su pokrivene imovinom, kao što su krediti za automobile. „Bilans potrošača u SAD je u relativno dobroj poziciji, sa niskim koeficijentom servisiranja duga“, kaže ona, dodajući da takvi krediti pokriveni imovinom daju u prosjeku 4.1%.

Gibson Smith, koji je zajedno upravljao fiksnim prihodom u Janus Hendersonu, a sada vodi svoju firmu, smatra prednji kraj krive prinosa najrizičnijim segmentom. “Pitanje od 64,000 dolara je: Koliko će više stope ići na prednjem dijelu?” On kaže. „Što su veće stope, veći je rizik od sporijeg rasta.”

Smith i njegov tim upravljaju

ALPS/Smith Total Return Bond
fond (SMTHX), koji je ove godine neznatno nadmašio široko tržište obveznica sa minus 9.7% ukupnog prinosa. Kako su prinosi rasli, fond je smanjio svoju izloženost kreditima, posebno junk i investicionim obveznicama koje su izdale finansijske kompanije. Nedavno je dodao fondu u dugoročne trezore, posebno u rasponu dospijeća od 20 do 30 godina.

Dugoročni trezori su visoko osjetljivi na stope, što plaši mnoge menadžere obveznica. Smith ima suprotan stav, tvrdeći da će agresivne akcije Fed-a sada smanjiti inflaciju, podupirući dugoročne obveznice. „Što je Fed agresivniji, to više podržava dugi kraj tržišta“, tvrdi on.

Mohit Mittal, su-menadžer

Pimco Dynamic Bond
fond (PUBAX), vidi vrijednost u vrijednosnim papirima zaštićenim hipotekama, poznatim kao MBS. Obveznice su „jeftinile kao tržišna cijena u smanjenju bilansa Fed-a“, kaže on. MBS donosi u prosjeku 4.5%, iako će ukupni prinosi ovisiti o faktorima kao što su potražnja za stambenim nekretninama i planovi Fed-a da smanji 2.7 biliona dolara u MBS-u u svom bilansu stanja.

Dva druga načina ulaganja:

Vanguard hipotekarne hartije od vrijednosti
ETF (VMBS) i

Janus Henderson hipotekarni papiri
ETF (JMBS). Obje donose oko 2.5%.

Takođe u oblasti stanovanja, Mittal voli hipotekarne hartije od vrijednosti koje nisu agencijske, a koje ne podržavaju državni subjekti, kao što su Fannie Mae ili Freddie Mac. “Apresijacija cijena nekretnina koju smo vidjeli u proteklih nekoliko godina značila je da su se omjeri kredita i vrijednosti poboljšali u korist investitora u obveznice,” kaže on, dodajući da MBS bez agencija donosi u prosjeku 5.25%.

Drugi način igranja te teme je

Semper MBS Total Return
fond (SEMOX), koji ima veliku težinu u hipotekama koje nisu agencijske. Ima nisko trajanje i prinos od 5.1%.

Carl Kaufman, direktor ulaganja u Osterweis Capital Management, vidi prilike u dionicama za dividende. „Dugoročno, kompanije sa istorijom rasta dividendi su bile prilično dobre rezultate“, kaže on.

The

Osterweis Growth & Income
najveći fondovi (OSTVX) uključuju

Microsoft

(MSFT),

Johnson & Johnson

(JNJ) i

CVS Health

(CVS). Microsoft donosi samo 0.9%, ali stabilno povećava svoju isplatu, ističe on. I J&J i CVS donose više od 2%, a on očekuje stalan rast isplata u obje kompanije.

Jedan sektor koji izgleda grozno su fondovi za ulaganja u nekretnine ili REIT. Firme za nekretnine su pod pritiskom rastućih stopa i straha od recesije. The

Sektor za odabir nekretnina SPDR
fond (XLRE), koji prati industriju, pao je za 17.9% ove godine.

Freeman kaže da je prepolovio REIT udjele svog fonda, na oko 8%. „Dugoročno, sviđa nam se klasa imovine“, kaže on, „ali želimo da vidimo šta se dešava sa stanovišta recesije.“

Piši Lawrence C. Strauss na [email zaštićen]