Investitori aktivisti stavljaju ideologiju ispred vrijednosti za dioničare

Pod vodstvom Garyja Genslera, Komisija za vrijednosne papire i berze (SEC) osnažuje investitore aktiviste da vode svoje preferirane političke i društvene ciljeve nauštrb interesa investitora. Prema izveštaju od 3. novembra 2021 Dopis osoblja SEC-a

Osoblje se više neće fokusirati na utvrđivanje veza između pitanja politike i kompanije, ali će se umjesto toga fokusirati na značaj socijalne politike o pitanju koje je predmet predloga akcionara. Prilikom donošenja ove odluke, osoblje će razmotriti da li je prijedlog pokreće pitanja sa širokim društvenim uticajem, tako da prevazilaze uobičajeno poslovanje kompanije. (Naglasak dodan)

Ovo priznanje je zapanjujuće. Ne skrivajući se više iza lažne tvrdnje da prijedlozi dioničara ESG-a poboljšavaju profit, SEC daje zeleno svjetlo za akcije koje bi mogle naštetiti investitorima, ali postići politički korektan društveni cilj.

Nije iznenađujuće da je broj kampanja koje su pokrenuli dioničari aktivisti - mnoge motivirane političkom ideologijom, a ne fiducijskom dužnošću - skočio za 34% između prve polovine 2021. i prve polovine 2022., prema upravitelju imovine Lazard.

Ovi trendovi su loše za obične investitore. Kada investitori aktivisti uspješno vrše pritisak na korporativni menadžment da prihvati moderne političke ideje – umjesto da razvijaju svoje kompanije na duge staze i upravljaju kapitalom dioničara – obični ljudi plaćaju cijenu, u obliku nižih prinosa na svoju penzijsku štednju.

Izraz “investitor aktivista” može izazvati slike demonstranata koji se odriču znakova ispred sjedišta kompanije. Ali ove vrste aktivista su tipično hedž fondovi i privatne dioničke kompanije.

Oni slijede dobro uspostavljeni priručnik. Prvo, kupuju manjinski udio u javnoj kompaniji. Zatim, kombinacijom pritiska javnosti i zakulisnog pritiska, potaknuti kompaniju da ostvari svoj politički i društveni cilj.

Često to uključuje vođenje posredničke borbe za mjesta u upravnom odboru kompanije. Aktivisti predlažu svoje kandidate za odbor i pokušavaju da ubede druge akcionare da glasaju za njih.

Uzmite u obzir pobjedu motora br. 1 protiv ExxonMobilaXOM
prošle godine. Mala investicijska firma iz San Francisca kupila je sićušnih 0.02% dionica energetskog giganta u nadi da će uvjeriti kompaniju da smanji emisije stakleničkih plinova. Kako bi postigla ovaj cilj, firma je tražila da tri kandidata budu nominirana u odbor, što je izgledalo kao velika prilika.

Ali onda, Motor br. 1 uvjerio neke od najvećih institucionalnih investitora kompanije — uključujući BlackRockBLK
i State Street koji su bili u javnosti o svojoj želji da korporativna Amerika smanji emisije ugljika - da glasaju za alternativne kandidate koji su sada u odboru.

Međutim, uspjeh investitora aktivista u korporativnoj sali za sastanke ne znači nužno i korisne korporativne akcije. Nedavni skokovi globalnih cijena energije i globalna energetska nesigurnost pokazuju ludost od nametanja proizvoljnih i nerealnih ciljeva smanjenja energetskom sektoru. I nikakav PR ne mijenja ova trenutna ograničenja.

U drugim primjerima, aktivista investitor,

· Tulipshare je počeo vršiti pritisak Tesla da poveže platni paket Elona Muska sa učinkom kompanije na nefinansijskim metrikama kao što je društveni uticaj.

· Starboard je pokrenuo neuspjelu proxy bitku protiv proizvođača kemikalija lovac ove godine, navodeći nespremnost menadžmenta da objavi određene klimatske podatke kao djelimično opravdanje za pokušaj uzdrmanja odbora.

Umjesto da implementira pravila koja promovišu zdravo korporativno upravljanje, Bajdenova administracija je još jednom olakšala posao aktivistima. U septembru 2022. godine, uprava je završila a pravilo to zahtijeva od kompanija da koriste "univerzalne proxy kartice". U suštini, svi predloženi direktori — oni koje su imenovali aktivisti, kao i sadašnji direktori koje su imenovali menadžerski timovi i veliki, dugoročni dioničari — sada će se pojaviti na istom glasačkom listiću, što male aktivističke firme pošteđuje značajnih troškova slanja vlastitog punomoćnika kartice dioničarima.

A aktivisti bi uskoro mogli ostvariti još jednu pobjedu, ovisno o ishodu sudskog postupka u Delawareu. Slučaj uključuje proizvođača medicinskih uređaja MasimoMASI
, koji je nedavno promijenio svoje statute da zahtijevaju od aktivističkih firmi koje imenuju direktore da otkriju svoje finansijere i sve druge moguće sukobe interesa.

Politan Capital Management drži otprilike 8.8% udjela u Masimo-u i tužio je proizvođača uređaja da blokira izmjene podzakonskih akata i otkrivanja koja su uslijedila. Iako ovaj slučaj uključuje tradicionalniju borbu protiv korporativne strategije, on ima važne implikacije na to da li korporativni odbori mogu implementirati izmjene podzakonskih akata koje bitke preko posrednika i kampanje pritiska čine manje atraktivnim za političke ideologe.

Toliko su zabrinjavajuće šire implikacije ovih investitora aktivista. Prije više od 50 godina Milton Friedman je slavno primijetio da “postoji jedna i jedina društvena odgovornost poslovanja – da koristi svoje resurse i da se uključi u aktivnosti osmišljene da povećaju profit”.

Razlog za ovaj fokus je jednostavan: fokusiranje na profit, uz poštovanje svih primjenjivih pravila i propisa, omogućava kompanijama da služe svojoj vitalnoj ulozi pružanja roba i usluga koje su nam potrebne da bismo živjeli duže, zdravije i sretnije. Ovaj fokus takođe osigurava finansijsku održivost vlasnika ovih firmi, što uključuje penzione fondove na koje se stotine miliona porodica oslanjaju da bi osigurale sigurnu penziju.

Sve više se aktivisti koji pokreću tučnjave proxy ne slažu sa ovim osnovnim premisama. Ako dođu na svoj način, suštinska društvena vrijednost poslovanja bit će potkopana na štetu potrošača i običnih investitora.