Mnogi na Wall Streetu se klade da je Bidenova administracija drugačija. Activision dionicama se trguje po cijeni od 77.86 dolara po dionici, što je 17.14 dolara ispod cijene od 95 dolara, ali je poraslo za 12.47 dolara u odnosu na dionice koje su se trgovale prije sporazuma. Chris Pultz, portfolio menadžer u arbitražnoj trgovini za spajanje Kellner Capital, smatra da trenutna cijena implicira 50-50 šanse da posao prođe.
Okrivite regulatorno okruženje. Sedam mjeseci prije nego što je dogovor objavljen, Lina Khan, glasni kritičar velike tehnologije, preuzeo dužnost predsjednika FTC-a, iako demokrate nisu dobile većinu sve do maja. Khan je dugo tvrdio da bi FTC i Ministarstvo pravde trebali razmotriti učinak na rad i druge zainteresirane strane prije nego što odobre poslove.
„Potpuno je moguće da je ovo transakcija dovoljno visokog profila, a sada kada je ona u punoj snazi u FTC-u, da to pruža priliku,“ kaže Brian Quinn, profesor na Pravnom fakultetu Boston Collegea.
Activision je u martu objavio da su ona i Microsoft primili drugi zahtjev za informacijama, koji zahtijeva od kompanija da predaju dokumente i odgovore na poslovna pitanja.
Antimonopolska zabrinutost izgleda prenapuhana. Ako je porođaj ikada bio zabrinutost, možda više nije. Komunikacioni radnici Amerike u početku su se protivili sporazumu. Ali grupa radnika Raven Software-a u vlasništvu Activision glasala je za prvi američki sindikat kompanije prema CWA. Sada, nakon postizanja pakta o neutralnosti radne snage s Microsoftom u vezi s Activisionom koji počinje 60 dana nakon zaključenja ugovora, predsjednik CWA Chris Shelton kaže da sindikat podržava dogovor.
“Dobijanje CWA na njihovu stranu je definitivno dobra podrška,” kaže Kellner's Pultz.
Druga briga: da će Microsoft držati Activision igre podalje od rivalskih uređaja, posebno
Sony
's
(SONY) PlayStation 5. Microsoft je rekao da planira poštovati postojeće ugovore i puštanje stiže Poziv dužnosti naslove na Sony konzolama. „Vjerujemo da će ovaj dogovor koristiti igračima, programerima i industriji“, rekla je Rima Alaily, zamjenica glavnog savjetnika Microsoftove grupe za pravo konkurencije, u izjavi za Barron's.
Ukidanje konkurencije malo bi pomoglo Microsoftu da postigne svoje ciljeve. Kako bi maksimizirao Activisionov profit, tehnološki gigant će želeti da dopre do gejmera na Sony sistemima. Microsoft takođe pokušava da ojača svoju pretplatničku uslugu Xbox Game Pass i dodaje Poziv dužnosti i World of Warcraft bi pomogao da se opravda njegov trošak i eventualno dovedu novi korisnici u Xbox ekosistem. To sugerira mogućnost da bi Microsoft mogao pobijediti na sudu, ako do toga dođe.
„Mislim da FTC nema šanse“, kaže Michael Pachter iz Wedbusha. “I Microsoft to zna.” Ako je u pravu, akcije Activisiona bi se trgovale po 95 dolara kada se posao zaključi, što je 22% više u odnosu na zatvaranje u četvrtak.
To ne znači da nema rizika. Dok je Roy Behren iz Westchester Capital Managementa, koji zajedno upravlja
Merger Fund
(MERFX), sa imovinom od 4.3 milijarde dolara, vjeruje da postoji veća vjerovatnoća da će posao proći nego što cijena sugerira, nerado savjetuje investitore da ga igraju. „Ako volite kockanje, tržište implicira da je to bolje od bacanja novčića“, kaže Behren. “Ali vrlo je, vrlo teško preporučiti malom investitoru da napravi samo jednu arbitražnu investiciju.”
Ako ništa drugo, investitori moraju biti sigurni da posjeduju dionice ako posao propadne. Analitičari očekuju da će ukupna rezervacija, mjera prodaje, pasti za 5.5% na 7.9 milijardi dolara u 2022. nakon što je Activision odgodio ključne igre, prije nego što se vrati na rast, porast od 20% na 9.5 milijardi dolara u 2023. Zarada bi trebala pasti 22% na 2.91 dolara po dionici 2022. , prije povećanja od 34% na 3.90 USD u 2023.
Dionice imaju razumnu cijenu—trguju se sa 19.8 puta procijenjenom zaradom iz 2023. godine, u poređenju sa petogodišnjim prosjekom od 21.7, iako je iznad rivala
Electronic Arts
(EA) i
Uzmi dva interaktivna softvera
(TTWO), koji se trguju po 15.4 i 17 puta, respektivno. Ako je dogovor propao i Activisionov multiplikator pao na 16.2 – na sredini između njegovih kolega – njegova cijena bi bila 63.18 dolara, što je pad od 19%.
Newsletter Prijava
Barron's Tech
Tjedni vodič za naše najbolje priče o tehnologiji, poremećajima i ljudima i zalihama usred svega toga.
Ali čak i propali dogovor može biti prilika. Benchmark analitičar Mike Hickey primijetio je u svibnju da je ponuda kupila Activisionu vrijeme da obnovi svoju kulturu nakon talasa tužbi i nagodbe oko optužbi za seksualno uznemiravanje i rodnu diskriminaciju. U saopćenju, Activision je rekao da je "uvijek bio posvećen sigurnom radnom mjestu dobrodošlice".
Povratak stvaranju vrhunskih igara mogao bi podići dionice prema njegovoj ciljnoj cijeni od 2023 dolara za fiskalnu 100. godinu, napisao je Hickey.
Microsoft je rekao da je uvjeren da će se posao zaključiti u fiskalnoj godini koja se završava u junu 2023. Velika većina od 27 analitičara koje je naveo FactSet daje mu ciljnu cijenu od 95 dolara. Čak
Berkshire Hathaway
(BRK.A) ima Kladim se da će se posao zaključiti povećanjem udjela na 9.5% akcija Activisiona. b
Piši Connor Smith u [email zaštićen]